Hossa wraca na GPW. OFE przestały psuć rynek

Nawet 10 procent będzie można zarobić do czerwca inwestując na GPW. OFE zaczynają walkę o klientów, a jedynym sposobem przyciągnięcia ich do siebie będą wysokie stopy zwrotu. Już od lutego powinniśmy obserwować wzrosty wywołane zakupami funduszy. Jednak zarządzający nie wiedzą jeszcze, w jaki sposób będą informować klientów o wynikach. Za reklamę grożą im kary sięgające nawet 3 milionów złotych.

Inwestorzy obecni na GPW mają przed sobą bardzo dobry czas. Zapoczątkowane w ubiegłym tygodniu wzrosty, powinny towarzyszyć nam przynajmniej do końca półrocza. Ceny akcji będą podbijać fundusze emerytalne, które będą musiały przekonać do siebie niezdecydowanych klientów. Jedyną możliwością są dobre wyniki z inwestycji, bo OFE nie mogą się reklamować.

_ - Do czerwca oczekuję minihossy. Dzięki temu OFE będą miały szansę przyciągnąć do siebie większą liczbę Polaków - prognozuje Przemysław Gerschmann, analityk Deutsche Banku. - _ Gdyby udało im się wypracować dwucyfrową stopę zwrotu w pierwszym półroczu, to byłoby to już bardzo poważnym argumentem. Niewykluczone, że WIG20 powróci w okolice 2.630 punktów, czyli szczytów z końcówki ubiegłego roku - _dodaje . _

- _ Wysokie stopy zwrotu funduszy mogą zachęcić _ część niezdecydowanych osób _ do oparcia swojej przyszłej emerytury na dwóch filarach _ - uważa Tomasz Manowiec, zarządzający w Noble Funds TFI. Jak zaznacza, ważne będą nie tylko wyniki ostatnich tygodni czy miesięcy. - _ KNF najbardziej eksponuje trzyletnie stopy zwrotu, które są publikowane w marcu i we wrześniu. Klientów zainteresuje też to, jak radziły sobie OFE w porównaniu z ZUS _- zauważa.

Wyniki, które OFE wypracowały w ostatnim czasie, wcale nie są złe. Więcej o wynikach i funduszach emerytalnych przeczytasz TUTAJ.

źródło: Money.pl na podstawie danych OFE

• - kolejność od najwyższej rocznej stopy zwrotu

Według zapytanych przez Money.pl analityków i ekonomistów, za bardzo mocne wzrosty z ubiegłego tygodnia nie odpowiadają jednak bezpośrednio same fundusze emerytalne. - _ Do końca stycznia nie opłaca im się pompować wyników ze względu na zapis o konieczności przekazania do ZUS 51,5 procent wartości aktywów _ - zauważa Roland Paszkiewicz, szef działu analiz CDM Pekao.

Źródło: Money.pl na podstawie danych KNF

Pośrednio jednak kwestia OFE zachęca do kupowania akcji już teraz. - _ Ubiegłotygodniowe wzrosty na giełdzie to bardziej próba podkupowania tanich akcji _ przez inwestorów _ , którzy liczą na wzrosty w kolejnych miesiącach _ - podkreśla Przemysław Gerschmann. -_ Zwyżki są bardzo prawdopodobne, biorąc pod uwagę zarówno chęć promocji OFE jak i coraz lepsze prognozy dla naszej gospodarki. To chociażby mocny wzrost PKB czy spadek bezrobocia _- tłumaczy.

W ostatnich dniach pojawiają się nawet głosy, że jeszcze w grudniu OFE mogły specjalnie zaniżać ceny akcji na giełdzie. Dzięki temu będą teraz mogły wypracować jeszcze wyższe stopy zwrotu.

W listopadzie indeks WIG20 był najwyżej w 2013 roku i OFE mogły sprzedać papiery po atrakcyjnych cenach. Wzmożona sprzedaż przestraszyła inwestorów, którzy też zaczęli pozbywać się akcji, w efekcie czego przecena w skali miesiąca przekroczyła 12 procent. Tym samym papiery można było z powrotem tanio odkupić na początku stycznia.

Notowania indeksu WIG20 od początku listopada 2013 roku Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej

_ - Istotniejszy będzie jednak okres od lutego, kiedy to fundusze przekażą obligacje i staną się praktycznie w pełni funduszami akcyjnymi. Będą mogły angażować w akcje nawet 80-90 procent swoich aktywów _- twierdzi Tomasz Manowiec.

