Już nie ma żadnych wątpliwości, iż nakreślony w marcu tego roku ambitny plan sprowadzenia długu publicznego Grecji do 120% PKB do 2020 r. jest nie do zrealizowania. Wstępny raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego wskazuje, że Ateny będą musiałby przedstawić dodatkowe źródła oszczędności nim kolejna transza pomocy trafi do nich od zagranicznych pożyczkodawców. Z raportu przedstawionego grupie roboczej przygotowującej spotkania Euro-grupy wynika, że do 2020 r. dług Grecji nie będzie niższy niż 136%, przy założeniu pozytywnego scenariusza dotyczącego pierwotnej nadwyżki budżetowej, powrotu na ścieżkę wzrostu gospodarczego i realizacji planu prywatyzacyjne-go. Oznacza to, że Grecja, aby mieć jakiekolwiek szanse na wyciągnięcie się z problemów budżetowych, będzie potrzebować dodatkowych dwóch lat na już zapowiedziane reformy, a wówczas konieczne będzie zwiększenie pomocy finansowej z zewnątrz - wstępne szacunki mówią o 13-30 mld euro.
Na razie otwartym pytaniem pozostaje, skąd mają się wziąć dodatkowe środki. MFW opowiada się za restrukturyzacją długu posiadanego przez instytucje publiczne (banki centralne, rządy poprzez Europejski Fundusz Stabilności Finansowej) na wzór redukcji zadłużenia dokonanej w marcu na portfelach obligacji znajdujących w rękach prywatnych wierzycieli. Ale to rozwiązanie spotyka się z silnym sprzeciwem państw strefy euro z Niemcami na czele. W grę wchodzi jeszcze obniżka oprocentowania na udzielonych pożyczkach ratunkowych i wydłużenie okresu ich zapadalności, albo wykup części długu po ich bieżącej wartości rynkowej, która wynosi ok. 25% wartości nominalnej. Jednak żadne z tych rozwiązań samodzielnie nie przyniesie wystarczającego obniżenia zadłużenia i nieuniknione wydaje się udzielnie Grecji dodatkowego wsparcia. A że nie będzie to szybka i prosta decyzja, należy liczyć, że w pewnym momencie temat Grecji ponownie stanie się głównym źródłem niepewności rynkowej wokół strefy euro.
Powyższa analiza stanowi wyraz opinii i poglądów autora i nie powinna być traktowana jako rekomendacja dokonania transakcji na instrumentach finansowych.