RPP nie ulży kredytobiorcom. Nie w tym roku

Z ankiety przeprowadzonej przez *Money.pl *wśród 15 ekonomistów i analityków wynika, że nie należy oczekiwać zmiany głównej stopy procentowej na najbliższym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Jest również mało prawdopodobne, aby w ogóle w tym roku Rada dokonała jakiejkolwiek redukcji.

_ Najbliższe posiedzenie RPP zaplanowano na 28-29 października. Decyzja i komunikat zostaną opublikowane w środę. _Jednak prognozy na przyszły rok są już zupełnie inne. Możemy spodziewać się, że główna stopa procentowa spadnie co najmniej do poziomu 5 proc. z obecnych 6 proc. Wiele będzie jednak zależało od sytuacji na rynkach finansowych i czy utrzyma się dalsze osłabienie złotego.

| RPP w tym roku nie obniży stóp, ale... |
| --- |
| Niemal wszyscy ankietowani analitycy uważają, że w tym roku Rada Polityki Pieniężnej nie obniży stóp procentowych. Zmianę polityki monetarnej może spowodować jedynie obecnie trwający kryzys. Istotne znaczenie będzie miała ewentualna decyzja Europejskiego Banku Centralnego. Może on pod wpływem pogarszającej się sytuacji na rynkach dokonać kolejnej redukcji stóp procentowych. Przy realizacji takiego scenariusza, RPP może dokonać podobnego ruchu na nadzwyczajnym posiedzeniu. |

Ostatnie wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej wskazują na ukształtowanie się w ramach Rady konsensusu zakładającego utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie.

Członek RPP Jan Czekaj uważa, że w obecnej niestabilnej sytuacji związanej z zawirowaniami na rynkach światowych najlepszym rozwiązaniem jest utrzymywanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Nie wykluczył jednak możliwości obniżek stóp procentowych jeśli z gospodarki napłyną wyraźne sygnały spowolnienia.

_ - Coraz wyraźniejsze sygnały spowolnienia gospodarczego oraz poprawa średniookresowych perspektyw inflacji, również w efekcie spadków cen surowców na rynkach światowych, powodują, że miejsce na kolejne podwyżki wygasło _ - mówi *Money.pl *Grzegorz Maliszewski z Banku Millennium.

• Cały świat tnie stopy
  • Skrzypek: Polityka monetarna musi uwzględniać kryzys

Na 15 zapytanych przez nas analityków, tylko dwóch z nich uważa, że RPP nie będzie chciała obniżać stóp w ciągu najbliższych kilkunastu miesięcy.

Pozostaje jednak pewien margines niepewności._ - Zakładając wzrost PKB w 2009 r. 3,9 procent i realizację przez rząd strategii szybkiego wejścia do strefy euro, nie spodziewamy się żadnych obniżek w horyzoncie roku - dwóch lat. To się może zmienić, jeśli np. nastąpi mocniejsze załamanie gospodarcze, albo rząd porzuci pomysł strefy euro w 2012 _ - mówi Piotr Bielski z BZ WBK.

RPP podczas najbliższych posiedzeń raczej nie podejmie decyzji dotyczącej głównej stopy procentowej. Jak zwracają uwagę niektórzy analitycy, Rada może jednak dokonać np. redukcji stopy lombardowej, czy obniżyć poziom rezerwy obowiązkowej. _ _

_ - Dzięki temu banki, które mają problemy płynnościowe mogłyby skorzystać z kredytu lombardowego w NBP po niższej cenie, co poprawiłoby ich pozycję. Nie wykluczamy również obniżki stopy rezerwy obowiązkowej, co dodatkowo pozwoliłoby zwiększyć płynność banków _ - mówi Piotr Kalisz z Citi Handlowego.

_ - Za tym, aby wstrzymać się z cięciami stóp procentowych przemawiają także oczekiwania, co do szybkiego wejścia do systemu ERM2. Czekamy na przedstawienie harmonogramu przez rząd, gdzie najpewniej padnie data - wakacje 2009 - stąd też RPP będzie musiała dać gwarancje, iż doprowadzi do długoterminowego spadku inflacji _ - mówi z kolei Marek Rogalski z FIT DM.

Według Jacka Wiśniewskiego z Raiffeisen Bank, właśnie ze względu na zbyt wysoką inflację nie należy oczekiwać w tym roku redukcji stóp procentowych.

