NBP prognozuje przyszłość. Tak ma się zmienić inflacja, płace, bezrobocie

Narodowy Bank Polski opublikował w piątek najnowszy Raport o inflacji, w którym przedstawił zaktualizowane prognozy gospodarcze. Według nowych przewidywań inflacja CPI w 2026 roku wyniesie 2,9 proc., podczas gdy PKB wzrośnie o 3,7 proc. Oznacza to korektę w porównaniu z lipcowymi założeniami, które zakładały inflację na poziomie 3,1 proc. oraz wzrost gospodarczy również wynoszący 3,1 proc.

Bank centralny prognozuje, że w 2025 roku wzrost PKB osiągnie 3,4 proc. W kolejnym roku krajowa aktywność gospodarcza ma przyspieszyć do 3,7 proc., czemu sprzyjać będzie kulminacja napływu funduszy unijnych w ramach programu KPO. Środki te przełożą się przede wszystkim na wyższą ścieżkę inwestycji. Poprawie koniunktury będzie towarzyszył także relatywnie wysoki wzrost spożycia gospodarstw domowych przy utrzymującej się korzystnej sytuacji finansowej konsumentów.

Projekcja inflacji i PKB stanowi jedną z kluczowych przesłanek, na podstawie których Rada Polityki Pieniężnej podejmuje decyzje w sprawie stóp procentowych NBP. W 2027 roku zakończenie wydatkowania środków w ramach programu KPO wyraźnie obniży dynamikę PKB. Czynnikiem hamującym wzrost gospodarczy będzie również stopniowy wzrost realnej stopy procentowej wynikający ze spadku inflacji oraz założenia o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie.

Bank centralny przewiduje spadek bezrobocia w 2026 roku przy jednoczesnym spowolnieniu tempa wzrostu wynagrodzeń. Zgodnie z centralną ścieżką projekcji stopa bezrobocia według metodyki BAEL wyniesie 2,8 proc. w 2026 roku, wobec 3 proc. w roku 2025. W 2027 roku wskaźnik ten nieznacznie wzrośnie do 2,9 proc.

Po stabilizacji w drugiej połowie 2025 roku stopy bezrobocia, w kolejnym roku wraz z oczekiwanym przyspieszeniem dynamiki krajowego PKB nastąpi jej spadek. Znajduje to odzwierciedlenie w wynikach badań przedsiębiorstw, według których większy odsetek firm planuje zwiększyć niż zmniejszyć zatrudnienie w horyzoncie roku. W 2027 roku, w ślad za wyhamowaniem tempa wzrostu gospodarczego, stopa bezrobocia nieznacznie wzrośnie, jednak skalę tego wzrostu będą ograniczać procesy demograficzne zmniejszające liczbę osób w wieku produkcyjnym.

W zakresie wynagrodzeń NBP prognozuje wyhamowanie dynamiki wzrostu. W 2026 roku płace wzrosną o 6,4 proc., wobec 8,7 proc. w 2025 roku, natomiast w 2027 roku zwiększą się o 5,4 proc. W latach 2026-2027 dynamika realnych wynagrodzeń spowolni, kształtując się średnio na poziomie zbliżonym do wzrostu wydajności pracy. Za takim scenariuszem przemawia założona w tym okresie mniejsza w porównaniu do lat wcześniejszych skala podwyżek płacy minimalnej.

NBP wskazuje na szereg czynników niepewności mogących wpłynąć na realizację przedstawionych prognoz. Przyszła krajowa sytuacja gospodarcza jest w istotnym stopniu uzależniona od kształtowania się aktywności ekonomicznej u głównych partnerów handlowych Polski, w tym od skali ożywienia inwestycji w strefie euro. Ryzykiem obarczona jest również prognoza wykorzystania środków w ramach programu KPO – ich niepełna absorpcja mogłaby obniżyć dynamikę krajowego PKB w przyszłym roku.

Kształtowanie się przyszłej ścieżki inflacji CPI w dużym stopniu zależy od decyzji fiskalnych i administracyjnych, w tym zwłaszcza od przebiegu procesu implementacji nowego systemu handlu emisjami CO2. Bank centralny podkreśla, że przyszła sytuacja gospodarcza oraz ścieżka inflacji CPI w Polsce jest w istotnym stopniu uzależniona od kształtowania się krajowych cen energii w latach 2025-2027.

Główne zewnętrzne czynniki ryzyka dla projekcji koncentrują się wokół przyszłego kształtu wzajemnych relacji handlowych pomiędzy głównymi gospodarkami oraz wpływu podwyższonej niepewności na decyzje podmiotów ekonomicznych. Ważnym źródłem ryzyka z otoczenia polskiej gospodarki jest również dalszy przebieg konfliktów zbrojnych, w tym w szczególności rosyjskiej agresji. Bilans czynników niepewności wskazuje na zbliżony do symetrycznego rozkład ryzyk dla prognozowanej dynamiki PKB oraz inflacji CPI w horyzoncie projekcji.