NewConnect - ryzyko czy rozsądek?

Money.pl przeanalizował spółki z nowego rynku pod kątem daty rozpoczęcia ich działalności, kapitalizacji, wskaźników rynkowych oraz samego debiutu. Wnioski? Inwestorzy lokujący swoje pieniądze na NewConnect lubią ryzyko.

Wskaźnik C/Z dla spółek na NewConnect wynosi 45,9. Dla porównania - C/Z indeksu zrzeszającego najmniejsze spółki z głównego parkietu, sWIG80, wynosi nieco ponad 18. Różnica jest jeszcze większa w porównaniu do najszerszego indeksu WIG, którego wskaźnik Cena/Zysk wynosi 14,3.

Wskaźnik C/Z mierzy stosunek ceny akcji do jej zysków. Jest on podstawowym narzędziem do oceny wartości akcji spółki. Uważa się, że im jest on wyższy tym spółka jest _ droższa _. Oznacza to, że spółki z NewConnect są ponad 2,5 razy droższe od _ misiów _ z sWIG80. Niektóre z nich mają iście kosmiczne wartości wskaźnika. C/Z adv.pl wynosi 240, Północ Nieruchomości 133, Makolab 198, a IQ Partners - 7867.

Czy wycena giełdowych spółek jest adekwatna do ponoszonego przez inwestora ryzyka? Sprawdźmy.

Money.pl podliczył ile miesięcy upłynęło pomiędzy rozpoczęciem przez spółkę faktycznej (czyli mniej więcej zgodnej z obecną) działalności operacyjnej a datą debiutu giełdowego.

Nie braliśmy pod uwagę momentu przekształcenia spółki w spółkę akcyjną, lecz wcześniejsze doświadczenia firmy, także pod inną nazwą. Okazuje się, że średnio jest to 6,5 roku. Nie jest to zły wynik, jak na rynek młodych spółek, ale warto zaznaczyć, że w tym okresie większość firm działała jako mikroskopijne podmioty.

Zdarzają się jednak w tym zakresie nawet takie spółki, które działalność operacyjną rozpoczęły dopiero kilka miesięcy przed debiutem. Są to np. Invest Connect, Vision, Digital Avenue, Veno, (po 5 miesięcy),- Blumerang PRE IPO - 7 miesięcy, oraz rekordzista: IQ Partners - zaledwie 2 miesiące.

Z tego względu inwestor poszukujący _ twardych _ danych finansowych o mających zadebiutować spółkach ma ciężki orzech do zgryzienia. Często w dokumentach informacyjnych (odpowiednikach prospektu emisyjnego) zakres dat wyników finansowych jest bardzo wąski lub ostatnie zweryfikowane dane obejmują 2006 rok.

Biorąc pod uwagę niewielką skalę działalności podmiotów w okresach poprzedzających debiut, w wielu przypadkach trudno szacować wartość firmy na ich podstawie. Pozostają tylko prognozy spółek, które przecież mogą się nie sprawdzić.

Co ciekawe inwestorów wcale to nie zraża. Na przykład spółka Vision, która nie wykazała przychodów do połowy ubiegłego roku i zanotowała stratę netto wyceniana jest na 46 mln złotych. Wspomniany IQ Parnters - fundusz venture capital, przy przychodach rzędu 132 tys zł. i zysku netto 8 tys zł osiągnął kapitalizację w wysokości prawie 60 mln złotych. Ostatni debiutant -ATON-HT wyceniany jest na ponad 14 mln zł, przy przychodach rzędu 81,5 tys zł w 2006 r. i stracie netto 81,9 tys. złotych.

Źródło: GPW, obliczenia własne

• - oznacza, że spółka nie przeprowadziła oferty pierwotnej, akcje były od razu wprowadzone na parkiet

Jak podaje GPW skłonni do ryzyka są przede wszystkim inwestorzy indywidualni, którzy generują 92 proc. obrotów na NewConnect. Przyciągającą magię nowego rynku można zauważyć szczególnie przy debiutach.

Podliczyliśmy o ile procent wzrosły kursy wszystkich 36 spółek w pierwszych minutach handlu w dniu debiutu. Wyniki są rewelacyjne - średnia stopa zwrotu wyniosła 94 procent. Jedynie cztery spółki straciły na otwarciu. Czyżby autoryzowani doradcy (firmy pomagające wprowadzić spółkę na parkiet) aż tak źle wyceniały wartość swoich klientów?

Źródło: Spółki, obliczenia własne

Niekoniecznie - okazuje się, że największą rolę odgrywa tu płynność walorów. Mediana wartości oferty spółek debiutujących na NewConnect wyniosła zaledwie 4,2 mln złotych. Średnia była już nieco wyższa, choć i tak niewielka - 5,6 mln złotych.

Kiedy w obrocie jest mało akcji, trudniej jest je sprzedać i kupić po satysfakcjonującej cenie. Spektakularne zyski, które odczytujemy z tabel i komunikatów dla większości są trudne do zrealizowania, gdyż ilość zleceń np.sprzedaży po danej cenie jest o wiele większa niż kupna.

Największe stopy zwrotu mogą uzyskać ci, którzy wezmą udział w emisji prywatnej, jeszcze przed debiutem. Są one organizowane przez autoryzowanych doradców i udział w niej może wziąć maksymalnie 99 osób fizycznych i prawnych. Z tego względu koszt udziału jest stosunkowo duży (z reguły minimalny próg to 10 tys. złotych).

Warto zauważyć, że ani powodzenie debiutu, ani teoretycznie wyśmienite perspektywy biznesu nie są w stanie uchronić spółek przed przeceną. Prawie połowa spółek (17) zanotowała ujemne stopy zwrotu w porównaniu do ceny emisyjnej.

29 lutego minęło pół roku od powstania nowego rynku NewConnect. Przez ten czas zadebiutowało na nim 36 spółek. Pozyskały one łącznie 190 mln złotych. Ich kapitalizacja wyniosła na koniec tego okresu 1,238 mld złotych.

| Komentarz Money.pl |
| --- |
| Paweł Satalecki, analityk Money.pl

NewConnect broni się tym, że z założenia jest rynkiem ryzykownym, przeznaczonym dla nowych i małych przedsiębiorstw. Tak mówi definicja. Mimo wszystko niektóre wyniki, wyceny i historia emitentów wywołują uśmiech na ustach. Rynek jest jednak bardzo młody i takie są objawy choroby wieku dziecięcego. Pamiętajmy, że tutaj o wiele łatwiej jest mieć _ pecha _ i trafić na spółkę, która zupełnie nie wywiąże się z obiecanych planów. A te, w świetle powyższego tekstu, stanowią bazę do obecnych wycen notowanych firm. Pewną poprawę jakości spółek widać wraz z rosnącą liczbą zapowiadanych debiutów. |

Notowania spółek na NewConnect

GPW odpala NewConnect

NewConnect będzie tani