Noga: Pomoc dla bankrutów grozi powrotem recesji

prof. Marian Noga, były członek Rady Polityki Pieniężnej: To nie są realnie wydawane pieniądze. Hiszpania i Portugalia mają określone potrzeby pożyczkowe na rynku obligacji. A z racji kłopotów z zadłużeniem, z jakim się obecnie te kraje borykają, gdyby chciały je sprzedać na rynku wolnym musiałyby zaproponować kupującym dużo wyższe ich oprocentowanie.

Obligacje kupuje jednak Europejski Bank Centralny. W przyszłości Grecja, Portugalia, czy też Hiszpania będą musiały je wykupić. Jedyna różnica to oprocentowanie. EBC w ramach pomocy nabywa obligacje tych państw po niższym oprocentowaniu od tego, jakie wymagałby rynek. Nie jest to więc darowizna, ale normalny handel.

Od połowy 2008 roku w gospodarkę światową wpompowano około 10 bln dolarów. Z tego dziewięć za Oceanem, a w Europie bilion. Dodatkowo szef Fed nie wyklucza, że dołoży kolejne pół biliona na wykup obligacji korporacyjnych. Najbogatsze państwa mają pieniądze, więc nie widzę problemu ze zwiększeniem kwoty funduszu pomocowego.

Nie obawiałbym się tego. W dużym stopniu pieniądze te pójdą bowiem na tzw. rolowanie obligacji. Państwa te będą wykupywać za środki pomocowe wcześniej wyemitowane obligacje, a równocześnie sprzedawać będą nowe. Tak więc pieniądz ten i tak już był wcześniej w obiegu.

I to jest właśnie największe zagrożenie. Te biliony wcześniej czy później napompują balon inflacyjny, którego pęknięcie będzie groźne dla gospodarki światowej.

Będziemy mieli do czynienia z inflacją ogólnoświatową, a w takiej sytuacji wszystkie banki centralne będą zmuszone do podnoszenia stóp procentowych. To automatycznie przełoży się wzrost kosztu kredytu, co spowoduje osłabienie koniunktury. A to w kontekście kruchego ożywienia gospodarczego grozi nawrotem recesji.

Oczywiście będzie to duży problem dla eurolandu, ale nie będzie to skutkować jego rozwiązaniem. Jeżeli faktycznie również Hiszpania i Włochy będą miały problemy z obsługą swojego zadłużenia, to zapewne fundusz pomocowy zostałby zwiększony. Już wcześniej przecież mówiono, że ma on wynieść nie 440, ale 750 mld euro.

Finansowych raczej żadnych, bo Polska nie będzie się dokładać do funduszu. Jeżeli już to polityczne i wizerunkowe. Dzięki uczestnictwu w tym projekcie Polska staje się bardziej wiarygodna dla inwestorów co przełożyć się może na wyższy rating naszego kraju. A to z kolei na niższe oprocentowanie obligacji.

Absolutnie nie.Termin zastąpienia złotego przez euro nie powinien być przesuwany.

Trzymam kciuki za 2015 rok.