2008-03-13 10:55

fot: EPA/PAP

Gorączka przejęć na GPW

Autor: Sebastian Gawłowski

Łącznie 130 spółek notowanych na warszawskiej giełdzie zapowiedziało już, że planuje w tym roku dokonać przynajmniej jednego przejęcia lub rozwijać się przez akwizycje. Jeśli wypalą, to faktyczne wydatki na akwizycje w 2008 roku mogą okazać się znacznie wyższe niż 2,8 mld zł.

Grono chętnych do konsolidacji swoich branż to niemal 40 proc. wszystkich firm z GPW. W naszym zestawieniu nie uwzględniliśmy funduszy venture capital, których działalność koncentruje się na nabywaniu udziałów w spółkach oraz funduszy NFI. Sprawdziliśmy za to medialne deklaracje spółek, dla których przejęcie innego podmiotu zaowocowałoby zwiększeniem skali czy rozszerzeniem profilu działalności.

Obok konkretnych deklaracji kwot wzięliśmy pod uwagę planowane wielkości nowych emisji walorów z przeznaczeniem na akwizycje oraz już dokonane tegoroczne transakcje. Z łącznej szacunkowej kwoty 2,8 mld zł, około 520 mln zł, czyli około 18 proc. to przejęcia już dokonane w tym roku (20 transakcji, z czego osiem zagranicznych). Z tego 308 mln zł zostało wydanych poza Polską. Jednocześnie łącznie nawet 1,5 mld zł, czyli ponad połowa zadeklarowanej kwoty, spółki mogą wydać właśnie na zagraniczne przejęcia.

Tymczasem wśród wszystkich emitentów chętnych do akwizycji 46 szuka potencjalnych celów za granicą. Ożywienie na rynku fuzji i przejęć jest przede wszystkim rezultatem zmiany nastawienia przedsiębiorców, którzy zrozumieli, że dzięki konsolidacji mogą osiągnąć zdecydowanie lepsze wyniki. W ten sposób giełdowe spółki mogą bardzo szybko pokazać swoim akcjonariuszom efekty swoich działań, na które inwestorzy giełdowi wyłożyli pieniądze.

Konsolidatorzy rynku

Wśród spółek, które w tym roku stawiają naprawdę dużą pulę na akwizycje, na czoło wysuwają się Grajewo, Action i Emperia. Producent płyt może wydać nawet 350 mln zł na przejęcie fabryki na Białorusi lub Ukrainie. Alternatywą dla spółki jest budowa zakładu. W ubiegłym roku wśród dystrybutorów IT zabłysnął AB przejęciem dużego czeskiego gracza. Teraz pałeczkę lidera akwizycji w branży chce przejąć Action. Ma na celowniku dwie firmy w Polsce i prowadzi rozmowy z firmami o obrotach 500-600 mln zł w Czechach i na Słowacji.

Od dłuższego czasu rozgrywającym w konsolidacji branży handlowej jest Emperia. W tym roku też nie chce zwalniać tempa. Ma około 250 mln zł z ubiegłorocznej emisji i chęci na przejęcie Ruchu. Ponad 100 mln zł mogą wydać ponadto Graal, Asseco Slovakia, Multimedia i Famur. Producent konserw rybnych stawia na przejęcie spółki ze swojej branży o obrotach około 200 mln zł. Słowacka firma IT chce pozyskać 140 mln zł z nowej emisji akcji i wydać je przede wszystkim na przejęcia.

Multimedia przeznacza na ten cel 100 mln zł, ale ,,jeśli dojdzie do akwizycji kwota może znacząco wzrosnąć". Famur zarobił w ubiegłym roku 100 mln zł na czysto. Zamiast wypłaty dywidendy spółka rozgląda się za atrakcyjnymi podmiotami w branży. Około 40 spółek planuje wydać od 10 do 100 mln zł. Blisko 20 firm już dopięło tegoroczne transakcje. Dotychczas największymi przejęciami w tym roku były akwizycje hiszpańskiej Tecresy przez Mercor (120 mln zł) i budowlanego Coifera przez Polimex Mostostal za 90 mln zł. Ponad 37 mln zł wydał Bioton we Włoszech.

Tymczasem po około 30 mln zł wydały Energomontaż Południe na Amontex, Amrest w Rosji i Rafako na FPM. Za granicą rozpychają się jeszcze City Interactive, grupa Kopexu w Australii, Optopol na Słowenii czy ukraińska Astarta, przejmujące kolejne cukrownie. Agresywnie gra Mediatel, który zdążył dopiąć już dwie tegoroczne transakcje za łącznie 20 mln zł. Bliskie finalizacji jest przejęcie Karen Notebook przez Komputronik.

Wielkie deale

W tym roku może dojść do naprawdę dużych transakcji, które mogą rozpalić rynek akcji. Jednak w dużym stopniu wielkie deale zależą od Skarbu Państwa i jego spółek. Emperia ostrzy sobie zęby na Ruch, który jest przewidziany do dalszej prywatyzacji. Pakiet ponad 60 proc. akcji kolportera, należący do Skarbu Państwa, jest wart około 600 mln zł. Sam Ruch tegoroczne plany akwizycyjne określa jako ,,niewykluczone". Wcześniej myślał o Żabce. Tą sieć czesko - słowacki fundusz Penta kupił za 500 mln zł.

Centrum konsolidacji rynku nawozowego według koncepcji Skarbu Państwa mają być Police i Puławy. Ambicje ma również Ciech. Petrolinvest chce płacić swoimi akcjami za dostęp do złóż ropy. Niedawno wyemitował pierwszą transzę o wartości 90 mln zł. Ponadto w ślad za Emperią podąża Bomi. Budowa grupy handlowej z Rastem i Rabatem Pomorze zaowocuje podmiotem o przychodach wielkości 1,5 mld zł. Z kolei dopięcie połączenia Konsorcjum Stali i Bodeko sprawi, że połączona firma będzie największym giełdowym dystrybutorem wyrobów stalowych.

Pod znakiem zapytania

Warto prześledzić możliwe transakcje, które mocno wpłynęłyby na pozycję rynkową spółek. Na czoło wysuwa się tu zapowiedź medialnej Point Group o gotowości do negocjacji w sprawie przejęcia wydawcy ,,Rzeczpospolitej" w konsorcjum z partnerem inwestycyjnym. Ciekawostką są szumne zapowiedzi giełdowych wydmuszek Atlantisu i Fonu. Liczą na pieniądze z nowej emisji akcji, które przeznaczone miałyby być na odpowiednio farmy wiatrowe i deweloperkę.

Dla niektórych spółek z GPW rozwój w tym roku poprzez akwizycje naprawdę stoi pod znakiem zapytania. Z powodu fiaska emisji ze swoje plany muszą zrewidować dwie spółki odzieżowe Vistula i Bytom. Chwiejna koniunktura giełdowa nie pozwoliła zdobyć środków na przejęcia na Ukrainie Polcoloritowi, a także Nowej Gali. Zmianę strategii w kierunku rozwoju organicznego zapowiadają zarządy TelforceOne, Energomontażu Północ, Rainbow Tours czy Karen Notebook, któremu zmienia się właśnie inwestor strategiczny. Warfama (przejęcie w Serbii) i Lubawa (nabycie AirPolu) raczej obejdą się smakiem.

Tabela. Największe zadeklarowane kwoty