Notowania

tpsa
22.04.2011 06:00

Akcje TP SA to ryzykowna inwestycja

Wyniki kwartalne Telekomunikacji Polskiej rozczarowały. Zysk netto był o 100 mln mniejszy niż rok temu. Dowiedz się co Money.pl sądzi o papierach telekomunikacyjnego giganta.

Podziel się
Dodaj komentarz

*Wyniki finansowe Telekomunikacji Polskiej ponownie okazały się być niemiłą niespodzianką. Przyglądając się wskaźnikom finansowym oraz zachowaniu kursu w ostatnim czasie można było oczekiwać lepszych danych. *

Sytuacja dziwi tym bardziej, że w ostatnim kwartale kurs telekomunikacyjnego giganta dynamicznie rósł, osiągając lokalny szczyt na poziomie 18,46 zł. Można przypuszczać, że rynek spodziewał się poprawy wyników. Teraz po publikacji danych jedynym czynnikiem, który może utrzymywać kurs na solidnym poziomie jest dywidenda, której wypłata zaplanowana jest na 7 lipca.

W przypadku odwrotu inwestorów, szczególnie istotne okazało się przebicie wsparcia na poziomie 17,40 zł, które otworzyło drogę do dalszych spadków.

Słabe wyniki finansowe

Opublikowane w czwartek rano sprawozdanie finansowe za I kwartał zaprezentowało się istotnie gorzej w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku. Najbardziej widoczny jest spadek zysku netto**, **który w stosunku do I kwartału 2010 spadł o ponad 1/3.

Porównanie wyników kwartalnych

I kw. 2011 I kw. 2010 Zmiana
Przychody 3 729 000 3 873 000 -3,72%
Zysk operacyjny 367 000 474 000 -22,57%
Zysk Brutto 236 000 359 000 -34,26%
Zysk netto 189 000 285 000 -33,68%
Operacyjne przepływy pieniężne 1 346 000 1 084 000 24,17%
Inwestycyjne przepływy pieniężne -946 000 -621 000 52,33%
Finansowe przepływy pieniężne -15 000 -27 000 -44,44%

źródło: Skonsolidowany raport kwartalny TPSA

Wyniki Telekomunikacji nie wyglądają również dobrze na tle konsensu analitycznego. Wszystkie najważniejsze wartości znalazły się poniżej prognoz, choć w przypadku przychodów i zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację (_ EBITDA _) różnica nie jest tak widoczna.

Wyniki TPSA vs konsensus analityczny

I kw. 2011 Konsensus Różnica
Przychody 3 729 000 3 787 000 -1,53%
Zysk operacyjny 367 000 433 000 -15,24%
EBITDA 1 345 000 1 364 000 -1,39%
Zysk netto 189 000 258 000 -26,74%

źródło: Skonsolidowany raport kwartalny TPSA; PAP

To co rzuca się w oczy w sprawozdaniu to brak przesłanek świadczących o zwiększeniu dynamiki przychodów w następnych kwartałach. Widać, że grupa prowadzi strategię oszczędności, którą udało się jej zrealizować, zmniejszając niemal wszystkie koszty. Wyjątek stanowi jedynie amortyzacja, która nie wiąże się z realnym odpływem gotówki.

Pozytywnie za to wyglądają przepływy inwestycyjne i operacyjne. W przypadku tych pierwszych nie można mieć żadnych zastrzeżeń - solidny wzrost inwestycji. Z kolei przyglądając się bliżej działalności operacyjnej widać, że większe przepływy spowodowane są głównie przyspieszoną amortyzacją i większymi zobowiązaniami handlowymi.

Zobacz na drugiej stronie co analitycy sądzą o akcjach Telekomunikacji Polskiej

Analitycy bez entuzjazmu

Instytucje wydające rekomendacje maklerskie także nie podchodzą zbyt optymistycznie do papierów Telekomunikacji Polskiej. Większość z nich zaleca trzymanie akcji potentata telekomunikacyjnego, przy konsensusie ustalonym na poziomie 16,1 zł, co daje jednak ponad 10-procentowy potencjał spadkowy w stosunku do środowej ceny zamknięcia. Trzeba jednak zauważyć, że raporty zostały wydane przed publikacją skonsolidowanego sprawozdania finansowego za I kwartał.

