Spółka dnia: Dumpingowe ceny węgla dołują wyniki Bogdanki

Bogdanka zanotowała w pierwszym kwartale produkcję węgla handlowego na poziomie 1,99 mln ton wobec 2,24 mln ton w tym samym okresie rok wcześniej. To pierwsze efekty sygnalizowanych przez prezesa na początku marca kłopotów z dumpingowymi cenami węgla rzucanego na rynek przez Kompanię Węglową.

"Sprzedaż węgla wyniosła 1,95 mln ton w pierwszym kwartale 2015 r. wobec 2,23 mln ton rok wcześniej". Po opublikowaniu tej informacji akcje Bogdanki spadły dzisiaj o ponad 3 proc.

Jak wyjaśniono, niższe wydobycie i sprzedaż związane są z trudną sytuacją rynkową i nadpodażą węgla na polskim rynku. Pomimo zwiększonych mocy spółka zmuszona była do weryfikacji założeń.

Prezes Bogdanki informował w połowie marca, podczas konferencji związanej z prezentacją raportu rocznego, że Kompania Węglowa mimo straty na sprzedaży 2,4 mld zł w ubiegłym roku, teraz sprzedaje węgiel dużo poniżej kosztów produkcji, co prezes KW przyznawał nawet publicznie.

Co więcej podejrzenia były, że ten węgiel nie pochodził nie tylko ze zwałów, ale i z bieżącej produkcji, a KW jednocześnie liczyła na pomoc publiczną. Cena jednorazowych „wrzutów” węgla na rynek osiągała poziom 7 zł za gigadżul energii, podczas gdy według danych Agencji Rozwoju Przemysłu w ubiegłym roku - i tak spadające - średnie ceny to około dwudziestu paru złotych.

Z taką sytuacja trudno byłoby konkurować każdej firmie, nawet jeśli - tak jak Bogdanka - ma najniższe jednostkowe koszty produkcji węgla energetycznego w branży w Polsce.

Notowania tygodniowe akcji Bogdanki

- Po uruchomieniu Zakładu Przeróbki Mechanicznej Węgla nasze moce wynoszą już 10,5-11,5 mln ton. Niestety, obecna trudna sytuacja rynkowa zmusiła nas do weryfikacji założeń na 2015 rok. Miniony kwartał tego roku był pierwszym okresem, w którym widoczny był wpływ obecnej sytuacji rynkowej na działalność Bogdanki - powiedział prezes Bogdanki Zbigniew Stopa w komunikacie. - Nasza produkcja po raz pierwszy od wielu lat nie zależała od posiadanych mocy produkcyjnych, ale możliwości uplasowania węgla na rynku - dodał.

Zrealizowane wydobycie jest zgodne z tegorocznym planem dostaw do klientów. Spółka podtrzymuje deklaracje dotyczące sprzedaży węgla na poziomie 9,3-9,5 mln ton w 2015 roku.

- Kontynuujemy prace nad aktualizacją strategii, której celem jest przygotowanie spółki do działania w warunkach dramatycznie zmieniającego się pod wpływem czynników zewnętrznych i coraz bardziej konkurencyjnego rynku - dodał Stopa.

W ubiegłym roku firma osiągnęła słabsze wyniki finansowe niż rok wcześniej - wynik netto spadł o 17 proc., a tylko o 1 proc. EBITDA. Przychody wzrosły o 6 proc. Przy obserwowanych w 2014 roku spadkach cen węgla wyniki okazały się jednak lepsze od oczekiwań. W najnowszej rekomendacji Raiffeisen prognozuje dalsze zmniejszenie zysków i przychodów (patrz tabela).

źródło: raport roczny spółki, Raiffeisen

• za rekomendacją Raiffeisen

Mimo słabszych prognoz analitycy Raiffeisena zalecają jednak kupno spółki. Według ich wyceny akcje spółki są warte 109 zł, co przy dzisiejszej cenie 83,31 zł daje aż 30-procentowy potencjał wzrostu. Pytanie tylko, czy analitycy nie będą weryfikować prognoz po otrzymaniu danych o produkcji?

Generalnie rekomendacje dla spółki są w tym roku nadal pozytywne, nawet mimo komunikatów od prezesa, który dość głośno podkreślał wadliwą sytuację na rynku. Tylko jedno biuro zalecało sprzedaż - Trigon Dom Maklerski, a wycena jaką podali - 80 zł - jest zbliżona do ceny dzisiejszej.

Porównaj na wykresach spółki i indeksy