Na czwartek zaplanowane jest cokwartalne posiedzenie Narodowego Banku Szwajcarii (SNB) w sprawie stóp procentowych, ale podejmowane decyzje nie powinny być przełomowe. Obawy o globalną sytuację gospodarczą mogą skłonić bank centralny do rewizji prognoz wzrostu na 2013 r. do 1% po takim samym wzroście szacowanym na ten rok. Oznaczałoby to, że SNB z większym pesymizmem patrzy w przyszłość niż rząd, którego prognozy zakładają przyszłoroczny wzrost na poziomie 1,3%. Nastawienie władz monetarnych sugeruje brak zmian w polityce stóp procentowych i utrzymanie benchmarkowej stawki (LIBOR 3M) w przedziale 0-0,25%. Ostatnio nasiliły się spekulacje, że SNB może zdecydować się na naliczanie opłat za złożone depozyty na żądanie banków komercyjnych w ślad za podobnymi działaniami dwóch największych instytucji w kraju – Credit Suisse i UBS. Działanie to miałoby na celu powstrzymanie napływu kapitału z zagranicy w stronę franka, który traktowany jest jako tzw. „bezpieczna przystań”. Jednak w naszej ocenie szanse
wprowadzenia takiego narzędzia polityki pieniężnej są bardzo niskie. Przede wszystkim SNB obecnie nie odczuwa presji zmuszającej go do poszukiwania nowych działań w kierunku deprecjacji franka. Listopad był drugim miesiącem z rzędu, kiedy rezerwy walutowe banku centralnego spadały, sugerując brak podejmowanych interwencji na rynku walutowym. Jednak nałożony limit na poziomie 1,20 franka za euro nadal obowiązuje, mimo że kurs od trzech miesięcy nie spadł poniżej 1,2025. Bank centralny z pewnością wolałby, aby frank był dużo słabszy, jednak sytuacja na rynkach finansowych nadal jest zbyt niepewna, aby zdecydować się na podwyższanie limitu (np. do 1,22), którego późniejsza obrona, w przypadku powrotu zawirowań rynkowych, mogłaby bank zbyt wiele kosztować. Przy rezerwach walutowych na po-ziomie sięgającym ponad 70% PKB (konsekwencja interwencji walutowych), ryzyko destabilizacji systemu finansowego jest zbyt duże.
Powyższa analiza stanowi wyraz opinii i poglądów autora i nie powinna być traktowana jako rekomendacja dokonania transakcji na instrumentach finansowych.
