Głównym wyznacznikiem dla złotego kurs EUR/USD, RPP zignoruje wyższą inflację

W środowy poranek złoty umacnia się do wszystkich głównych walut, reagując na poprawę nastrojów na rynkach globalnych, wzrost notowań EUR/USD, a także pozycjonując się przed posiedzeniem RPP. O godzinie 08:46 kurs USD/PLN testował poziom 3,6610 zł (spadek o 1,5 gr), EUR/PLN 4,3080 zł (-0,7 gr), CHF/PLN 3,7650 zł (-1,0 gr), a GBP/PLN 4,8570 zł (-1,0 gr).

Wydarzeniem dnia na krajowym rynku walutowym jest kończące się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Jednak to nie ono, a wahania EUR/USD, które będą determinowane przez licznie dziś publikowane dane makroekonomiczne ze świata, a także wystąpienia publiczne Janet Yellen i Mario Draghiego, pozostaną głównym wyznacznikiem dla notowań złotego.

Decyzja RPP ws. stóp procentowych tradycyjnie zostanie opublikowana około południa. O godzinie 16:00 natomiast rozpocznie się konferencja prasowa po posiedzeniu. Jest pewne, że Rada nie zmieni stóp procentowych, pozostawiając główną z nich na rekordowo niskim poziomie 1,50 proc. Zgodnie z dotychczasowym rynkowym konsensusem pierwsza ich podwyżka spodziewana jest dopiero w ostatnim kwartale 2018 roku, a zgodnie z sugestiami części członków Rady, możemy na nią zaczekać nawet do 2019 roku.

Brak zmian stóp na dzisiejszym posiedzeniu nie oznacza jednak, że można o nim zapomnieć. Wręcz przeciwnie. Z punktu widzenia kształtowania się oczekiwań co do terminu pierwszej podwyżki stóp istotne będą odniesienia RPP do ostatnich zaskakujących danych o skoku inflacji we wrześniu do 2,2 proc. R/R z 1,8 proc., a także do całej już serii raportów sugerujących przyspieszenie wzrostu gospodarczego w Polsce. Wydaje się, że Rada, która w ostatnim czasie wysyłała tak dużo gołębich sygnałów, po prostu to zignoruje, traktując skok inflacji jak krótkotrwały (zwłaszcza, że inflacja bazowa nie rośnie w podobnym tempie), a szybszy wzrost gospodarczy jako wpisujący się w jej bazowy scenariusz. Stąd też posiedzenie będzie miało neutralny wpływ na złotego i nie zmieni oczekiwań odnośnie terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych w Polsce, co wydaje się teraz jednym z kluczowych czynników decydujących o sile polskiej waluty.

O ile inwestorzy mogą czekać na sygnały z RPP, to o zachowaniu złotego w kolejnych godzinach przede wszystkim będą decydować wahania EUR/USD i sygnały z rynków globalnych. Wpływ na nie zaś będzie miała cała seria publikowanych dziś danych makroekonomicznych, poczynając od usługowych indeksów PMI dla Europy i USA, poprzez dane o sprzedaży detalicznej w Eurolandzie, a na amerykańskich raportach ADP i ISM dla usług kończąc. Ich uzupełnieniem będą wieczorne wystąpienia szefów ECB i Fed.

Najważniejsze wydarzenia rynkowe (środa, 4 października 2017):

09:55 Niemcy: Indeks PMI dla usług (wrzesień)

10:00 Strefa Euro: Indeks PMI dla usług (wrzesień)

10:30 UK: Indeks PMI dla usług (wrzesień)

11:00 Strefa Euro: Sprzedaż detaliczna (sierpień)

około 12:00 Polska: Decyzja RPP ws. stóp procentowych

14:15 USA: Raport ADP (wrzesień)

15:45 USA: Indeks PMI dla usług (wrzesień)

16:00 USA: Indeks ISM dla usług (wrzesień)

16:00 Polska: Konferencja prasowa RPP

18:15 Wystąpienie publiczne prezesa ECB (Mario Draghi)

21:15 Wystąpienie publiczne prezes Fed (Janet Yellen)

Mając na uwadze, że optymistyczne odczyty PMI dla Europy są już w cenach, a pole do pozytywnych niespodzianek ze strony danych z USA jest spore, wydaje się, że dzień na rynku walutowym zakończy się spadkiem notowań EUR/USD. Szczególnie, że wspólnej walucie dalej ciążyć może temat Katalonii, która zgodnie z zapewnieniami tamtejszych liderów, w krótkim czasie ogłosi niepodległość.

Potencjalny spadek EUR/USD, przy zakładanym braku nowych impulsów ze strony RPP, przełoży się na umocnienie dolara do złotego oraz jego jednoczesną stabilizację w relacji do euro i szwajcarskiego franka. W przypadku GBP/PLN kluczowym czynnikiem dla notowań tej pary będzie publikacja indeksu PMI dla Wielkiej Brytanii, który będzie interpretowany w kontekście prawdopodobieństwa listopadowej podwyżki stóp procentowych przez Bank Anglii. Stąd też wyższe od prognoz dane zwiększą to prawdopodobieństwo, jednocześnie wypychając GBP/PLN w górę. I odwrotnie.

Aktualny układ sił na wykresach wskazuje na wahania EUR/PLN w przedziale 4,2950-4,33 zł w najbliższych dniach oraz na rosnące prawdopodobieństwo wybicia USD/PLN powyżej 3,70 zł.

Marcin Kiepas

niezależny analityk