Po rekordowych zakupach akcji dokonanych przez fundusze inwestycyjne i emerytalne w listopadzie, w kolejnym miefUsiącu mieliśmy do czynienia z wyhamowaniem szaleńczego popytu z ich strony. Co więcej, euforyczny popyt zamienił się w umiarkowaną podaż, która spowodowała, że w grudniu łączne saldo inwestycji na rynku akcji po raz pierwszy od letniego przesilenia było negatywne i wyniosło według naszych szacunków minus 427 mln zł. Po stronie kupujących stały OFE (+379 mln), ale ich zakupy nie zdołały zniwelować podaży akcji, której źródłem były fundusze inwestycyjne. Szacowana przez wartość akcji, które sprzedały fundusze inwestycyjne przewyższała kwotę wydaną na zakupy o ponad 800 mln zł.
W kontekście listopadowych, niemal euforycznych zakupów akcji, podaż, jaka pojawiła się w grudniu nie powinna dziwić i należy ją traktować jako korektę i efekt wymuszonej szybkimi wzrostami cen akcji, przebudowy portfeli inwestycyjnych.
Szacowane przez nas grudniowe ujemne saldo zakupów akcji przez fundusze powinno uzmysławiać nam, że każde przesadne zachowanie inwestorów (wysokie saldo zakupów akcji w listopadzie) wywołuje w kolejnych okresach czasu przeciwną reakcję, której celem jest korygowanie wcześniejszych „wynaturzeń" i doprowadzenie rynku oraz portfeli inwestycyjnych do średnioterminowej równowagi. Tak właśnie było w grudniu. Fundusze inwestycyjne, po ogromnych zakupach postanowiły nieco ulżyć portfelom i zabrały się za ich porządkowanie. Owe porządki zakończyły się zwiększoną podażą akcji w ostatnim miesiącu 2006 roku. W przypadku OFE doszło jedynie do przyhamowania zakupów i przeznaczenia na nowe akcje połowy środków, jakie mogłyby one zainwestować, gdyby zamierzały utrzymać dotychczasowy udział akcji w portfelu. Bardziej dosadna była reakcja zarządzających funduszami inwestycyjnymi.
Jeśli spojrzymy na grudniowy napływ środków do funduszy inwestycyjnych, to zauważymy, że klienci po listopadowej euforii, ponownie zwrócili się w stronę funduszy mniej agresywnie inwestujących w akcje. Po rekordowym, 2,5 miliardowym napływie oszczędności do funduszy polskich akcji w listopadzie, tym razem trafiło do tej grupy zaledwie 309 mln zł. Najbezpieczniejsze z mieszanych - fundusze stabilnego wzrostu pozyskały w grudniu kwotę zbliżona do tej sprzed miesiąca (617 mln zł). Jedynie fundusze mieszane o charakterze zrównoważonym pozyskały w grudniu więcej środków finansowych niż miesiąc wcześniej (1,33 mld zł wobec 0,95 mld zł). Pomimo istotnego napływu środków finansowych do funduszy inwestycyjnych, postanowiły one zmniejszyć wartość posiadanego portfela akcji. Nasze szacunki potwierdzają dane publikowane przez fundusze w ich materiałach informacyjnych. Wskazują one, że w grudniu fundusze inwestycyjne niemal jednomyślnie redukowały zaangażowanie w akcje na rzecz bezpieczniejszych instrumentów. Zjawisko to
było szczególnie widoczne wśród funduszy mieszanych i stabilnego wzrostu.
