"Półtora roku od debiutu na warszawskim parkiecie kurs akcji i2 Development znajduje się 25% poniżej ceny emisyjnej. Przecena jest o tyle zaskakująca, że w 2017 r. sprzedaż mieszkań dewelopera wzrosła o niemal 100% r/r oraz 200% względem 2015 r. Powyższe statystyki pozostawały w cieniu rosnącego zadłużenia i słabych wyników finansowych, które mogły zniechęcać potencjalnych inwestorów, tym bardziej, że i2 Development przyszyto łatkę 'spółki jednego projektu'. Uważamy, że okres słabszych wyników finansowych oraz wysoko zalewarowanego bilansu wynikał z naturalnej dynamiki procesu inwestycyjnego branży deweloperskiej. W latach 2018-2019 zyski ulegną zdecydowanej poprawie w związku z rozliczeniem sztandarowej inwestycji spółki - Bulwaru Staromiejskiego" - czytamy w komentarzu.
"Ponadto, poczynione w 2H'17 akwizycje gruntów zabezpieczają wyniki w horyzoncie 2020 r. Nasze prognozy na lata 2018-20 implikują P/E=4,2x, DYield=13,6% oraz P/BV=0,75x (korygowane o goodwill), co czyni i2 Development najtańszą spółką w sektorze deweloperskim. W związku z powyższym rekomendujemy 'przeważenie' akcji i2 Development w portfelu inwestycyjnym" - dodano.
Analitycy prognozują dla spółki w 2018 r. m.in. "wyraźny wzrost oferty" oraz sprzedaż mieszkań na poziomie ok. 700 szt. Po oczyszczeniu o transakcje pakietowe oznaczałoby to 60-procentową dynamikę sprzedaży w stosunku do 2017 r.
"W 2018 r. i2 Development zakończy budowę około 800 mieszkań, głównie w wysokomarżowych etapach Bulwaru Staromiejskiego. Łącznie z nierozliczonymi mieszkaniami, których budowa zakończyła się w 2017 r., potencjał do przekazań mieszkań w 2018 r. wynosi około 850 lokali. W związku z tym, że budowa trzech etapów istotnych dla wyników 2018 r. kończy się w 4 kw. 2018, zakładamy, że i2 rozliczy w przychodach 2018 około 680 lokali (80% potencjału). Pozostałe 20% przejdzie na 2019 r." - czytamy także.
Według mDM, w 2019 r. spółka zakończy budowę "zaledwie" ok. 400 lokali, przy czym zgodnie z harmonogramem większość z nich zostanie oddana do użytku do końca 3 kw. 2019. Uwzględniając mieszkania przechodnie z 2018 r. analitycy liczbą na rozliczenie w przychodach 2019 r. ok. 500 lokali. Ponadto, w 3 kw. 2019 zakończy się budowa biurowca Wielka 27 (9,1 tys. m2 GLA), z którego sprzedaży szacujemy zysk na poziomie 9 mln zł (przy przychodach ok. 100 mln zł).
"W 2018 r. prognozujemy spadek długu netto i2 do około 100 mln zł z szacowanych 130 mln zł na koniec 2017 r." - napisali również analitycy.
Prognozują oni, że w 2018 r. spółka osiągnie 35,6 mln zł zysku netto przy 242,9 mln zł przychodów, a w 2019 r. 33,6 mln zł zysku i 286,1 mln zł sprzedaży. Za 2017 r. szacują 10,8 mln zł zysku i 76,2 mln zł przychodów.
i2 Development jest jednym z wiodących deweloperów na rynku wrocławskim. Spółka zadebiutowała na rynku głównym GPW w maju 2016 r.
