MNI: Raport DM PKO BP -MINI
16.10.2006 17:09
Analitycy DM PKO BP w raporcie z 11 października br. wydali dla MNI rekomendację "AKUMULUJ " i wycenili
akcje na 4,90 zł.
Emisja i akwizycje
MNI podjęło decyzję o emisji 67,7 mln akcji w cenie emisyjnej 1 zł z prawem poboru. Pozyskane środki zostaną przeznaczone na akwizycje i rozwój infrastruktury. W ostatnich miesiącach spółka przejęła dataCOM za łączną kwotę 19 mln zł, MoCoHub za łączną kwotę 4-4,5 mln zł i negocjuje przejęcie Breakpoint za 4,4 mln zł. Akwizycje uzupełniają ofertę spółki i umożliwiają jej rozszerzenie bazy klientów. Kolejne przejęcia, które będą dokonywane przez MNI, dotyczyć będą spółek zarówno z branży telefonii stacjonarnej, jak i multimedialnych usług dodanych dla telefonii mobilnej, od treści typu gry i dzwonki po prawa autorskie do treści multimedialnych.
3G i MVNO
Rozpowszechnienie się telefonii 3G (już w 2008 r. telefony UMTS mają stanowić 25% światowej sprzedaży telefonów komórkowych) będzie otwierać nowe możliwości dla MNI jako dostawcy treści i usług multimedialnych dla telefonii komórkowej. Dużo szybszy przesył danych umożliwi poza videorozmowami i szerokopasmowym dostępem do internetu również videostreaming i gry typu multiplayer. MNI buduje platformę 3G, która będzie największym podmiotem tego typu w kraju i będzie dostarczać wszelkiego rodzaju kontent dla telefonii mobilnej. Naturalnym kolejnym krokiem wynikającym z umacniania pozycji w segmencie dostawcy treści dla telefonii mobilnej poprzez rozwój organiczny, jak i akwizycje, jest samodzielne rozpoczęcie działalności jako operator komórkowy. Potencjał MNI umożliwia zaistnienie jako MVNO na trzy sposoby.
Pierwszym będzie naturalne wykorzystanie bazy klientów telefonii stacjonarnej (60 tys. z własną infrastrukturą, nieograniczony dostęp po podpisaniu umowy WLR z TPSA) do zaoferowania usługi konwergentej wraz z dostępem do szerokiej bazy usług dodanych. Drugą opcją jest tworzenie poszczególnych sieci we współpracy z podmiotami o rozpoznawalnych markach i grupą klientów o zdefiniowanych potrzebach. Trzecia opcja to zaoferowanie usług Polakom pracującym za granicą. Osiągnięcie odpowiedniej łącznej liczby klientów we wszystkich tych .podsieciach. zapewni minimalizację kosztów i powinno przełożyć się na sukces projektu MVNO.
Wycena i rekomendacja
W naszych prognozach uwzględnili.my tylko te akwizycje, o których spółka już poinformowała. środki z emisji akcji serii L przeznaczone zostaną m.in. na inwestycje w kolejne spółki, jednak dopóki nie są znane szczegóły, nie możemy ich uwzględniać w wycenie. Dlatego nasze prognozy są niższe od przewidywań zarządu na lata 2007-2008. Zarówno prognozy nasze, jak i zarządu nie uwzględniają wejścia w segment MVNO, ze względu na wysoki stopień ryzyka, jakim obarczone są wszelkie przewidywania co do wyniku osiąganego na takiej działalności. Wycena DCF daje wynik 4,92 zł, a porównawcza 5,03 zł. Ustalamy cenę docelową na bazie modelu DCF na poziomie 4,90 zł i ze względu na 13% potencjał wzrostu kursu akcji wydajemy rekomendację AKUMULUJ.
(DM PKO BP)