Acciona wzywa do sprzedaży i proponuje 14 zł za każdą z 2.500.000 akcji Mostostalu. Zapisy przyjmowane będą od 7 lutego i potrwają do 8 marca (termin może być skrócony w przypadku, gdy wszystkie akcje będące przedmiotem wezwania objęte zostaną zapisami). W przypadku objęcia zapisami akcji w liczbie mniejszej niż 1.000.000 do nabycia nie dojdzie. Warunkiem skutecznego przeprowadzenia wezwania jest zgoda KPWiG oraz brak sprzeciwu UOKiK. W przypadku pełnego powodzenia wezwania Acciona stanie się posiadaczem 49% kapitału akcyjnego i głosów na WZA Mostostalu.
Nie zalecamy odpowiedzi na wezwanie ogłoszone wczoraj przez Accionę przewidując następujący rozwój wypadków:
· cena wezwania nie usatysfakcjonuje Elektrimu który nie złoży zapisu na sprzedaż akcji;
· w celu uniemożliwienia skutecznego przeprowadzenia wezwania Elektrim ogłosi kontrwezwanie z ceną wyższą bądź, w porozumieniu z zaprzyjaźnionymi podmiotami, rozpocznie skupowanie akcji z rynku co poskutkuje wzrostem kursu;
· w rezultacie wezwanie nie dojdzie do skutku (zapisy obejmą mniej niż 10% kapitału akcyjnego) i Acciona będzie zmuszona ogłosić kolejne wezwanie z ceną na poziomie zbliżonym do oczekiwań Elektrimu bądź doprowadzić do porozumienia z tym ostatnim.
Zgodnie z naszą wyceną, dokonaną przy użyciu modelu DCF, obecna cena rynkowa akcji Mostostalu Warszawa nie oddaje ich fair value, która wynosi 19,35 zł na akcję. Aktualny kurs giełdowy wynosi 11,6 zł. Nawet w przypadku aprecjacji kursu w okolice poziomu z wezwania walory MSW notowane będą ze znacznym dyskontem do naszej wyceny i pozostaną dobrą okazją inwestycyjną. Rekomendujemy zatem: KUPUJ. Pełny tekst raportu analitycznego przekażemy dzisiaj.