*Analitycy Millennium DM rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Echo Investment i GTC od zalecenia _ kupuj _. W przypadku Echa cena docelowa wynosi 4,5 zł, a dla GTC jest to 13,9 zł. *
Rekomendacje wydano przy kursie Echo Investment na poziomie 3,3 zł oraz przy kursie GTC w wysokości 9,3 zł. Analitycy Millennium DM zwracają uwagę na fakt, że postrzeganie deweloperów powiązane jest ściśle z perspektywami rozwoju gospodarczego.
_ Obserwując kursy GTC i Echo Investment na przestrzeni ostatnich lat wyraźnie widoczne są zmiany sentymentu od nieuzasadnionego optymizmu po nadmierny pesymizm. Niepokój związany z kryzysem zadłużeniowym w strefie euro doprowadził do drastycznej przeceny wszystkich deweloperów, w naszej ocenie skutkując zbyt mocnym niedowartościowaniem _ - poinformowali.
Analitycy wskazują, że GTC, największy notowany na polskiej giełdzie deweloper, w ciągu ostatnich 12 miesięcy stracił na wycenie ponad 60 proc. wartości.
_ Tak dramatyczny spadek kursu akcji wynikał z oddalających się perspektyw ożywienia w krajach CEE, gdzie ulokowane są inwestycje dewelopera. W naszej ocenie GTC będąc dużym deweloperem, korzystając z wieloletniego doświadczenia i trwałych relacji z bankami, ma szansę wyjść z możliwego kryzysu wzmocniony słabością mniejszych konkurentów _ - zaznaczają.
_ Dewelopera wyceniliśmy metodami sumy części (Sum Of the Parts), porównawczą oraz NAV. Największa części portfela nieruchomości GTC zlokalizowana jest w stabilnej Polsce, a ekspozycję na rynki CEE uważamy za szansę szybkiego wzrostu wartości przy pierwszych oznakach ożywienia gospodarczego w Europie. Na podstawie naszej analizy wartość jednej akcji GTC wyznaczamy na poziomie 13.9 PLN, a biorąc pod uwagę kształtujące się obecnie historycznie najniższe poziomy kursu wystawiamy rekomendację +kupuj+ _ - dodali.
W przypadku Echa, Millennium DM wskazuje, że wszystkie nieruchomości handlowe, biurowe oraz projekty mieszkaniowe spółki zlokalizowane są w Polsce.
_ Biorąc pod uwagę relatywnie silne fundamenty polskiej gospodarki, która najłagodniej w tej części Europy przeszła kryzys finansowy z lat 2008-09, portfel aktywów Echo Investment należy uznać za relatywnie bezpieczny i w niewielkim stopniu narażony na przecenę. Wieloletnie doświadczenie i wypracowane relacje z najemcami i instytucjami finansującymi dają spółce przewagę nad mniejszą konkurencją _ - napisano w raporcie.
_ Wartość dewelopera wyceniliśmy metodami sumy części (Sum Of the Parts), porównawczą oraz NAV. Biorąc pod uwagę wybrane metody ostateczną wartość jednej akcji spółki szacujemy na 4.5 PLN, co przy kursie na poziomie 3.3 PLN oznacza niedowartościowanie akcji o ponad 30 proc., dlatego zdecydowaliśmy się na wydanie rekomendacji +kupuj+. Uspokojenie sytuacji na rynkach finansowych powinno w krótkim czasie przełożyć się na powrót rynkowej wyceny dewelopera powyżej wartości NAV _ - dodano.
