W branży budowlanej jest dobra koniunktura, na rynku wynajmu specjalistycznych dźwigów konkurencja nie jest duża, a w dodatku EFH Żurawie Wieżowe zapowiada wypłatę dywidendy już za rok 2007 - to wszystko sprawia, że warto zainteresować się tą spółką.
Od 15 do 21 listopada będzie można zapisywać się na akcje spółki EFH Żurawie Wieżowe S.A. Cena w ofercie pierwotnej została ustalona na 7 zł.
Debiutująca spółka zajmuje się wynajmem specjalistycznego sprzętu dźwigowego do realizacji przedsięwzięć takich jak: budowy mieszkań, obiektów biurowych i publicznych, a także na potrzeby przedsiębiorstw budownictwa inżynieryjnego.
Dane dotyczące oferty
Cenę emisyjną ustalono na 7 zł. W ofercie sprzedawane będzie 3,8 mln akcji nowej serii C. Spółka, poprzez giełdę, chce pozyskać 25 mln zł. Daje to dokładnie 26,6 mln zł przychodu, ale po odjęciu kosztów emisji - szacowanych w przedziale 0,8 - 1 mln zł spółka pozyska tyle ile sobie założyła. Współczynnik kosztów emisji do całej wartości transzy wynosi niespełna 3 proc. Można powiedzieć, że jest to więc "oszczędna" emisja. Firma nie rozdzieliła oferty osobno dla inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych.
Dotychczas akcjonariat firmy dzielił się na 1 711 250 akcji serii A (uprzywilejowanych co do głosu) oraz taką samą ilość akcji serii B. Włączając nową emisję łączna ilość akcji wyniesie więc 7 222 500 akcji.
| Europejski Fundusz Hipoteczny S.A. | 1 107 250 |
|---|---|
| Krzysztof Gołucki | 560 000 |
| Grzegorz Żółcik | 500 000 |
| Aleksander Wierzbowski | 490 000 |
| Jan Koprowski | 420 000 |
| EFH Leasing S.A. | 345 250 |
Źródło: prospekt emisyjny
Ważną informacją jest, że dotychczasowi akcjonariusze zobowiązali się nie sprzedawać swoich papierów - osoby prawne przez 6 miesięcy, a osoby fizyczne przez okres 12 miesięcy.
Zapisy potrwają od 15 do 21 listopada. Będzie można je składać w punktach obsługi biur maklerskich: BISE, BM Banku BPH, DI BRE Banku, DM Amerbrokers, DB Securities, KBC Securities, Penetrator, BM BOŚ, DM PKO BP, BM Beskidzkiego Domu Maklerskiego, DM Banku Handlowego, DM BZWBK, BM BGŻ, ING Securities. Głównym oferującym jest BM BISE.
_ Według prospektu emisyjnego przydział akcji ma nastąpić w przeciągu 7 dni od daty zakończenia zapisów, czyli 28 listopada. _
Spółka zapowiedziała, że środki z emisji chce przeznaczyć na zakup 40 - 45 nowych żurawi. Kwota pozyskana z emisji nie będzie jednak wystarczająca na zakup tylu dźwigów. Brakującą część środków firma chce pozyskać ze środków własnych pochodzących z działalności operacyjnej.
Dane finansowe
**EFH Żurawie Wieżowe systematycznie zwiększa swoje przychody oraz zysk netto. Warto podkreślić, że również wskaźniki takie jak np. rentowność netto podążają tym trendem. Przez pierwsze półrocze spółka osiągnęła 12,1 proc. rentowności netto (przy 3,3 proc. w tym samym okresie roku 2005). Ich skokowy wzrost w poprzednich latach spółka zawdzięcza głównie zmianie modelu biznesowego - ze sprzedaży maszyn i części na ich wynajem.
Rosnącym wskaźnikom towarzyszy wzrost przychodów oraz samego zysku netto, co oznacza, że spółka rozwija się dobrze. Po dwóch kwartałach 2006 r. spółka osiągnęła 3,87 mln zł przychodów przy 3,33 mln zł rok wcześniej. Zysk netto w tym samym okresie wyniósł 469 tys zł przy 110 tys zł po pierwszym półroczu 2005 r.
Źródło: Prospekt emisyjny
Tym samym dynamika wzrostu przychodów przez pierwsze półrocze bieżącego roku w stosunku do tego samego okresu rok wcześniej wyniosła 116,2 proc.
Źródło: Prospekt emisyjny
Perspektywy
**Spółka korzysta z boomu budowlanego na polskim rynku. Stąd między innymi chęć zwiększenia swojego parku maszynowego o nowe żurawie. Jest to niewątpliwie dobry okres w tej branży i decyzja o wejściu na giełdę wydaję się jak najbardziej uzasadniona.
Ryzyka w działalności firmy można dopatrywać się w trzech aspektach. Po pierwsze koniunktura na rynku budowlanym jest niewątpliwie zmienna w długim okresie. Tym samym spowolnienie koniunktury czy też załamanie tego rynku niewątpliwie przeniosło by się negatywnie na wyniki spółki. Debiutant jest też w pewnym stopniu zależny od kursu PLN/EUR, gdyż dźwigi są kupowane w walucie europejskiej i spadek złotówki w stosunku do niej spowodowałby wzrost kosztów działalności. Ważnym czynnikiem ryzyka może być również sytuacja na rynku pracy - a konkretnie uzależnienie się firmy od kluczowych pracowników.
Pozytywnym aspektem jest również mała konkurencja na tym rynku. Podobnych firm do EFH Żurawie Wieżowe S.A. jest zaledwie kilka w Polsce. Jednym z przedstawicieli giełdowych tej branży jest Energomontaż Południe, który w swojej ofercie posiada m.in. również wynajem dźwigów. Ze względu jednak, że nie jest to jego podstawowa działalność trudno jest porównać obie spółki choćby pod względem wskaźnika C/Z, który dla Energomontażu wynosi (po pierwszym półroczu 2006 r.) 142,1 a dla Żurawi 13,2(wliczając akcje nowej emisji).
Warto również dodać, że aż 95 proc. dźwigów używanych na budowach nie jest własnością spółek wykonawczych, tylko są one wypożyczane właśnie od firm takich jak EFH Żurawie.
Podsumowanie
**Spółka w najbliższych dwóch latach będzie nadal korzystać z koniunktury na rynku nieruchomości. Biorąc pod uwagę niewielką konkurencję na tym rynku oraz planowaną wypłatę dywidendy już za rok 2007 EFH Żurawie Wieżowe jest spółką godną uwagi.