Trudniejsza dla inwestorów może być druga połowa roku. Wszystko zależy od tego, ilu Polaków pozostanie w drugim filarze. - _ Na niekorzyść funduszy działa to, że ci - którzy nie zadeklarują pozostania w OFE - automatycznie trafią do ZUS. Oczekuję jednak, że w drugim filarze pozostanie powyżej 60 procent osób, a to byłby dobry wynik _ - mówi Przemysław Gerschmann.

Gdyby ten scenariusz się nie sprawdził i okazałoby się, że politycy na tyle obrzydzili OFE, by większość osób przepisało się do ZUS, to funduszom będzie brakować środków, by kupować akcje. Najprościej mówiąc,im więcej ludzi przejdzie do ZUS, tym gorzej dla inwestorów.

Gdyby przyjąć skrajny wariant, w którym po reformie 15 procent klientów zostaje w OFE, a 85 procent przechodzi do ZUS, wówczas bilans przelewów między OFE a ZUS przez najbliższych dziesięć lat z każdym rokiem będzie gorszy dla OFE. W ten sposób przez dziesięć lat fundusze emerytalne przekażą do ZUS ponad 43 miliardy złotych, podczas gdy same dostaną ponad 22 miliardy złotych ze składek. Oznacza to ubytek w portfelach OFE na poziomie ponad 20 miliardów złotych, z czego zdecydowaną większość będą stanowiły akcje.

Źródło: Money.pl, na podstawie opracowania DM BPS. Prognoza zakłada, że 15 proc. osób zostaje w OFE, a 85 proc. przechodzi do ZUS.

Poza tym Tomasz Manowiec sugeruje, że OFE już od drugiej połowy roku będą szukać bezpieczniejszych możliwości inwestycyjnych niż tylko akcje. - _ Limity minimalnych inwestycji w akcje będą malały, a biorąc pod uwagę dużą zmienność na giełdach, OFE raczej będą starały się jak najmniej ryzykować, żeby nie odstraszyć klientów. Szczególnie może to być widoczne w okresach spowolnienia gospodarczego lub kryzysów. Zapewne OFE staną się typowymi funduszami stabilnego wzrostu, czyli w zależności od sytuacji rynkowej, będą lokować w akcje od 40 do 70 procent środków _ - przewiduje Tomasz Manowiec.

Roland Paszkiewicz zwraca też uwagę na mechanizm tzw. _ suwaka _. Nowe przepisy zakładają, że składki klienta zgromadzone w OFE będą stopniowo przekazywane do ZUS od momentu, gdy będzie on miał 10 lat do emerytury. Co miesiąc fundusz ma wówczas przelewać do ZUS 1/120 jego środków. W ten sposób w momencie przejścia na emeryturę będziemy mieli całość środków w ZUS i zero w OFE. By ten mechanizm zadziałał, fundusze będą jednak musiały co miesiąc spieniężać część akcji. A skala tego zjawiska może okazać się bardzo duża.

- _ W najbliższych dniach doradzałbym ostrożne podejście do inwestycji _ - ostrzega analityk Deutsche Banku. - _ Możemy być świadkami różnych niespodzianek na poszczególnych spółkach. Fundusze będą chciały zostać z papierami najlepszych i perspektywicznych spółek, a te które w ostatnim czasie zawodziły, mogą stracić w oczach zarządzających _- tłumaczy Przemysław Gerschmann.

Jakie spółki mają największą szansę pozostać w rękach OFE? Fundusze będą kierować się głównie płynnością, czyli będą wybierać raczej duże spółki, przy których nawet większe operacje nie będą w stanie aż tak mocno wpływać na kurs tych akcji. - _ Fundusze powinny się ograniczyć do tych firm o największym potencjale. Atrakcyjnie wyglądają spółki z WIG20, które w porównaniu do małych i średnich spółek są tanie _ - uważa Gerschmann.

Zmiany wartości głównych indeksów z GPW od stycznia 2013 roku Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej

Na koniec roku na portfel akcyjny OFE składało się około 350 spółek. To niecałe 80 procent wszystkich firm notowanych na warszawskim parkiecie. Fundusze mają najwięcej środków w akcjach PKO BP (13,6 mld zł), Pekao (7,7 mld zł) oraz PZU (6,5 mld zł). Co ciekawe, akcje 32 spółek znajdziemy we wszystkich funduszach. Stanowiły one 70 procent wartości całego portfela akcyjnego. W 74 spółkach OFE kontrolują 25 procent spółki, w 12 udział akcji przekroczył połowę, a w trzech 66 procent.

Chociaż fundusze emerytalne w najbliższych miesiącach będą starały się wypracować możliwie najwyższe stopy zwrotu, by przekonać do siebie klientów, to wciąż pojawiają się wątpliwości dotyczące tego, w jaki sposób będą mogły się nimi pochwalić. Nowa ustawa wprowadziła bowiem zakaz reklamy OFE. Kto go złamie, może dostać nawet 3 miliony złotych kary.

