Analitycy Domu Maklerskiego BDM, w raporcie z 27 stycznia podnieśli rekomendację dla Cinema City do _ trzymaj _ z _ redukuj _ . Wycena akcji operatora multipleksów wynosi 39,5 zł za sztukę. Rekomendacja została wydana przy cenie 42,91 zł, a we wtorek na giełdzie o godz. 9.19 akcje spółki kosztowały 43,05 zł.
_ Zdecydowaliśmy się zmienić nasze wcześniejsze zalecenie z redukuj na trzymaj wyznaczając cenę docelową na poziomie 39,5 PLN/akcję. Pozytywny wpływ przejęcia Cinema Palace na wzrost wyceny, w naszej aktualizacji, został zneutralizowany przez podniesienie stopy wolnej od ryzyka z 5,9 proc. do 6,3 proc. w modelu DCF, oraz obniżenia wskaźników rynkowych grupy porównawczej. Dlatego ostatecznie nasza wycena wzrosła nieznacznie z 9,8 EUR/akcję do 10,12 EUR/akcję. Zwracamy jednak uwagę, że gdyby nie wzrost stopy wolnej od ryzyka to wycena modelem DCF wzrosłaby z 10,3 EUR/akcję do 11,25 EUR/akcję. Podtrzymujemy wcześniejsze stanowisko, że spółka jest wysoko wyceniana i w obecnej cenie rynkowej inwestorzy już zdyskontowali dobrą koniunkturę w branży kinowej _ - napisano.
Analitycy BDM pozytywnie oceniają transakcję przejęcia operatora kin Cinema Palace, ich zdaniem cena zakupu jest korzystna dla akcjonariuszy spółki.
_ Nowe multipleksy istotnie wzmacniają pozycję rynkową Cinema City w Czechach, na Węgrzech i zakrywają geograficzną białą plamę jaką była dotychczas Słowacja. Oczekujemy, że spółka w dość szybkim okresie zdoła poprawić rentowność przejętych obiektów. Przede wszystkim liczymy na i) obniżenie kosztów zarządu już w 2H'11, ii) poprawę efektywności (implementacja modelu biznesowego grupy Cinema City) oraz iii) zwiększenie przychodów z reklamy _ - napisano.
_ Jeśli chodzi o koszty najmu to ich optymalizacja będzie według nas procesem długoterminowym (wiele z przejętych lokalizacji znajduje się w stolicach: Praga, Budapeszt, czy Bratysława, gdzie stawki najmu są wyższe). W naszym modelu zakładamy, że wynik EBITDA przejętej sieci w 2011 wzrośnie do 5,26 mln EUR, a w kolejnych 2 latach do 8,35 mln EUR i 10,1 mln EUR. Marża EBITDA w naszym modelu przejętych multipleksów rośnie w 2011 roku do 12.2 proc. Natomiast w latach 2012-2013 wzrasta do 18 proc. i 20,2 proc. _ - dodano.
