JSW zagrożona utratą płynności finansowej. Tąpnięcie na akcjach giganta

Firma PricewaterhouseCoopers Polska odmówiła wyrażenia wniosku z przeglądu śródrocznego jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego JSW oraz Grupy Kapitałowej za okres sześciu miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku. Decyzja ta wynikała z analizy modelu finansowego spółki, który wykazał, że zachowanie płynności finansowej w perspektywie kolejnych dwunastu miesięcy będzie wymagało wdrożenia kompleksowych działań naprawczych.

Skuteczność tych działań jest uzależniona od decyzji podmiotów zewnętrznych. Wśród kluczowych warunków znalazły się zwrot składki solidarnościowej, zawarcie porozumień płacowych ze stroną społeczną, odroczenie płatności składek ZUS oraz zmiana harmonogramu spłaty zadłużenia kredytowego. Zarząd górniczej spółki sporządził sprawozdania przy założeniu kontynuacji działalności, jednocześnie wskazując na istotną niepewność, która może podważać zdolność do dalszego funkcjonowania przedsiębiorstwa.

Biegły rewident zaznaczył, że podczas przeglądu nie był w stanie ocenić zasadności części założeń przyjętych przez zarząd w prognozach finansowych. Nie mógł również wystarczająco potwierdzić dowodów w tym zakresie, co uniemożliwiło mu wyciągnięcie wniosków odnośnie zasadności sporządzenia sprawozdań przy założeniu kontynuacji działalności. Model finansowy grupy przekazany instytucjom finansowym pod koniec czerwca zakłada obniżenie poziomu nakładów na inwestycje rzeczowe i kosztów operacyjnych.

Jastrzębska Spółka Węglowa otrzymała zgodę Zakładu Ubezpieczeń Społecznych na odroczenie terminu płatności składek za sierpień, wrzesień i październik 2025 roku co do 80 proc. ich wysokości. Szacowana miesięczna kwota składek należnych ZUS waha się między 120 a 130 mln zł. Instytucja uznała, że spółka podjęła liczne działania zmierzające do poprawy sytuacji finansowej oraz płynności, które zapewnią środki na uregulowanie składek w odroczonym terminie.

Zgodnie z decyzją ZUS, odroczenie terminu płatności składek na ubezpieczenia społeczne, zdrowotne, FP, FGŚP i FEP dotyczy 80 proc. ich wysokości. Składki za sierpień należy uregulować do 16 marca 2026 roku, za wrzesień do 16 kwietnia 2026 roku, a za październik do 18 maja 2026 roku. Pozostałe 20 proc. składek trzeba uregulować w ustawowym terminie, co oznacza konieczność bieżącego regulowania części zobowiązań.

Zarząd JSW w swoim stanowisku dostrzega istnienie istotnej niepewności dotyczącej realizacji niezbędnych działań naprawczych. Sprawozdania zostały jednak sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez okres co najmniej dwunastu miesięcy. Brak realizacji kluczowych działań skutkuje utratą płynności w marcu 2026 roku, co stanowi poważne zagrożenie dla funkcjonowania przedsiębiorstwa.

Wtorkowe notowania JSW rozpoczęły się od mocnych spadków w reakcji na raport finansowy spółki za pierwsze półrocze. Po otwarciu sesji akcje potaniały o około 8 proc., co odzwierciedla obawy inwestorów dotyczące przyszłości przedsiębiorstwa. Strata netto jednostki dominującej grupy JSW w drugim kwartale 2025 roku wyniosła 724,1 mln zł wobec blisko 6 mld zł straty rok wcześniej, podczas gdy konsensus rynkowy przewidywał 687,1 mln zł straty.

Przychody grupy JSW wyniosły w drugim kwartale blisko 2,28 mld zł wobec 2,76 mld zł przed rokiem. Rynek oczekiwał przychodów na poziomie 2,27 mld zł. Spadek przychodów w połączeniu z utrzymującymi się stratami pogłębia niepewność co do zdolności spółki do samodzielnego przezwyciężenia kryzysu finansowego. Zarząd JSW podjął decyzję o umorzeniu certyfikatów inwestycyjnych o wartości 3,61 mld zł, co znacząco uszczupliło fundusz stabilizacyjny przedsiębiorstwa.

Po umorzeniu wartość inwestycji w portfelu aktywów spadnie do około 0,36 mld zł, co oznacza niemal całkowite wyczerpanie rezerw finansowych. Przedstawiciele związków zawodowych alarmują o sytuacji w JSW, podkreślając konieczność poinformowania pracowników o rzeczywistym stanie finansów spółki. Przewodniczący Federacji Związków Zawodowych Górników JSW Paweł Kołodziej wskazuje, że pracownicy mogą być zszokowani realną sytuacją przedsiębiorstwa.

Mimo trudności finansowych JSW zdołała wyprodukować 8,44 mln ton węgla w okresie styczeń-sierpień 2025 roku, co stanowi 100,5 proc. planu. Sprzedaż węgla w sierpniu osiągnęła 1,18 mln ton, a segment koksowy odnotował produkcję na poziomie 0,3 mln ton. Wyniki produkcyjne zostały osiągnięte pomimo pożaru w KWK Budryk, który spowodował czasowy przestój w wydobyciu.

Analitycy rynkowi wskazują na konieczność wprowadzenia głębokich oszczędności kosztowych, szczególnie w zakresie wynagrodzeń. Jakub Szkopek, analityk z Erste Securities, prognozuje głębokie straty zarówno na poziomie EBITDA, jak i na poziomie wyniku netto. Sytuacja finansowa JSW wymaga pilnych i zdecydowanych działań restrukturyzacyjnych, których powodzenie będzie zależało od współpracy z instytucjami finansowymi, stroną społeczną oraz organami państwowymi.