2011-09-02 06:00

fot: REPORTER/East News

Analiza mówi: kupuj te spółki! Odważysz się?

Autor: Artur Nawrocki, Paweł Zawadzki

Ostatnie trzy miesiące to najgorszy kwartał dla indeksu WIG20 od czasów kryzysu po upadku Lehman Brothers. Z kolei zyski spółek wchodzących w jego skład, od początku roku wzrosły o ponad połowę. Odnotowały świetne wyniki, a mimo to tanieją. Czy to dobry moment na kupno ich akcji? Zdania analityków są podzielone.

WIG20 stracił w ciągu trzech miesięcy prawie 16 procent. Najgorszym okresem była pierwsza połowa sierpnia, kiedy to indeks gwałtownie zanurkował. Krach na giełdzie nastąpił bezpośrednio po zatwierdzeniu przez Kongres zwiększonego limitu zadłużenia. Frakcje polityczne w USA trzymały w napięciu inwestorów do ostatniej chwili.

Spadki potęgowała obniżka ratingu Stanów Zjednoczonych przez agencję Standard and Poors. To pierwszy tego typu przypadek w historii, by gospodarka amerykańska nie była oceniana na najwyższym poziomie AAA. Oliwy do ognia dolewały także coraz gorsze dane makroekonomiczne.

W czasie gwałtownych spadków przed stratą nie uchroniły się akcje żadnej firmy wchodzącej w skład WIG20. Najbardziej ucierpiała spółka deweloperska GTC. Akcjonariusze musieli się pogodzić ze stratą sięgającą 40 procent. Najmniej stracili posiadacze akcji TP SA, jednak oni także musieli przełknąć niemal 5-procentową stratę.

Krach sprowadził wyceny - oparte na popularnych wskaźnikach ceny do zysku - do poziomów notowanych na początku 2009 roku, podczas kulminacji kryzysu finansowego. Jak pokazały późniejsze wydarzenia, to był dobry okres na zakup akcji. Jak sytuacja tych współczynników wygląda po sierpniowym krachu?

Wskaźniki na coraz atrakcyjniejszych poziomach

Tylko trzy spółki mają dosyć wysoki wskaźnik ceny do zysku: GTC, TP oraz TVN. Z drugiej strony, mamy spółki notowane śmiesznie nisko. W szczególności warto tutaj zwrócić uwagę na sektor paliwowy: Lotos i PKN Orlen.

Reszta firm znajduje się w rozsądnym przedziale 8-16, taki zakres w przypadku prostej analizy wskaźnikowej nie wskazuje, że akcje są zbyt drogie.

Opracowanie własne Money.pl na podstawie danych z GPW

(C/Z - cena do zysku, C/WK - cena do wartości księgowej)

Na niskie wskaźniki finansowe zwraca uwagę także Łukasz Rosiński, p.o. dyrektora departamentu Corporate Finance w Amerbrokers: Wskaźnik ceny do zysku dla spółek z WIG20 oscyluje w okolicach 10-11. Minimalnie znajdował się w okolicach 7, na szczycie bywał już także około 20. Zatem jesteśmy na bardzo atrakcyjnych poziomach ze sporym potencjałem do wzrostów. Dużo się mówi o spowolnieniu gospodarczym, ale mało je widać.

Nieco mniej entuzjastycznie do wpływu wyników na wskaźniki podchodzi Łukasz Bugaj, analityk DM Millenium: Półroczne wyniki finansowe to patrzenie we wsteczne lusterko. Wprawdzie jest wiele zaskoczeń, jednak zyski te pokazują to, co już się wydarzyło, a nie to, co będzie.

Na drugiej stronie zobacz, które spółki najbardziej poprawiły zyski i co prognozują analitycy