mDM: Wyniki spółek handlowych powinny poprawić się r/r w IV kw.
Analitycy Domu Maklerskiego mBanku (mDM) uważają, że w wynikach spółek handlowych za II kwartał widoczne jest wyhamowanie wzrostu r/r wskaźnika SG&A/m2, co w połączeniu z oczekiwanym pozytywnym wpływem umocnienia USD/PLN oraz EUR/PLN r/r na rentowność spółek w kolejnych kwartałach, powinno stanowić podstawy dalszej poprawy wyników r/r w IV kwartale br., wynika z raportu datowanego na 13 września.
"W II kw. 2017 wyniki poprawiły 4 z 7 obserwowanych spółek. Na zaraportowanie lepszego EBIT r/r wpływ miała poprawa sprzedaży porównywalnej (LPP, CCC, BTM, VST), zwiększenie marży brutto na sprzedaży (LPP - nowa polityka sprzedażowa) oraz obniżenie wskaźnika SG&A/mkw. r/r (CCC, VST, BTM; pozytywny wpływ deprecjacji EUR/PLN). W rezultacie powyższych działań, wszystkie z wymienionych spółek poprawiły rentowność na poziomie EBIT r/r w II kw. 2017. W wynikach 2Q'17 widoczne jest wyhamowanie wzrostu wskaźnika SG&A/mkw. r/r, co w połączeniu z oczekiwanym pozytywnym wpływem deprecjacji USD/PLN oraz EUR/PLN r/r na rentowność spółek w kolejnych kwartałach, powinno stanowić podstawy dalszej poprawy wyników r/r w IV kw. 2017. Wysoki stan zapasów/mkw. odnotowały CCC (+34% r/r; wcześniejsze zatowarowanie przed sezonem jesień-zima'17), TXM (niska efektywność sprzedaży) oraz Gino Rossi (niska sprzedaż w Simple CP)" - czytamy w raporcie.
Zdaniem analityków, deprecjacja kursu USD/PLN r/r powinna pozytywnie przełożyć się na rentowność sprzedaży odnotowanej na kolekcji jesień-zima'17. Niższe koszty zakupu powinny wspierać wyniki w LPP, Monnari (po około 90% zakupów w USD), CCC (około 50% zakupów), Vistuli i Bytomia (około 30% zakupów).
"Naszym zdaniem najbardziej atrakcyjnie wyceniane są: CCC (oczekiwana kontynuacja poprawy lfl i rentowności w IV kw. 2017 i 2018 roku); VST (stabilny wzrost wyników i skuteczna obrona marży); GRI (oczekiwana poprawa sprzedaży w Simple CP; coraz wyższy udział e-commerce oraz hurtu będą wspierać marżę EBIT od IV kw. 2017) oraz TXM (odbudowa sprzedaży; sprzyjający FX; oczekiwana poprawa wyników r/r od IV kw. 2017)" - czytamy dalej.
