Saxo Bank: Metale szlachetne zyskują, ropa i zboża tracą w sierpniu

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii surowców w Saxo Bank, przedstawił analizę sierpniowych trendów na rynkach towarowych. Ekspert zwraca uwagę na przeciąganie liny między pozytywnymi czynnikami podażowymi a makroekonomicznymi przeciwnościami wynikającymi ze słabszych danych gospodarczych w USA i na świecie. Wyższy od oczekiwań amerykański wskaźnik PPI za lipiec zmusił rynek do zmiany oczekiwań dotyczących polityki Rezerwy Federalnej.

Według analityków Saxo Bank, rynek obecnie wycenia umiarkowaną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu. To znacznie mniej niż wcześniejsze spekulacje o agresywnej redukcji o 150 punktów bazowych, o którą apelował Scott Bessent, sekretarz skarbu USA. Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA nieznacznie spadły w sierpniu, przy czym największą obniżkę zanotowano w przypadku obligacji 2-letnich.

Hansen podkreśla, że dane makroekonomiczne z USA zaczęły sygnalizować oznaki słabości. Wskaźniki PMI pokazują spowolnienie dynamiki w części gospodarek Europy i Azji. Piątkowe dane z Chin ujawniły spowolnienie gospodarcze w lipcu, będące efektem działań Pekinu ograniczających nadprodukcję w branżach od stali po fotowoltaikę i pojazdy elektryczne.

Indeks Bloomberg Commodity Total Return od początku miesiąca spadł o około 1 proc., redukując zysk od początku roku do zaledwie 4 proc. Towary miękkie, z kawą na czele, zyskiwały dzięki obawom o warunki atmosferyczne i niskim zapasom na giełdach. Kawa arabica zanotowała wzrost przekraczający 10 proc. od początku miesiąca, napędzany kombinacją obaw o warunki pogodowe w Brazylii.

W segmencie metali szlachetnych srebro i platyna wyraźnie przewyższają złoto. Srebro zyskało blisko 4 proc. w sierpniu, korzystając ze swojej podwójnej roli jako metalu szlachetnego i przemysłowego. Złoto pozostaje uwięzione w przedziale około 200 USD, skoncentrowanym wokół poziomu 3 350 USD. Mimo to Hansen zauważa solidny popyt na ETF-y oparte na złocie, których zasoby wzrosły do najwyższego poziomu od dwóch lat.

Sektor energetyczny znalazł się pod znaczącą presją w sierpniu. Ropa Brent i WTI potaniały o ponad 7 proc., schodząc w okolice dwumiesięcznych minimów. Międzynarodowa Agencja Energetyczna obniżyła prognozę wzrostu popytu, wskazując na słabszą aktywność przemysłową i wolniejsze zużycie paliw transportowych. OPEC+ potwierdził zamiar pełnego zniesienia dobrowolnych ograniczeń produkcji do września.

Amerykański gaz ziemny należy w tym miesiącu do najsłabszych aktywów, tracąc ponad 8 proc. Uzupełnianie magazynów odbywa się szybciej niż wynosi średnia z ostatnich pięciu lat. Zapasy są o 6,6 proc. wyższe od normalnego poziomu dla tej pory roku, co ogranicza potencjał wzrostowy.

Sierpniowy raport WASDE opublikowany przez USDA wywołał gwałtowne ruchy na rynku zbóż. Kontrakty terminowe na kukurydzę spadły do minimów serii po prognozach rekordowych zbiorów na poziomie 16,7 mld buszli. Pszenica podążyła śladem kukurydzy, również odnotowując spadek do najniższego poziomu kontraktowego. Duże globalne zapasy, zwłaszcza z regionu Morza Czarnego i Europy, utrzymują silną konkurencję eksportową.