Czytaj więcej [ ( http://static1.money.pl/i/h/208/288976.jpg ) ] (http://www.money.pl/gospodarka/komentarze/artykul/niedlugo;zakazane;bedzie;wypowiadanie;skrotu;ofe,111,0,1458543.html) *Niedługo zakazane będzie wypowiadanie skrótu OFE * Przemysław Ławrowski tłumaczy, jak uciszenie funduszy wpłynie na decyzję o emeryturze.

- _ Wiele osób z branży zastanawia się, jak z tego wybrnąć. Przepisy są niejasne i na dobrą sprawę nie wiadomo, jak je interpretować _ - opowiada w rozmowie z Money.pl menedżer z jednego z największych OFE na rynku. - _ Teraz trwa intensywna wymiana korespondencji między OFE, instytucjami finansowymi, a nawet wydawcami prasy, którzy chcą wiedzieć, co jest dozwolone, a co nie _ - mówi.

Ustawa co prawda mówi o zakazie reklamy, ale innym miejscu możemy przeczytać, że podawane przez towarzystwa informacje powinny w sposób zrozumiały, obiektywny i rzetelny przedstawiać sytuację finansową funduszu lub towarzystwa, a także ryzyko związane z przystąpieniem do funduszu oraz pozostawaniem członkiem funduszu.

- _ Co prawda zapisy ustawy dotyczące zakazu reklamy OFE nie są precyzyjne w tym aspekcie. Musimy jednak pamiętać, że niemal 50 procent oszczędności emerytalnych obecnych członków OFE pozostaje w funduszach. Środki te wciąż będą inwestowane przez wszystkie towarzystwa, zatem informowanie o stopach zwrotu nie jest w naszej opinii reklamą, a rzetelnym informowaniem klientów o stanie ich oszczędności _- uważa z kolei Paweł Wróbel, rzecznik Grupy Generali zarządzającej jednym z OFE na polskim rynku.

- _ Według naszej interpretacji możemy zatem podawać dane o stopach zwrotu. W ostateczności będziemy cytować raporty Komisji Nadzoru Finansowego. Ich chyba nikt nie zakwestionuje _ - zastanawia się inny przedstawiciel OFE.

Łukasz Dajnowicz, rzecznik KNF w rozmowie z Money.pl przyznaje, że OFE będą mogły informować o osiąganych stopach zwrotu, ale komunikat nie może mieć formy reklamy, czyli - w myśl definicji - zachęcać do wyboru tego, a nie innego funduszu. - _ W razie wątpliwości każdy przypadek będziemy rozpatrywać indywidualnie _ - podkreśla Łukasz Dajnowicz.

Podobny wydźwięk ma opinia wiceminister Izabeli Leszczyny, przesłana Money.pl przez Ministerstwo Finansów. - _ Mając na uwadze przepisy ustawy o OFE, ustawy nowelizującej, a także przytoczone powyżej definicje reklamy, należy wskazać, że informowanie, wywiady, komentarze eksperckie, artykuły, audycje dotyczące otwartych funduszy emerytalnych - niemające charakteru reklamy - nie są zabronione przepisami prawa _ - czytamy w opinii.

Pewne jest to, że fundusze emerytalne zgodnie z przepisami będą musiały wysyłać do swoich członków listy z informacjami finansowymi, nie rzadziej niż raz w roku. Zapewne OFE będą chciały skorzystać właśnie z tej możliwości, by przekonać klientów do pozostania w ich szeregach.

Nowa ustawa przewiduje, że OFE mają obowiązek informować klientów o wysokości środków znajdujących się na rachunku, terminach wpływów nowych składek, polityce inwestycyjnej, a także - co najważniejsze - stopach zwrotu. Fundusz ma również obowiązek poinformować klienta o ryzyku inwestycyjnym związanym z inwestowaniem składek w OFE.

Członkowie OFE mogą więc spodziewać się, że już od kwietnia fundusze będą zasypywać ich informacjami o wysokich zyskach osiągniętych w ostatnich miesiącach. To dla nich jedyna szansa, by zatrzymać klientów przy sobie.

Czytaj więcej w Money.pl

• Jak długo atmosfera wokół OFE będzie psuć rynek?
• 11 procent zysków? Radzimy, jak zarobić na giełdzie w 2014 roku
• Z giełdy wkrótce zniknie miliard złotych? Przez OFE
• Reforma OFE. Tani, dobry ZUS będzie miał więcej pracy, ale nie zwiększy zatrudnienia