Agencja Fitch Ratings podtrzymała długoterminowy rating dla spółki hotelarskiej Orbis na poziomie _ BBB+ _, zmieniła na negatywną ze stabilnej perspektywę ratingu.
_ Zmiana perspektywy odzwierciedla oczekiwania Fitch, że spowolnienie gospodarcze w Polsce będzie miało wpływ na Orbis w latach 2009-2010, powodując zmniejszone przepływy gotówkowe oraz mniejszą elastyczność finansową _ - czytamy w komunikacie. Agencja Fitch uważa, że wyniki finansowe polskiego operatora hotelowego są wrażliwe na spowolnienie gospodarcze, biorąc pod uwagę jego aktualny portfel 62 hoteli, wysoką dźwignię operacyjną, mniejszą skalę działalności w porównaniu do innych spółek hotelarskich oraz koncentrację działalności w jednym kraju.
Fitch uważa, że EBITDA grupy hotelowej może być mniejsza niż przewiduje spółka w najbliższych dwóch latach, a wyniki finansowe segmentu transportowego i biura podróży mogą ucierpieć z powodu mniejszego popytu, dużej zmienności cen ropy naftowej oraz osłabienia złotówki względem euro. Fitch zauważa również, że opóźnienie w realizacji planu inwestycyjnego opóźni osiągnięcie strategicznego celu, jakim była zmiana koncentracji z segmentu hoteli średniej klasy na hotele klasy ekonomicznej.
Fitch oczekuje, że niższa EBITDA w 2008 roku spowoduje zwiększenie dźwigni finansowej (wskaźnik zadłużenia uwzględniający leasing do EBITDAR) do poziomu 1,9x z konserwatywnego poziomu 1,1x na koniec 2007r. _ Poziom dźwigni finansowej w kolejnych dwóch latach będzie zależny od determinacji zarządu w zakresie redukcji nakładów inwestycyjnych, finansowania ich tylko z przepływów operacyjnych oraz polityki dywidendy, która wspierałaby spółkę _- czytamy dalej.
Fitch podkreśla dotychczasową konserwatywną politykę finansową Orbisu, uważa jednak, że większe niż oczekiwane negatywne zmiany w generowaniu EBITDA z grupy hotelowej, jeśli wystąpią razem ze znaczną redukcją przepływów pieniężnych z segmentu transportowego oraz biura podróży, mogą spowodować wzrost dźwigni finansowej do poziomu powyżej 2,3x, który Agencja Fitch rozważa jako zbyt wysoki dla aktualnego poziomu ratingu, biorąc pod uwagę profil biznesowy Orbisu. Negatywna perspektywa odzwierciedla również przewidywane na koniec 2009 pogorszenie się wskaźnika pokrycia długu, uwzględniającego raty leasingowe.
Fitch uważa, że przepływy środków z działalności operacyjnej (FFO) szacowane na około 190 mln zł wobec zapadalnego długu w wysokości 95 mln zł, dają Orbisowi elastyczność do dokonywania umiarkowanych nakładów inwestycyjnych, aby spłacić dług wymagalny w 2009r., jednak agresywny profil spłaty zadłużenia jest uważany przez agencję jako czynnik ograniczający. Na elastyczność finansową mają również wpływ mniej korzystne możliwości sprzedaży aktywów oraz brak zagwarantowanego finansowania długoterminowego przeznaczonego na realizację programu inwestycyjnego. Płynność spółki jest wspierana przez gotówkę w wysokości 72 mln zł na koniec trzeciego kwartału 2008r. oraz niewykorzystaną linię obrotową w wysokości 20 mln zł.
W połowie stycznia Orbis obniżył prognozę zysku EBITDA na 2009 r. do 220 mln zł z 328 mln zł. Odwołano także prognozy na lata 2010-2011, a głównym powodem rewizji jest spadek przychodów ze sprzedaży usług hotelowych, będący następstwem kryzysu gospodarczego.
Orbis podał, że powodem korekty oprócz kryzysu gospodarczego są mniejsze niż prognozowano przychody ze sprzedaży usług hotelowych, będące rezultatem mniejszej niż zakładano liczby nowych hoteli oddanych do użytku. Do głównych przyczyn takiego stanu rzeczy należy zaliczyć przeszkody administracyjne na etapie przygotowania inwestycji oraz utrzymujący się w ostatnim czasie bardzo wysoki poziom kosztów budowy.
Spółka odwołała także prognozy EBITDA na rok 2010 (w wysokości 361 mln zł) i na rok 2011 (wysokości 390 mln zł), które straciły aktualność z powodów identycznych, jak prognozy tegoroczne, a także wobec destabilizacji sytuacji makroekonomicznej związanej ze światowym kryzysem.
We wrześniu 2008 r. spółka obniżyła prognozę zysku EBITDA na 2008 r. do 230 mln zł z 285 mln zł prognozowanych wcześniej, a powodami rewizji są globalny kryzys finansowy oraz silny złoty. W połowie listopada prognozy te zostały podtrzymane.
Narastająco w I-III kw. 2008 roku grupa miała 41,80 mln zł zysku wobec 60,96 mln zł zysku rok wcześniej przy obrotach odpowiednio 906,11 mln zł wobec 891,60 mln zł.
ZOBACZ TAKŻE:
