Ponura prognoza dla Europy. Niepokojące sygnały z europejskiej gospodarki

Według wstępnych danych zagregowany indeks PMI osiągnął najwyższą wartość od maja 2024 roku i od stycznia pozostaje powyżej granicy 50 punktów oddzielającej wzrost od spadku aktywności gospodarczej. Analitycy Credit Agricole wskazują, że na wzrost wskaźnika wpłynęła poprawa aktywności biznesowej w sektorze usług, podczas gdy indeks dla bieżącej produkcji w przetwórstwie uległ spadkowi.

W ujęciu geograficznym poprawę koniunktury zanotowano w Niemczech, natomiast pogorszenie nastąpiło we Francji oraz w pozostałych gospodarkach strefy euro objętych badaniem. Credit Agricole zwraca uwagę na niepokojący sygnał płynący z danych - ożywienie aktywności zostało odnotowane przy stabilizacji nowych zamówień, gdzie składowa zagregowanego indeksu PMI wyniosła 50,0 pkt.

Źródłem wzrostu aktywności było przede wszystkim przyspieszenie realizacji zaległości produkcyjnych. W warunkach stabilizacji nowych zamówień w sierpniu nastąpił spadek składowej dla zatrudnienia, która osiągnęła najniższą wartość od lutego i ukształtowała się na poziomie 50 pkt. Zagregowany indeks dla oczekiwanej produkcji w horyzoncie 12 miesięcy, mimo że pozostaje powyżej granicy 50 pkt., obniżył się we wrześniu do najniższego poziomu od maja.

Szczególnie niepokojące są dane dotyczące niemieckiego przetwórstwa, gdzie indeks PMI obniżył się we wrześniu do 48,5 pkt. z 49,8 pkt. w sierpniu, osiągając najniższy poziom od maja. Spadek wynikał z niższych wkładów czterech z pięciu składowych wskaźnika, w tym dla nowych zamówień, bieżącej produkcji, zatrudnienia oraz zapasów. Składowa dla nowych zamówień osiągnęła najniższą wartość od stycznia i po raz pierwszy od maja ukształtowała się poniżej granicy 50 pkt.

Zamówienia eksportowe od dwóch miesięcy pozostają poniżej granicy 50 pkt., co sygnalizuje spadek. We wrześniu nastąpiło silne obniżenie składowej dla zaległości produkcyjnych, co według analizy Credit Agricole w dużym stopniu tłumaczy tylko nieznaczne spowolnienie wzrostu bieżącej produkcji przy tak silnym spadku napływu nowych zamówień. Odnotowano również silne obniżenie składowej dla oczekiwanej produkcji w horyzoncie 12 miesięcy.

W ubiegłym tygodniu opublikowany został indeks Ifo obrazujący nastroje w niemieckim przemyśle, budownictwie, handlu i usługach, który zmniejszył się we wrześniu do 87,7 pkt. z 88,9 pkt. w sierpniu, kształtując się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku wynoszących 89,2 pkt. Spadek indeksu wynikał ze zwiększenia jego składowych zarówno dla oceny bieżącej sytuacji, jak i oczekiwań. Nieznaczne pogorszenie koniunktury odnotowano w przetwórstwie, usługach i handlu, podczas gdy poprawa nastąpiła w budownictwie.

Przeciętna wartość zagregowanego indeksu PMI w strefie euro zwiększyła się w trzecim kwartale do 51,0 pkt. z 50,4 pkt. w drugim kwartale. Analitycy Credit Agricole wskazują, że stanowi to wsparcie dla ich prognozy zakładającej, że kwartalna dynamika PKB w strefie euro zwiększy się w trzecim kwartale do 0,1 proc. wobec minus 0,3 proc. w drugim kwartale, a średnioroczny wzrost PKB wyniesie 0,9 proc. wobec 0,8 proc.