Inflacja nie przeszkodzi w redukcji stóp

Ministerstwo Finansów prognozuje, że w styczniu inflacja wyniosła 3,2 procent. W grudniu ubiegłego roku wynosiła ona prawie tyle samo, czyli 3,3 procent. Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane dotyczące wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) dzisiaj o godzinie 14.

Zdaniem ekonomistów, Rada Polityki Pieniężnej, niezależnie od wzrostu cen w styczniu, jest zmuszona nadal obniżać stopy procentowe ze względu na fatalną sytuację produkcji przemysłowej i narastające bezrobocie. Jednak kolejna redukcja już nie jest taka pewna.

• Bezrobocie wzrosło do 10,5 procent
  • Polska w kryzysie. Analitycy mocniej tną prognozy

_ - RPP będzie analizowała nie tylko dane dotyczące bieżącej inflacji, ale również produkcji przemysłowej czy projekcji inflacji. Istotne jest, co będzie się działo ze wzrostem cen konsumpcyjnych w dalszych miesiącach. Poza tym, obecnie dysparytet stóp jest duży w porównaniu ze strefą euro. Uważamy, że jednak rada obniży stopy o 50 punktów bazowych _ - mówi Money.pl główny ekonomista BGŻ Dariusz Winek.

Część ekonomistów zwraca jednak uwagę na kurs złotego, który będzie według nich brany pod uwagę przez członków Rady. Tym bardziej wydaje się to istotne, że na rynku pojawiały się opinie, że to zbyt duże cięcia stóp przyczyniły się do głębokiej deprecjacji złotego.

_ - Decyzja lutowa zależeć będzie od zmiennych realnych: głównie CPI i dynamiki produkcji przemysłowej, plus wyniki projekcji inflacji (rynek pozna ją po RPP) oraz kurs złotego w momencie posiedzenia RPP. Dwa ostatnie czynniki są albo nieznane, albo mocno zmienne, stąd trudno dziś stawiać twarde prognozy skali obniżek, ale myślę, że będzie to 50 pkt. baz. lub może 75 pkt. baz. _ - mówi Money.pl Marcin Mrowiec, ekonomista z Pekao SA.

_ - Główne znaczenie dla RPP będzie miało zapewne osłabienie złotego i dlatego obniży stopy o 50 pkt. Gdyby nie ten fakt, to zapewne stopy mogłyby zostać zredukowane o kolejne 75 pkt. baz. tak jak miało to miejsce w styczniu, czy grudniu. Dodatkowo za niższą redukcją przemawia to, że EBC na lutowym posiedzeniu nie obniżył stóp procentowych _ - dodaje z kolei Arkadiusz Krześniak, główny ekonomista z Deutsche Bank Polska.

Wpływ kursu złotego na decyzję RPP zauważa również Jakub Borowski z Invest Banku. _ - Rada obetnie główną stopę o 50 pkt. baz. i da jasny sygnał, że dostrzega wpływ dotychczasowego osłabienia kursu złotego na przyszłą inflację. Osłabienie kursu nie będzie jednak, moim zdaniem, w pełni uwzględnione w lutowej projekcji inflacji _ - dodaje główny ekonomista Invest Banku.

Zdaniem ekonomistów Ministerstwo Finansów prognozując styczniową inflacje na poziomie 3,2 procent może być bliska temu co dzisiaj oficjalnie przedstawi GUS.

_ - W styczniu inflacja rzeczywiście może być blisko prognozy MF, gdyż resort ma lepszy dostęp do pewnych danych niż banki. Uważam, że CPI będzie nadal spadać, choć wolniej niż wcześniej sądzono, właśnie ze względu m.in. na kurs złotego. Sądzimy, że RPP będzie więc obniżać stopy, ale jeżeli już, to po 25 pkt baz. do 3,5 procent w tym roku _ - mówi Money.pl Piotr Kalisz ekonomista z Citi Handlowego.

źródło: GUS, Money.pl
Inflacja I - względem analogicznego miesiąca roku poprzedniego
Inflacja IV - wskaźnik inflacji średniorocznej (średnia inflacji I z ostatnich 12 miesięcy)

Według Marka Rogalskiego może się jednak okazać, że inflacja w styczniu spadła znacznie poniżej 3 procent. - _ Jeżeli okaże się, że inflacja w styczniu wyniosła mniej niż 2,8 procent, __ to Rada może zdecydować się na cięcie stóp na poziomie 75 pkt. bazowych. Z kolei jeżeli będzie ona zbliżona do prognozy rynkowej, to oczekuję redukcji o 50 pkt. bazowych na najbliższym posiedzeniu _ - mówi Money.pl Marek Rogalski, niezależny analityk.

_ - Nowa projekcja inflacji z którą ma się zapoznać RPP zapewne pokaże dalszy jej spadek, choć może oczekiwać w niektórych okresach silniejszych wahnięć. W lutym spodziewamy się, że Rada obniży stopy o 50 pkt. baz., gdyż dane makroekonomiczne będą bardzo złe. Natomiast w marcu może być pewien dylemat jak dalej ma postąpić RPP. Inflacja w lutym może być wyższa niż w styczniu, ale nadal dane z gospodarki będą słabe. Może się okazać, że będzie redukować o 25 pkt. baz. _ - mówi *Money.pl *Łukasz Tarnawa, główny ekonomista z PKO BP.

| Coraz bliżej końca obniżek |
| --- |
| **Marek Knitter

, Money.pl** Członkowie Rady Polityki Pieniężnej przed podjęciem ostatecznej decyzji w sprawie redukcji stóp procentowych będzie chciała poznać nową projekcję inflacji, a także dane dotyczące wzrostu PKB. Halina Wasilewska-Trenkner jasno daje do zrozumienia, że jeśli będą one lepsze od oczekiwań, to powinna nastąpić stabilizacja stóp na obecnym poziomie. Z kolei Marian Noga jest zwolennikiem małych cięć najwyżej o 25 pkt. baz. Ekonomiści są jednak przekonani, że nawet jeśli inflacja styczniowa będzie wyższa od oczekiwań, to z kolei dane dotyczące produkcji przemysłowej i zatrudnienia będą _ masakryczne _ i rada nie będzie miała innego wyboru, jak kontynuować redukcję stóp, i to nie o 25, ale co najmniej o 50 punktów. Rada będzie miała dylemat dopiero w kolejnym miesiącu kiedy okaże się, że inflacja nie będzie już tak szybko spadać. Silne osłabienie złotego jakie w tym miesiącu notujemy na rynku walutowym znajdzie swoje odbicie w cenach
ropy i wielu innych produktach i usługach. Większość ekonomistów, z którymi rozmawiałem sugeruje, że i tak jesteśmy już blisko zakończenia całego cyklu obniżek. Główna stopa procentowa ma spaść do mniej więcej 3,5 procent z 4,25 procent obecnie obowiązujących. O tym jaki scenariusz ostatecznie wygra przekonamy się po najbliższym posiedzeniu RPP, które zaplanowane jest na 24-25 lutego. |

• Wskaźniki inflacji i bezrobocia
  • Wskaźniki makroekonomiczne w Money.pl