Trzecia pod względem wielkości sieć sprzedaży, rosnące ponad dwukrotnie co roku przychody oraz pozycja najbardziej nowoczesnego banku w Polsce to niewątpliwe zalety Alior Banku. Liczby są jednak bezlitosne i wskazują, że cena maksymalna na poziomie 71 złotych za akcję jest zbyt wysoka.
Do trzeciego grudnia inwestorzy indywidualni mogą się zapisywać na akcje Alior Banku. Oferta publiczna może zainteresować drobnych graczy, gdyż ostatnim tak głośnym debiutem była prywatyzacja Jastrzębskiej Spółki Węglowej. Wprawdzie można było odnotować debiut energetycznej spółki ZE PAK, jednak nie była to firma powszechnie znana inwestorom i oferta nie wzbudziła większych emocji.
Sprzedaż akcji Alior Banku jest jedną z największych ofert publicznych bez udziału Skarbu Państwa w ostatnich latach. Instytucją jest znaną marką, która wdarła się przebojem do czołówki polskiego sektora bankowego, a reklamy z Panią i Panem w meloniku kojarzy niemal każdy inwestor.
Cena maksymalna w transzy inwestorów indywidualnych została ustalona na 71 zł. W preferencyjnej transzy inwestorów indywidualnych, czyli osób, które posiadają lub otworzą rachunek inwestycyjny w BM Alior Banku cena ta wynosi 67,5 zł. Promocja dla nowych klientów biura maklerskiego ograniczona jest jednak do zapisów za pierwsze 30 milionów złotych. Ci, co chcą się załapać na 5-procentową zniżkę muszą się zatem szybko zdecydować. Z kolei w transzy osób uprawnionych, czyli osób zatrudnionych w Alior Banku cena maksymalna wynosi 56,8 zł. Pracownicy są jednak zobowiązani do trzymania akcji przez co najmniej rok.
Jakie asy w rękawie ma Alior Bank?
W opinii analityków bardzo dobrym atutem debiutującej spółki jest kadra zarządzająca. Jak zaznacza Łukasz Bugaj, analityk DM BOŚ jest to jeden z nielicznych banków, w którym tak dużo się mówi o top managerach. - _ Osiągnięcie zysku po dwóch latach działalności w tak trudnym okresie mówi samo za siebie _ - dodaje Bugaj. Wojciech Sobieraj jest człowiekiem, który ma opinię osoby zamieniającej w złoto wszystko czego dotknie.
źródło: Money.pl na postawie sprawozdań finansowych Alior Banku
Alior Bank należy do najbardziej innowacyjnych instytucji w polskim sektorze finansowym. Opiera się ona na wysokiej jakości, nowoczesnej technologii oraz znanej marce. Pod kątem innowacyjności wyprzedził już grupę Getin czy grupę BRE Banku. Na pewno jest to silna strona spółki.
Cechą, która pozwoli się dynamicznie rozwijać w następnych latach jest nowoczesna i wielokanałowa sieć dystrybucji. Alior Bank posiadając 680 placówek zajmuje trzecie miejsce w Polsce. umożliwiająca dotarcie do bardziej konserwatywnych klientów. Przy udziale w rynku wynoszącym obecnie około 2 procent może to wyglądać na zbyt dużą sieć. Sam bank jednak zaznacza, że w przyszłości zwiększanie przychodów będzie możliwe właśnie przy wykorzystaniu już istniejącej sieci dystrybucji.
źródło: Money.pl na podstawie sprawozdań finansowych Alior Banku
Do osób otwartych na nowinki adresowana jest nowa platforma informatyczna Alior Sync, która pod względem zaawansowania technologicznego i innowacyjności znacznie wyprzedza konkurencję. Szybkie jej wprowadzenie mogło jednak nie wystarczyć do kompleksowego jej przetestowania.
Łukasz Rosiński, dyrektor zarządzający Infinity 8 zwraca uwagę na to, że Alior Bank działa w wielu obszarach, które nie są tradycyjną bankowością. - _ Alior Bank bank wirtualny, usługi prawne, segment consumer finance, platformę forex, biuro maklerskie. Ryzyko tak szerokiego spektrum działalności się opłaciło _ - uważa Rosiński.
Co mówią popularne wskaźniki wartości?
Na podstawie średniej wartości księgowej przypadającej na jedną akcję oraz średniego zysku netto na jedną akcję, można wycenić akcje Alior Banku metodą porównawczą. Polega ona na przemnożeniu średnich współczynników w branży przez aktualnie wypracowane wyniki wycenianej spółki podzielone przez liczbę akcji. W tym przypadku zysk netto za ostatnie 12 miesięcy oraz wartość księgową (aktywa minus zobowiązania). Dla poniższych wskaźników - im niższa wartość, tym atrakcyjniejsza wycena przedsiębiorstwa. Biorąc przykład Banku BPH, który posiada wskaźnik ceny do zysku na poziomie 12,3. Oznacza to, że za jedną złotówkę wypracowaną przez bank trzeba zapłacić 12,3 złotego.