_ - Dopiero na początku przyszłego roku, kiedy wyniki gospodarki będą rozczarowywać, a inflacja będzie spadać, Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje o rozpoczęciu cyklu obniżek stóp procentowych _ - dodaje Wiśniewski.

| Inflacja hamulcem dla RPP? |
| --- |
| Inflacja I - względem analogicznego miesiąca roku poprzedniego Inflacja IV - wskaźnik inflacji średniorocznej (średnia inflacji I z ostatnich 12 miesięcy) |

Większość analityków uważa, że decyzje o redukcjach nastąpią już w pierwszych miesiącach 2009 roku, choć nie brakuje głosów mniej optymistycznych.

- _ Jeśli spowolnienie nie będzie gwałtowne, RPP będzie niechętna obniżać stopy. W moim scenariuszu wzrostu PKB na poziomie 4-4,2 proc. mogłaby nastąpić obniżka, lub dwie po 25 bp wiosną 2009 _ - uważa Przemysław Kwiecień z X-Trade Brokers DM.

Również sceptycznie do całej sprawy podchodzi Grzegorz Maliszewski. _ - Oczekiwane bardzo słabe wyniki pierwszego kwartału będą wspierały decyzję o obniżkach oprocentowania w drugim kwartale. W mojej ocenie Rada nie będzie spieszyła się z obniżkami oprocentowania, ponieważ słabszy złoty zmniejszy restrykcyjność polityki pieniężnej. Ponadto wskaźnik inflacji CPI oraz inflacja bazowa wciąż powinny kształtować się na wysokim poziomie _ - twierdzi Maliszewski.

• RPP nie obniży stóp. Na razie
  • Podstawowe wskaźniki makroekonomiczne
  • Inflacja już nie tak groźna?
  • NBP o inflacji
  • Inflacja w UE w dół
  • Obniżka stóp na świecie będzie miała wpływ na RPP

Na 15 pytanych przez nas analityków, 5 z nich oczekuje redukcji głównej stopy procentowej w przyszłym roku o 100 punków bazowych. _ - W całym 2009 roku oczekujemy obniżek łącznie o 100 pb, ale w naszej ocenie ryzyko jest po stronie jeszcze głębszych obniżek _ - mówi Piotr Kalisz.

Większość jest jednak bardziej sceptyczna i uważa, że Rada poluzuję politykę monetarną o 25 pb, a najwyżej o 50 pb. Wielką niewiadomą jest bowiem dalszy rozwój gospodarki jak i decyzje ECB.

_ - W przyszłym roku w pierwszym kwartale może dojść do pierwszej redukcji o 25 punktów bazowych. To nie będzie koniec cięć, gdyż słabnąca gospodarka wymusi reakcję na RPP, podobnie swoje stopy procentowe będzie obniżał Europejski Bank Centralny _ - mówi Money.pl Łukasz Bugaj z Xelion.Doradcy Finansowi.

Cykl podwyżek stóp procentowych rozpoczął się w kwietniu 2007 roku kiedy Rada Polityki Pieniężnej podniosła główną stopę procentową do 4,25 procent z 4 procent. Łącznie do chwili obecnej decyzji zaostrzających politykę monetarną było 8. Ostatnia podwyżka miała miejsce podczas czerwcowego posiedzenia.

Źródło: Money.pl, NBP

| Cykl obniżek jest już coraz bliżej |
| --- |
|

Marek Knitter, Money.pl Ankietowani przez nas analitycy są zgodni, że w tym roku trudno jest oczekiwać, że Rada Polityki Pieniężnej rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych. Oczywiście sytuacje nadzwyczajne mogą zmienić tę optykę, choć wcale nie muszą. Działania, które podjęły wspólnie banki centralne powoli przynoszą efekty. Na razie jest on widoczny w powoli spadających wskaźnikach LIBOR czy WIBOR. Pozostaje jednak wielka niepewność na rynku granicząca z paniką, która wywołuje ogromne spadki na giełdach i przeceny walut, szczególnie z krajów wschodzących. Niemniej jednak jasno wynika z naszej ankiety, że jak na razie, należy raczej przygotować się na zmianę stóp procentowych. Znajdzie to swoje realne przełożenia na poziomie oprocentowań lokat i depozytów jak i kredytów. Jeżeli prognozy ankietowanych analityków się sprawdzą, to główna stopa procentowa spadnie do poziomu 5 procent, a może będzie jeszcze mniej. |