Wysokie prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych

Najważniejszym wydarzeniem w bieżącym tygodniu będzie posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej w dniach 27-28 listopada. Przewidujemy, że Rada po raz szósty w br. obniży stopy procentowe, skala redukcji wyniesie 1 pkt. proc. Prawdopodobieństwo, że stopy spadną w tym miesiącu oceniają na 60%, a w grudniu br. na 30%. Wg analityków PKO BP SA trzy czynniki skłonią RPP do rozluźnienia polityki monetarnej:

–przebieg procesów inflacyjnych oraz korzystne perspektywy kształtowania się inflacji. Spadek cen produkcji sprzedanej przemysłu, spadek wszystkich wskaźników inflacji bazowej oraz umiarkowany wzrost cen żywności w I połowie listopada wskazują, że obecnie nie ma zagrożenia przyspieszeniem wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych ze strony przebiegu procesów makroekonomicznych. Wg naszych najnowszych prognoz inflacja w listopadzie wyniesie 3,9%, a na koniec roku 4,2% i będzie o 1,8 pkt. proc. poniżej dolnej granicy celu inflacyjnego ustalonego na 2001 r.

–przedstawiony projekt budżetu państwa na 2002 r. Wprawdzie oceniamy, że część członków Rady krytycznie odniesie się do poziomu deficytu ekonomicznego, zarówno w br. jak i w 2002 r., jednak wobec znaczącego spowolnienia wzrostu PKB, a w szczególności popytu krajowego nie stanowi on dużego zagrożenia dla zwiększenia nierównowagi makroekonomicznej.
Przewidujemy zatem, że dla większości członków RPP stosunkowo wysoki deficyt ekonomiczny w 2002 r. nie będzie przeszkodą w głosowaniu za obniżką, tym bardziej, że dotrzymany został zapowiadany wcześniej poziom wydatków budżetowych oraz poziom deficytu budżetowego.

–bardzo słabe wyniki gospodarki Niemiec – naszego głównego partnera handlowego. W konsekwencji należy się liczyć ze spowolnieniem wzrostu polskiego eksportu w ciągu najbliższych miesięcy, który obecnie jest głównym czynnikiem wzrostu gospodarczego.

Na rynku waluowym w najbliższym tygodniu przewidywana jest stabilizacja kursu złotego na obecnym poziomie. Nieznacznie mogą obniżyć się rentowności papierów skarbowych – rynek z pewnością oczekiwał będzie kolejnych obniżek stóp procentowych w ciągu najbliższych miesięcy.

Stosunkowo źle może zostać przyjęte przez inwestorów ewentualne wprowadzenie podatku importowego, przy czym w dalszym ciągu upiera się PSL. Takie posunięcie (lub ewentualnie spory w koalicji rządzącej na tym tle) mogą wpłynąć na przejściowe osłabienie kursu złotego. Decyzja o wprowadzeniu podatku importowego krytycznie zostanie przyjęta również przez RPP.