| Porównanie wskaźników banków | ||
|---|---|---|
| Bank | Wskaźnik ceny do wartości księgowej | Wskaźnik ceny akcji do zysku netto |
| Bank BPH | 0,65 | 12,3 |
| BGŻ | 0,97 | 30,8 |
| BOŚ | 0,48 | 16,3 |
| BRE | 1,41 | 10,6 |
| BZWBK | 2,11 | 14,5 |
| Getin | 0,95 | 2,8 |
| Getin Noble | 0,88 | strata |
| Bank Handlowy | 1,72 | 12,7 |
| ING BSK | 1,5 | 13 |
| Millennium | 1,1 | 10,9 |
| Nordea BP | 0,63 | 9,4 |
| Pekao SA | 1,8 | 13,5 |
| PKO BP | 1,8 | 11,2 |
| średnia | 1,23 | 13,17 |
źródło: Money.pl, *wskaźniki w przeliczeniu na jedną akcję
Przez ostatnie cztery kwartały Alior Bank zarobił 294 miliony złotych, co przeliczeniu na jedną akcję daje 5,81 złotego na jedną akcję. Jeśli Alior Bank miałby być wyceniany na średnim poziomie, tak jak reszta branży, to zostałby wyceniony na poziomie 76,48 zł. Trzeba jednak pamiętać, że nie w obliczeniach nie uwzględniamy rozwodnienia akcji.
W zależności od powodzenia oferty rozwodnienie zysku, czyli zmniejszenie wyników przypadającego na jedną akcję, może wynieść od 17 do 33 procent. Biorąc pod uwagę tak dużą zmienność oraz wpływ nowych funduszy (kapitał z emisji będzie pracował) na perspektywy zysku - dla uproszczenia - rozwodnienia w obliczeniach nie uwzględniamy.
Znacznie gorzej wygląda wycena przy użycia wskaźnika wartości księgowej. W ujęciu księgowym spółka jest warta 1,45 miliarda złotych, a w przeliczeniu na jedną akcję 28,66 złotych. Przy średnim wskaźniku 1,23 dla branży, Alior Bank powinien kosztować 35,28 zł. Nie wygląda to optymistycznie.
Jeśli przyjmiemy, że oba wskaźniki mają taką samą wagę to wartość jednej akcji Alior Banku powinna wynieść 55,88 zł. To oznacza, że według tradycyjnej wyceny wejście w tą inwestycję powinni rozważać jedynie pracownicy oferującego akcje banku.
Czy Alior nie stanie się ofiarą swojego własnego sukcesu?
Wśród czynników ryzyka wymienia się uzależnienie sukcesu banku od kadry menedżerskiej, która utworzyła bank. Może się bowiem pojawić sytuacja, w której z różnych powodów prezes lub jeden z członków zarządu opuści bank. W takiej sytuacji mogą pojawić się wątpliwości, co do długoterminowej strategii obranej przez bank. Nie pozostałoby to bez wpływu na kurs akcji na giełdzie.
Łukasz Rosiński zwraca też uwagę na granice innowacyjności banku. - _ Może zdarzyć sytuacja, że KNF wymusi ograniczenie nowoczesnych rozwiązań _, uznając je za zbyt ryzykowne - uważa ekspert Infinity 8. Duża innowacyjność może też odstraszać część klientów, którzy wolą tradycyjną i ich zdaniem - bezpieczną bankowość.
Czytaj więcej [ ( http://static1.money.pl/i/h/146/m252050.jpg ) ] (http://www.money.pl/gielda/ipo/wiadomosci/artykul/akcje;alior;banku;na;gieldzie;zobacz;czy;warto;zapisac;sie;na;debiut,8,0,1201160.html) *Debiut Alior Banku na giełdzie. Sprawdź, czy zarobisz * Ruszają zapisy na akcje jednej z najszybciej rozwijających się instytucji finansowych w Polsce. Chce pozyskać 700 milionów złotych. Agresywne forsowanie nowych rozwiązań w obszarze nowych technologii może sprawić, że ryzyko awarii systemów informatycznych oraz załamania ich zabezpieczeń wzrasta. Część klientów może nie akceptować takiego ryzyka, ceniąc stabilność i niezawodność systemu.
Warto też zwrócić uwagę, że sektor bankowy jest branżą, w której klienci raczej niechętnie przechodzą do konkurencji. Wiąże się to zazwyczaj z formalnościami, wypełnianiem papierów, zmianą przyzwyczajeń - a tego Polacy nie lubią. Po okresie dynamicznego wzrostu, w którym bank przekonał do siebie klientów otwartych na nowe rozwiązania i zmiany, przyjdzie mu się zmierzyć z wyzwaniem pozyskania klientów przywiązanych do swoich banków.
Na koniec Trzeba pamiętać, że w odróżnieniu ofert Skarbu Państwa, Alior Bank nie posiada limitu zapisów dla inwestora indywidualnych. Może to doprowadzić do sytuacji, w której drobny gracz dostanie znacznie mniej akcji niż liczba walorów na które się zapisał. Redukcja zapisów znacznie zmniejsza atrakcyjność oferty dla inwestorów indywidualnych.
Choć Alior Bank kusi swoją silną marką i dynamicznym rozwojem, to relatywnie droga wycena oraz zagrożenia związane agresywnymi działaniami banku i redukcją zapisów sprawiają, że lepiej wstrzymać się z zapisem. Po debiucie kurs akcji może spaść o kilka procent, co będzie stanowiło dobry moment na dobranie najbardziej innowacyjnego banku do swojego portfela akcji.
Bądź na bieżąco z sytuacją na rynkach Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej
Powyższy tekst stanowi wyraz osobistych opinii i poglądów autora i nie powinien być traktowany jako rekomendacja kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych.