Wczorajsze wystąpienie Bernanke było dokładnie tym, co było potrzebne do udanego zakończenia kwartału. Dodatkowym pretekstem był niemiecki indeks Ifo. Dziś w USA najważniejszy indeks nastrojów konsumenckich.
Wczoraj o godzinie 14.00 opublikowane zostało wystąpienie szefa Fed poświęcone analizie ostatnich trendów na rynku pracy. Szef Fed analizując sytuację na rynku pracy wykorzystywał różne teorie do udowodnienia, iż obecna wysoka stopa bezrobocia (przynajmniej w kontekście historycznym) ma charakter cykliczny i może być zmniejszona przez ekspansywną politykę monetarną.
Z wieloma wątkami tej analizy nie sposób jest się nie zgodzić, jednak w myśleniu obecnego szefa Fed uderza pewna niezwykła prawidłowość: Bernanke zdaje się sugerować (choćby zaznaczając w komunikacie po posiedzeniach, iż stopy nie wzrosną przez kolejnych dwa i pół roku), iż polityka monetarna powinna być rozluźniana lub przynajmniej pozostać ultra-luźna do czasu, aż stopa bezrobocia nie będzie bliska poziomowi, który Fed uważa za neutralny (zapewne poniżej 6%).
To nowatorskie podejście, gdyż dotychczas banki centralne zacieśniały powoli politykę monetarną wraz ze zbliżaniem się stopy do neutralnego poziomu (czy też tempa wzrostu do potencjalnego), a nie dopiero po przekroczeniu tego poziomu! To jednak po raz n-ty potwierdza, iż Fed zdecydowanie preferuje ryzyko przyszłej inflacji (wobec ryzyka spowolnienia), przynajmniej w roku wyborczym.
Bernanke w zasadzie nie powiedział nic nowego – mantra o zbyt wysokiej stopie bezrobocia powtarzana jest od dłuższego czasu. Ważny jest jednak kontekst tej wypowiedzi, tj. coraz lepsze dane z amerykańskiego rynku pracy. Argumentując, iż lepsze dane to nie jest jeszcze powód do zadowolenia dla Fed Bernanke pozostawia oczekiwania/nadzieje na dalszą ekspansję monetarną w grze. Dodatkowo słowa te dotarły na rynek akurat w momencie, gdy inwestorzy szukali pretekstu do wzrostu (zarówno na rynkach akcji, jak i EURUSD), który zanegowałby negatywną reakcję na słabe dane z ubiegłego tygodnia.
Oto notowania euro do dolara Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej
Indeks Ifo, obrazujący klimat w niemieckim biznesie, nieoczekiwanie wzrósł w marcu do 109,8 pkt.. Był to szósty kolejny wzrost indeksu, który tym samym osiągnął najwyższą wartość od lipca ubiegłego roku. Czy to oznacza, że ożywienie w Niemczech jest bezpieczne? Naturalnie wzrost Ifo to lepszy sygnał, niż jego wyraźny spadek, jednak warto zwrócić uwagę na dwie rzeczy. Po pierwsze, Ifo jest nieco szerszym indeksem niż PMI przemysłu i rzeczywiście w opisie wskaźnika można wyczytać, iż wzrost wynikał tylko i wyłącznie z wyraźnej poprawy w handlu detalicznym.
Po drugie, analogiczną sytuację mieliśmy w kwietniu ubiegłego roku: PMI obniżył się o dwa punkty, a Ifo wzrósł o 0,1 pkt. Jak się później okazało, to PMI dla przemysłu celnie wskazał kierunek dla niemieckiej gospodarki, choć dobry odczyt Ifo pomógł na krótko podtrzym ać nastroje rynkowe. Co ciekawe, wtedy europejska gospodarka również musiała uporać się z rosnącymi cenami ropy. Reakcja rynków na dane z Europy pokazuje to, w co inwestorzy chcieliby wierzyć. Jeśli jednak sygnały ostrzegawcze będą się powtarzać, te nadzieje czekać będzie twarde zderzenie z rzeczywistością.
Porównaj na wykresach kursy dziesiątek walut Dodaj wykresy do Twojej strony internetowej