Spółka dnia: Ogromna wyprzedaż KGHM. To dopiero początek?

Od początku tego roku sytuacja akcjonariuszy KGHM nie wygląda za dobrze. Kurs po osiągnięciu rekordowego poziomu przekraczającego 194 zł powoli osuwał się, by 18 kwietnia spaść do 135,5 zł. To o 30 procent niżej niż szczyt notowań. Duży wpływ miała na to sytuacja na rynkach surowców. Miedź i srebro bardzo mocno potaniały, gdyż od kilku miesięcy z chińskiej gospodarki napływają coraz gorsze dane, informujące o postępującym spowolnieniu.

Tak prezentują się tegoroczne notowania KGHM Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej

Od tamtego momentu wydawało się, że sytuacja została opanowana. Cena akcji w ostatnich dwóch miesiącach oscylowała w granicy 140-150 zł. W pewnym momencie kurs nawet przebił górne ograniczenie i zbliżył się do poziomu 160 zł. Bodźcem do zakupów mogły być oczekiwania wypłaty wysokiej dywidendy. Oczywiście nie było mowy o tak wielkiej hojności jak przed rokiem, ale na rynku pojawiały się analizy mówiące o dywidendzie rzędu 12-14 zł. Co bardziej odważni rzucali nawet kwotą 20 zł.

Tymczasem wczorajsze walne zgromadzenie akcjonariuszy zdecydowało podzielić się 1,96 mld zł zysku z 2012 roku, co oznacza że na jedną akcję przypadnie 9,8 zł. Zawiedzeni inwestorzy wyprzedawali akcje i w konsekwencji kurs tąpnął o niecałe 7 procent.

Notowania KGHM w tym tygodniu Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej

Niespełnione nadzieje inwestorów i analityków to nie jedyny problem. Prezes KGHM Herbert Wirth powiedział podczas WZA, że spółka w tej sytuacji będzie musiała posiłkować się długiem. Nie wyklucza też zmian prognoz wyników na ten rok.

Niepewność co do przyszłości zwiększa także wypowiedź Macieja Wewiórskiego z domu maklerskiego IDM. _ - Być może Skarb Państwa ma też jakieś plany inwestycyjne względem spółki, myślę tu o budowie elektrowni lub wydobyciu gazu z łupków. Możliwe, że KGHM będzie miał tu jakieś zadanie do wypełnienia _ - spekuluje analityk.

Dodając dzisiejszą ponad 6-procentową przecenę jest to już ponad 14 procent w dół od początku tygodnia. Zbieg okoliczności sprawił, że przecenę wzmocniła wypowiedź Bena Bernanke o wygaszaniu programu skupu aktywów.

Gdzie znajduje się dno?Ekonomiści szczegółowo przyglądający się wynikom finansowym spółki i całej sytuacji wokół wyceniają akcje w bardzo niejednoznaczny sposób. Rozpiętość ostatnich kilku rekomendacji domów maklerskich jest duża i wynosi od 115-163 zł.

źródło: Money.pl na podstawie danych domów maklerskich

Najbardziej pesymistyczne są oceny Ipopema Securities i Societe General. Pierwsza z instytucji wycenia bowiem jedną akcję KGHM na 115 zł. Ostatni raz tak tanio można było kupić papiery lubińskiego koncernu 11 miesięcy temu.

Wynika to głównie z obniżonych oczekiwań odnośnie cen miedzi i srebra. Analitycy Ipopema Securities zauważyli w raporcie, że ostatnie spadki cen surowców zmieniają warunki prowadzenia biznesu przez KGHM. Podali, że tylko ostatnie zmiany cen srebra, spowodowały wzrost kosztu C1 do 4.200 dolarów za tonę, podczas gdy spółka zakłada, że wyniesie on w 2013 roku 3.880. Dodali, że planowane wydatki inwestycyjne spółki implikują koszt jednostkowy na poziomie 1.800 dolarów, co w połączeniu z kosztem C1 w wysokości 4.200 daje próg rentowności przy cenie miedzi na poziomie 6.000 dolarów za tonę.

Zaznaczyli, że poniżej tego progu KGHM wciąż generuje pozytywne przepływy pieniężne, ale nie są one wystarczające, by w pełni sfinansować potrzeby inwestycyjne, a wolne przepływy pieniężne dla akcjonariuszy są wówczas ujemne.

Powyższy tekst stanowi wyraz osobistych opinii i poglądów autora i nie powinien być traktowany jako rekomendacja kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych.