*Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 29 marca, wydali rekomendację _ redukuj _ dla akcji KGHM oraz wyznaczyli cenę docelową na 98,30 zł. *
Rekomendacja została wydana przy cenie akcji na poziomie 105,50 zł, a w piątek około godziny 14.03 za papiery spółki płacono 109,80 zł.
_ Z modelu DCF otrzymujemy wartość jednej akcji na poziomie 98,3 zł przy czym wartość biznesu miedziowego wyceniamy na 79,8 zł/akcję, natomiast biznesu telekomunikacyjnego na 18,5 zł/akcję. Wyceny porównawczej nie uwzględniamy do ustalenia ceny docelowej _ - napisano w raporcie.
Zdaniem analityków, sytuacja na rynku miedzi jest obecnie niejasna.
_ Z jednej strony mamy do czynienia z rekordowymi zapasami miedzi na trzech głównych giełdach metali (LME, COMEX oraz Shanghai), z drugiej natomiast nie występują jednoznaczne i przekonywujące sygnały, które mogłyby wskazywać na długookresowe wyhamowanie tendencji wzrostowej cen surowców lub ich korektę _ - napisano.
_ W dłuższej perspektywie czasu niepokojące mogą być ruchy dotyczące polityki monetarnej Chin, gdzie obecne są oczekiwania bardziej jastrzębiego podejścia w przypadku poziomu stóp procentowych. Takie działania, mające na celu schładzanie gospodarki i przeciwdziałanie presji inflacyjnej, miałyby negatywny wpływ na perspektywy wzrostu zapotrzebowania na miedź w nadchodzącej przyszłości. Powyższe elementy uznajemy jako bardzo istotne czynniki ryzyka dla przyszłych poziomów cen miedzi _ - dodano.
Analitycy zaznaczyli, że biorąc pod uwagę dotychczasowo zrealizowane przez KGHM plany inwestycji kapitałowych oraz aktualne, wysokie wyceny złóż i spółek miedziowych mają wątpliwości, czy spółce w 2010 roku uda się zrealizować zapowiadany CAPEX na poziomie 3,2 mld zł.
_ Nasze wątpliwości dotyczą głównie strony inwestycji kapitałowych (1,6 mld zł). Zdecydowaliśmy się więc w naszych założeniach ograniczyć stronę inwestycji kapitałowych do 500 mln zł. Zgodnie z oficjalną polityką KGHM może wypłacić 1,2 mld zł dywidendy z zysku za 2009 rok. Sądzimy jednak, że ze względu na planowany deficyt finansów publicznych w ramach budżetu na 2010 rok, Skarb Państwa może zdecydować się na zwiększenie poziomu dywidendy. W naszym modelu zakładamy więc 1,5 mld zł (7,5 zł/ akcję) _ - napisano.