Rekomendacje maklerskie

Instytucja Rekomendacja Cena docelowa Data publikacji
KBC Securities trzymaj 17,48 2011-04-12
DI BRE trzymaj 17,6 2011-04-05
Erste Bank sprzedaj 16 2011-03-31
DM IDMSA trzymaj 16,1 2011-03-01
HSBC Investment Bank BV niedoważaj 15,3 2011-02-02

źródło: Money.pl, na podstawie opublikowanych rekomendacji maklerskich

TPSA zbyt droga?

Z analizy wskaźnikowej można wywnioskować, że papiery Telekomunikacji Polskiej wyceniane są zbyt drogo. W tym wypadku nie warto patrzeć na wskaźniki zysków, gdyż zniekształcone są w znacznym stopniu wynikami z III kwartału 2010 roku. Lepiej zwrócić uwagę na przychody i wartość księgową.

Analiza wskaźnikowa

Wskaźniki rynkowe TPSA Netia AT&T France Telecom China Telecom Mediana
Cena/Wartość Księgowa 1,62 0,9 1,42 1,44 1,4 1,41
Cena/Zysk Operacyjny 30 7,2 7,89 4,78 13,46 7,545
Cena/Przychody 1,54 1,32 1,27 0,92 1,48 1,295
Cena/Zysk 2002,38 7,82 7,99 8,68 20,54 8,335

źródło: obliczenia money.pl, na podstawie yahoo.finance.com, wtorkowa cena zamknięcia, 4 ostatnie kwartały

Zastój i utrata przychodów

Ubiegły rok był dla TPSA najgorszym rokiem pod względem przychodów od 10 lat. Sprzedaż spółki spadła czwarty raz z rzędu.

źródło: Money.pl na podstawie rocznych skonsolidowanych sprawozdań

Na podstawie historycznych wyników można dojść do dwóch możliwych scenariuszy. Pierwszy - bardziej prawdopodobny - Telekomunikacja przeżywa chwilową słabość, a po zmianie strategii i powrocie koniunktury, przychody znowu zaczną rosnąć. Drugi - to ciągle już spadające marże, zwiększająca się konkurencja i nasycony już rynek.

Czytaj w Money.pl
[ ( http://static1.money.pl/i/h/120/t127864.jpg ) ] (http://www.money.pl/gielda/raporty/artykul/2011;na;gpw;zobacz;prognozy;analitykow,37,0,747045.html) 2011 na GPW. Zobacz prognozy analityków Korekta jest niemal pewna. Ale będzie ona dobrą okazją do kupowania akcji. WIG20 w całym 2011 r. zyska niemal 20 procent.
[ ( http://static1.money.pl/i/h/230/t17638.jpg ) ] (http://www.money.pl/gielda/raporty/artykul/czy;warto;zainwestowac;w;akcje;kghm,139,0,810379.html) Czy warto zainwestować w akcje KGHM? KGHM od osiągnięcia 3-letniego minimum uzyskał szokującą stopę zwrotu w wysokości ponad 1000 procent. Money.pl pokazuje czy opłaca się trzymać papiery miedziowego giganta.
[ ( http://static1.money.pl/i/h/18/t20498.jpg ) ] (http://www.money.pl/gielda/wiadomosci/artykul/akcje;gpw;to;wciaz;dobra;inwestycja,4,0,812292.html) Akcje GPW to wciąż dobra inwestycja Mimo mocnego wzrostu w minionym miesiącu, papiery GPW mogą zdrożeć nawet o 20 procent.

Autor tekstu jest maklerem papierów wartościowych

Powyższy tekst stanowi wyraz osobistych opinii i poglądów autora i nie powinien być traktowany jako rekomendacja kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych.

I kw. 2011 I kw. 2010 Zmiana
Przychody 3 729 000 3 873 000 -3,72%
Zysk operacyjny 367 000 474 000 -22,57%
Zysk Brutto 236 000 359 000 -34,26%
Zysk netto 189 000 285 000 -33,68%
CF oper 1 346 000 1 084 000 24,17%
CF inwest -946 000 -621 000 52,33%
CF fin -15 000 -27 000 -44,44%
Tagi: tpsa, giełda, wiadomości, kraj, gospodarka, najważniejsze, giełda na żywo
Źródło:
money.pl
komentarze
+1
+1
ważne
smutne
ciekawe
irytujące
Napisz komentarz