RYNEK KRAJOWY
Miniony tydzień przyniósł umocnienie złotego przede wszystkim względem dolara, który uległ przecenie na rynku międzynarodowym. Do euro (czyli głównego odnośnika wyznaczającego wartość polskiej waluty) złoty zachowywał się stosunkowo stabilnie, umacniając się drugiej połowie tygodnia. Generalnie można mówić o trendzie bocznym, o obrazie rynku decyduje krótkoterminowe nastawienie inwestorów, często związane z sytuacją na rynku długu.
W poniedziałek euro było wyceniane na 4,13 zł, jeszcze tego samego dnia osiągnęliśmy tygodniowe dołki przy 4,10 zł. Szczyty wypadły w środę przy 4,1520. W piątek o godz. 13.00 euro było kwotowne po 4,1150 a dolar po 3,3830 zł.. Na rynku USD/PLN mieliśmy do czynienia z implikowanymi przez wydarzenia na rynku międzynarodowym wzrostami do 3,45 w środku tygodnia. Potem kurs dolara zanurkował o kilka groszy w dół.
Sytuacja na rynku obligacji w znacznym stopniu determinuje to, co dzieje się ostatnio ze złotym. Stopniowe obniżki stóp procentowych, połączone z oczekiwaniami na kolejne cięcia, powodują hossę. Wyborcze niepokoje czy niepewność co do poziomu redukcji stóp procentowych oraz co do sytuacji na rynkach globalnych powodują częste zawirowania. Jak na razie sytuacja na rynku pierwotnym jest dobra. W poniedziałek na aukcji bonów skarbowych resort finansów nie miał problemu ze znalezieniem chętnych. Rentowność bonów znów spadła (do 4,193 proc. wobec przed tygodniem 4,293 proc.). W środę Ministerstwo Finansów sprzedało 5-letnie obligacje o wartości 2,2 mld złotych. Popyt wyniósł 6,89 mld zł, a średnia rentowność spadła do 4,815 proc.
Produkcja przemysłowa w czerwcu wzrosła aż o 6,8 proc. (prognoza ok. 5 proc.), a PPI o 0,1 proc. Na te dane złoty zareagował chwilowym umocnieniem (obligacje osłabły), gdyż był to korzystny sygnał płynący z gospodarki, ale wkrótce tendencje na rynku długu przeważyły. Środa przyniosła wyraźne osłabienie naszej waluty. Dobre wyniki polskiego przemysłu połączone z zeszłotygodniowymi informacjami o wzroście płac spowodowały spadek oczekiwań co do wysokości obniżek stóp procentowych. Obecnie najbardziej prawdopodobna wydaje się 25-punktowa redukcja stóp na lipcowym posiedzeniu. Taki wniosek można wysnuć po komentarzach przedstawicieli władz monetarnych. Najwięksi gołębie (Stanisław Nieckarz, Mirosław Pietrewicz) nadal optują za dużymi cięciami, umiarkowani (Marian Noga) są wstrzemięźliwością, a oczekiwania rynkowe co do cięć za przesadzone uważa, jastrząb, Dariusz Filar. 25-punktową obniżkę obstawia też doradca ekonomiczny prezydenta Witold Orłowski.
W kontekście przyszłotygodniowej decyzji dotyczącej poziomu stóp procentowych w Polsce warto zauważyć, że w poniedziałek Węgierski Bank Centralny obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych, są one jednak w dalszym ciągu na najwyższym poziomie w regionie.
Złotego wspomagał w końcówce tygodnia optymistyczny komentarz ministra finansów Mirosława Gronickiego, dotyczący możliwego wejścia Polski do systemu ERM II jeszcze w 2006 r. Szef resortu finansów prognozuje także umocnienie złotego. Polska waluta okazała się też odporna na ataki terrorystyczne w Londynie i przedwyborcze kłótnie liderów PiS i PO – czyli potencjalnej koalicji. Może to świadczyć o zaufaniu inwestorów do złotego.
Rekomendacje:
Przyszły tydzień zdominuje najprawdopodobniej środowa decyzja w sprawie stóp procentowych. Od skali obniżki (bo do niej pewnie dojdzie) i ewentualnej zmiany nastawienia RPP będzie zależała kondycja złotego i obligacji. 25-punktowe cięcia nie powinno wywołać większej reakcji, 50-punktowe i sygnalizacja przerwy w obniżkach będą dla złotego niekorzystne. Ostatnią wskazówką dla władz monetarnych będą poniedziałkowe dane o sprzedaży detalicznej za lipiec.
Kurs EUR/PLN powinien poruszać się przedziale 4,08 – 4,17 zł.
RYNEK MIĘDZYNARODOWY
Juan wzmacnia jena, osłabia dolara
Miniony tydzień przyniósł bardzo duże wahania na rynku walutowym. Odpowiedzialne za to były wydarzenia polityczne. Władze chińskie zdecydowały o rewaluowaniu juana o 2,1 proc. – to pierwszy taki krok od ponad 10 lat. Zadecydowały też o powiązaniu kursu swojej waluty do koszyka walut, zamiast, jak dotychczas, do dolara. Rynki zareagowały bardzo gwałtownie, wzmacniając jena do poziomu 110 (o ponad 3 jeny/dolara) oraz osłabieniem waluty amerykańskiej.
W środę EUR/USD zaliczył nieudane wybicie poniżej 1,20 po niewnoszącym niczego nowego wystąpieniu Alana Greenspana przed amerykańskim senatem. Później dolar osłabiał się znacznie wskutek realizowania zysków przez inwestorów – zlecenia stop loss wyniosły go w ciągu kilkudziesięciu minut do bariery 1,22.
Kolejne, czwartkowe zamachy terrorystycznie w Londynie nie wpłynęły znacząco na rynek walutowy, poza chwilowymi wahaniami. Dotyczyły one szczególnie GBP. Na kursy euro, dolara i jena znacznie większy wpływ wywarły decyzje władz Chin, niż ataki na Wielką Brytanię. Kurs EUR/USD ponownie pokonał poziom 1,22 i powrócił poniżej niego. W piątek EUR/USD był już bardzo stabilny, poniżej poziomu 1,22 i powyżej 1,2150.
Największym wydarzeniem tygodnia pozostaje jednak zachowanie kursu JPY. Kontynuowana bardzo silna wyprzedaż z ostatnich dni została w jednej chwili przerwana. USD/JPY spadł o ponad 3 proc. W najbliższym czasie chętnych do sprzedaży jena może być niewielu.
Rekomendacje:
Bardzo trudno obecnie przewidzieć przyszłość kursu EUR/USD. Wybicie w każdym z kierunków powinno przynieść kontynuację ruchu. Jeśli poziom 1,22 zostanie złamany, EUR/USD ma otwartą drogę do dalszych wzrostów. Oscylatory zachowują się neutralnie, potwierdzając brak kierunku rynku.
Sprawa wygląda nieco bardziej przejrzyście na USD/JPY. Jen powinien nadal zyskiwać, a spadki USD/JPY wzmacniać realizujący zyski ostatniego trendu. Pewną obawę mogą budzić możliwe interwencje japońskiego banku centralnego, jednak najprawdopodobniej nie dojdzie do nich wyżej niż na poziomie 100,00.