Sprawdź, czy będzie się opłacało kupić akcje JSW

Resort skarbu planuje debiut akcji JSW na warszawskim parkiecie na 6 lipca. Ich sprzedaż dla inwestorów indywidualnych rozpocznie się 14 czerwca, a 28 czerwca ministerstwo wyznaczy cenę ich sprzedaży. Skarb Państwa pozbędzie się około 39,5 mln akcji z ponad 108 milionów wszystkich udziałów. Z tego 25 proc., czyli niecałe 10 mln trafi do inwestorów indywidualnych.

Money.pl porównał JSW ze spółkami wydobywającymi węgiel notowanymi na GPW - z LW Bogdanka oraz NWR. Z naszych obliczeń wynika, że wartość całej spółki wyniesie nieco ponad 21 mld złotych (Tutaj przeczytasz, jak dokładnie to policzyliśmy)
. To oznacza, że cena jednej z prawie 109 mln wszystkich akcji może wynieść 194 złotych.

[ ( http://static1.money.pl/i/h/16/t83728.jpg ) ] (http://www.money.pl/gielda/wiadomosci/artykul/jest;prospekt;emisyjny;jsw;zobacz;harmonogram;oferty,133,0,847749.html) Jest prospekt emisyjny JSW. Zobacz harmonogram oferty
To znacznie więcej niż prognozowaliśmy w kwietniu. Wtedy według naszych obliczeń, akcje JSW nie powinny być sprzedawane po wyższej cenie niż 110 złotych (przed splitem, który miał miejsce w międzyczasie było to 1100 złotych).

Tak znaczna rozbieżność to rezultat ujęcia przy obecnej wycenie znakomitych wyników finansowych spółki za pierwszy kwartał 2011 roku, którymi JSW pochwaliła się dopiero 7 czerwca. Okazało się, że w tym czasie zarobiła na czysto 619 mln zł, czyli o 315 proc. więcej niż w analogicznym okresie 2010 roku. Wyraźnie - o 53 proc. - wzrosły w tym czasie także przychody, które wyniosły 2,23 mld złotych.

Głównym zagrożeniem dla wyników finansowych spółki w przyszłości są duże wahania cen na rynkach surowców. Według DM PKO BP w kwietniu cena węgla koksującego, którego JSW jest największym producentem w Unii Europejskiej, wzrosła w ciągu miesiąca o 22 proc. do rekordowego poziomu 771 złotych (w skali roku wzrost wyniósł aż 51 procent).

Groźba powrotu recesji w amerykańskiej gospodarce może się przełożyć na znaczny spadek cen na giełdach surowców, co automatycznie odbije się na pogorszeniu wyników spółek wydobywczych. Szczególnie dotkliwie może to być właśnie dla producentów węgla koksującego, który jest wykorzystywany przy produkcji stali.

[ ( http://static1.money.pl/i/h/175/t137647.jpg ) ] (http://www.money.pl/gospodarka/raporty/artykul/gornicy;z;jsw;zarabiaja;6;8;tys;zl;miesiecznie;chca;podwyzek,18,0,814098.html) Górnicy z JSW zarabiają 6,8 tys. zł miesięcznie. Chcą podwyżek
Innym czynnikiem przemawiającym na niekorzyść inwestycji w akcje JSW jest pozycja związków zawodowych w spółce. Działa tam kilkadziesiąt organizacji związkowych, które skutecznie - groźbami strajków - potrafią blokować działania podejmowane przez zarząd. Jeden dzień strajku kosztuje bowiem spółkę 30 mln złotych.

Także fakt, że nadal większościowy udziałowcem w JSW będzie Skarb Państwa może mieć negatywny wpływ na cenę akcji w przyszłości. Z jednej strony resort skarbu może bez zapowiedzi sprzedawać przez GPW część akcji, co najczęściej negatywnie wpływa na ich kurs. A ponadto strategiczne decyzje dotyczące przyszłości spółki mogą być podyktowane nie rachunkiem ekonomicznym, ale być wynikiem doraźnych interesów politycznych.

Jak wynika z prospektu emisyjnego do inwestorów indywidualnych trafi pakiet 25 procent oferowanych akcji, czyli niecałe 10 milionów. Resort skarbu nie wyklucza jednak, że zwiększy pulę do 30 proc. czyli, niemal 12 milionów. Minimalnie będzie się można zapisać na 5 a maksymalnie na 75 akcji.

Przy założeniu, że oferta będzie cieszyła się takim samym zainteresowaniem jak ubiegłoroczne duże prywatyzacje, na akcje JSW zapisze się nawet 300 tysięcy osób, wówczas każda z nich dostanie średnio 33, a w przypadku zwiększenia puli 40 akcji. W tej sytuacji na zakup akcji inwestor indywidualny może potrzebować maksymalnie od 6,4 do 7,8 tysięcy złotych.

Czytaj, jak dokładnie wyceniliśmy akcje JSW

Wycena porównawcza została przeprowadzona na podstawie dwóch spółek notowanych na GPW - LW Bogdanka i NWR. Obie podobnie jak JSW zajmują się głównie wydobyciem węgla.

Wyliczenia opierają się na cenach zamknięcia GPW z 7 czerwca oraz danych z czterech ostatnich kwartałów pochodzących ze skonsolidowanych sprawozdań finansowych. Wagi każdego z wskaźników finansowych użytych do wyceny są równe. Liczba akcji pochodzi ze statutu spółki, zaktualizowanego 6 czerwca 2011 roku i wynosi 108,85 mln akcji.

W tej sytuacji średnia arytmetyczna wycen akcji JSW, które zawierają się w przedziale 138-267 zł, wynosi 194 złotych. Biorąc natomiast zakres wycen pojedynczej akcji kapitalizacja spółki waha się pomiędzy od 14,9 mld zł do 29 mld złotych. Średnia wynosi 21,14 mld złotych.

Zysk netto JSW w latach 2004-2007 Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej