Akcje KGHM ostro w górę. Kurs złotego ratuje wyniki spółki

Grupa KGHM miała 329 mln zł skonsolidowanego zysku netto w trzecim kwartale wobec 33 mln zł zysku rok wcześniej. Udało się zwielokrotnić wynik mimo spadku przychodów i gorszych danych operacyjnych. Pomógł kurs złotego do dolara i lepsze notowania srebra. Cena akcji spółki jeszcze przed publikacją raportu finansowego poszła w górę najmocniej od ponad roku.

Przychody ze sprzedaży grupy KGHM sięgnęły 4,7 mld zł w trzecim kwartale wobec 4,8 mln zł rok wcześniej. Wyniki operacyjne działalności kombinatu nie były dobre.

W polskich, kanadyjskich i chilijskich kopalniach KGHM wydobyto w ciągu trzech kwartałów łącznie 507 tysięcy ton tzw. miedzi płatnej i było to o 10 tysięcy ton mniej niż rok temu. Największy spadek nastąpił w Polsce, gdzie produkcja była o 31,5 tysiąca ton niższa (401 tysięcy ton). To efekt postoju remontowego w Hucie Miedzi Głogów.

Rosła natomiast produkcja w chilijskiej kopalni Sierra Gorda i dawała ona w tym roku już 7 proc. wydobycia całej grupy KGHM (38 tysięcy ton, liczone według udziału KGHM w spółce, tj. 55 proc.), gdy rok temu było to tylko 2 proc.

To jednak polskie kopalnie dają zyski, te zagraniczne wciąż są na minusie. I ten minus narasta. O ile zysk operacyjny polskich zakładów wyniósł 1,28 mld zł po trzech kwartałach, to kanadyjski KGHM International stracił 0,89 mld zł (w tym 0,36 mld zł w trzecim kwartale), a chilijski Sierra Gorda 0,83 mld zł (0,35 mld zł w trzecim kwartale).

W porównaniu z pierwszym półroczem wyraźnie jednak poprawił się zysk polskich zakładów KGHM - w samym tylko trzecim kwartale zarobiły prawie tyle samo (0,61 mld zł) co w całym pierwszym półroczu (0,67 mld zł).

Straty zagranicznych przedsięwzięć KGHM to efekt wyższych kosztów wydobycia. Żeby wyprodukować tonę miedzi w Chile trzeba było wydać 4210 dolarów, w Kanadzie 3527 dolarów, a w Polsce... 2821 dolarów. Co więcej, o ile ten koszt w krajowych zakładach spadł o 90 dolarów w porównaniu z tym co KGHM podawał w pierwszej połowie roku, to w Kanadzie był wyższy o 154 dolary, a w Chile o aż 353 dolary.

Do tego wszystkiego dodać trzeba, że w trzecim kwartale ceny miedzi na światowych giełdach momentami mocno spadały, szczególnie w sierpniu, kiedy zeszły nawet do poziomu 4,6 tys. dolarów za tonę, a to jak widać z wyżej wymienionych danych, już tylko 400 dolarów od kosztów produkcji w Chile.

Jak przy takich informacjach udało się KGHM zwiększyć zyski?

To głównie dzięki osłabieniu się złotego. Na przestrzeni trzech kwartałów za jednego dolara sprzedanej miedzi KGHM dostawał o średnio 4,8 proc. więcej złotówek. A koszty rozlicza głównie w złotym. Efekt kursu złotego KGHM w tym roku wyliczył na aż 481 mln zł poprawy zysku.

Poza tym, o ile spadał kurs miedzi, to jednak rosły ceny srebra o 7 proc. rok do roku. Mimo że kombinat sprzedał o 2,7 proc. mniej srebra to i tak przychody oraz zyski z tego tytułu wzrosły. Na tych dwóch czynnikach - kursie walut i cenach srebra - udało się KGHM zbudować poprawę wyniku netto.

O ile w trzecim kwartale to kurs złotego i srebra ratował wyniki kombinatu, to później było już dużo lepiej z notowaniami głównego produktu, czyli miedzi. W samym listopadzie wzrosły o 12 proc.

Tylko w środę, po wyborach w USA zyskały 3,3 proc., co przełożyło się na wzrost kursu spółki o aż 8,1 proc. Poprzedni tak duży wzrost kursu KGHM był 27 sierpnia 2015 roku.

Notowania KGHM

Jak podaje KGHM w swoim raporcie, największy konsument miedzi na świecie, czyli Chiny kupują w KGHM coraz mniej. Udział sprzedaży do Chin w przychodach grupy KGHM spadł do 10 z 12 proc. rok temu.

Nadal głównym rynkiem docelowym dla KGHM jest Polska (27 proc. sprzedaży) i Niemcy (13 proc.). Znaczenie rynku naszego zachodniego sąsiada spadło jednak w tym samym stopniu co Chin. Rosła natomiast sprzedaż do Australii, Korei Południowej i Indii.

KGHM jest największym producentem srebra i ósmym procentem miedzi na świecie, posiadającym dostęp do 4. pod względem wielkości zasobów miedzi. Spółka posiada szerokie portfolio projektów eksploracyjnych, rozwojowych i produkcyjnych w Polsce, Niemczech, Kanadzie, Chile i USA. Spółka jest notowana na GPW od 1997 r.