Zadyszka polskich akcji. Tylko korekta czy coś więcej? [WYKRES TYGODNIA]
Przedłuża się zadyszka polskiego rynku akcji. W październiku nałożyło się na nią na dodatek dawno niewidziane osłabienie złotego i przecena polskich obligacji skarbowych (głównie stałoprocentowych), na które na ostatnim przetargu było wyjątkowo mało chętnych - pisze Tomasz Hońdo dla Money.pl.
Wykres tygodnia
Ponieważ od czasu ustanowienia przez WIG majowego szczytu hossy minęło już ponad pięć miesięcy, można zastanawiać się, czy to ciągle tylko zwykła (choć dziwnie długa) korekta w trakcie trendu wzrostowego, czy może raczej ten trend już uległ na dłużej odwróceniu.
Kierując się zasadą umysłu otwartego na różne, niekonsensusowe i zaskakujące scenariusze, pokusiłem się na powyższym wykresie o porównanie obecnej zadyszki WIG-u i poprzedzającej ją hossy z wydarzeniami z lat 2021-2022. Czyli z poprzednią hossą, a potem bessą.
W tym porównaniu widać zarówno podobieństwa, jak i różnice. Podobieństwo polega na bardzo zbliżonym rytmie kolejnych wahnięć w górę i w dół – zauważmy przykładowo jak bardzo pamiętne tąpnięcie na giełdzie na początku sierpnia br. przypominać mogło analogiczne osunięcie w początkach bessy z 2022 roku. Gdyby nadal trzymać się tego podobnego układu poszczególnych wahnięć, to wkrótce należałoby się obawiać ponownego mocnego ruchu w dół.
Są też na szczęście różnice. Właśnie mniej więcej od czasu owego sierpniowego tąpnięcia WIG "trzyma się" jednak mocniej niż w trakcie bessy z 2022. Skala przeceny względem majowego szczytu nie przekracza w momencie pisania tego komentarza progu -10 procent (a za próg bessy uznaje się spadek o 20 proc.).
To, że rozwój sytuacji na GPW nie jest tak dramatyczny, jak wtedy, wynika po prostu z braku aż tak negatywnych zdarzeń. Owszem, inwestorzy boją się implikacji wyborów prezydenckich w USA, ale to nie to samo, co atak Rosji na Ukrainę w lutym 2022, połączony z eksplozją inflacji i agresywnymi podwyżkami stóp procentowych. Być może i tym razem rynek akcji w całej swojej dalekowzroczności dostrzega już jakieś symptomy schłodzenia w gospodarkach, ale przynajmniej na razie nie mamy do czynienia z takimi szokami ekonomicznymi jak w 2022.
Aby złowieszcza analogia na dobre zniknęła, WIG musi obronić tzw. techniczne poziomy wsparcia wyznaczone przez lokalne dołki z sierpnia i września (ok. 78200-79800 pkt.). Niepewność związana z wynikiem wyborów w USA, który poznamy ok. 6 listopada, może jeszcze sprzyjać przetestowaniu tych poziomów, ale potem samo zniknięcie owej niepewności powinno być pozytywnym czynnikiem. Podobnie jak poprawiająca się sezonowość giełdowa.
Tomasz Hońdo, Starszy Ekonomista Quercus TFI S.A.
