Biuro Maklerskie Banku BPH wydało rekomendację akumuluj dla akcji BRE Banku. BM BPH wycenia cenę akcji BRE na 133 zł - poinformowało BM BPH w środowym raporcie.
"Akcje banku notowane są obecnie poniżej wartości wynikających z wyceny porównawczej, czy też z wyceny modelem WEV. Średnia wycen akcji z dwóch metod dochodowych i z wyceny porównawczej daje cenę akcji na poziomie 133 zł. Obecna wycena akcji skłania nas do wydania rekomendacji akumulowania akcji banku" - napisali analitycy biura.
Około 12.20 za akcje BRE na giełdzie płacono w środę 124 zł - o 1,20 proc. mniej, niż na zamknięciu we wtorek.
Autorzy raportu podkreślają, że bank zakończył rok 2004 wysoką stratą netto. Według analityków nie wynikało to jednak z pogorszenia efektywności działania banku.
"(Stało się tak) z powodu jednorazowych operacji mających na celu doprowadzenie wyceny składników majątku do ich obecnej wartości rynkowej. Operacje te dotyczyły w głównej mierze urealnienia wartości PTE Skarbiec Emerytura, nieruchomości bankowych, składników majątku przejętych w ramach restrukturyzacji kredytów oraz goodwill PBR i Banku Częstochowa" - podało BM BPH.
Skonsolidowana strata netto BRE Banku wyniosła w 2004 roku 278,4 mln zł. W samym IV kwartale wzrosła ona do 385,9 mln zł z 66,36 mln zł rok wcześniej i była znacznie wyższa niż przewidywali to analitycy. Prognozy analityków dotyczące zysku netto BRE Banku w IV kw. wahają się od minus 196,9 mln zł do minus 50,8 mln zł, zaś konsensus wynosił minus 109,2 mln zł.
Raport BM BPH podkreśla, że zdecydowanie poprawiły się wyniki operacyjne banku.
"Wynik z działalności bankowej w całym roku zwiększył się o 29 proc., a w IV kw. o 22,8 proc. Gdyby nie uwzględniać jednorazowych dochodów osiągniętych w 1999 roku na sprzedaży udziałów w PTC, wynik z działalności bankowej wypracowany w 2004 roku byłby najwyższy w historii. Koszty działania banku zauważalnie wzrosły (o 14,6 proc.), ale ich dynamika była wyraźnie niższa od dynamiki wyniku na działalności bankowej. Poza tym istotny wzrost kosztów działania nastąpił jedynie w czwartym kwartale (23 proc.)" - napisano w raporcie.
Analitycy biura spodziewają się poprawy wyników BRE w tym roku.
"Zanotowana w 2004 roku znaczna poprawa wyników na działalności odsetkowej i prowizyjnej pozytywnie rokuje na tegoroczne wyniki banku. Bank w coraz większym stopniu finansuje działalność środkami pozyskanymi od sektora niefinansowego. Pozwala to na zwiększenie marży odsetkowej. W I kw. 2004 roku wynosiła ona 33 proc., a w IV kw. wzrosła do 41 proc. Negatywnym elementem jest dosyć wysoka dynamika kosztów działalności bankowej. Ich dynamika w kolejnych latach powinna być jednak wyraźnie niższa" - podaje raport.
Autorzy opracowania spodziewają się, że już w tym roku BRE osiągnie 216 mln zł zysku netto wobec 278,4 mln zł straty w 2004 roku. W 2006 roku zysk netto może wzrosnąć do 278 mln zł.
Poprawi się także wskaźnik zwrotu na kapitale (ROE). W bieżącym roku, zdaniem analityków BM BPH, wyniesie on 11 proc. wobec minus 16,8 proc. w 2004 roku. W 2006 roku ROE może wynosić 12,5 proc.
