Spółka dnia: Bogdanka przeciwna pomocy dla Kompanii Węglowej

-_ Bogdanka nie wyklucza złożenia skargi do Komisji Europejskiej w sprawie planowanej pomocy publicznej dla kopalń Kompanii Węglowej, które mają trafić do Spółki Restrukturyzacji Kopalń _ - poinformował Zbigniew Stopa, prezes Bogdanki.

W jego ocenie planowane działania naprawcze Kompanii Węglowej, zakładające udzielenie części kopalń pomocy publicznej, budzą poważne wątpliwości i mogą się okazać niezgodne z prawem.

- _ Spodziewająca się wsparcia publicznego KW sprzedaje obecnie węgiel poniżej kosztów jego wytworzenia, co uderza w pozostałe podmioty na rynku, które działają na zasadach rynkowych, w tym Bogdankę _ - podaje prezes Stopa. - _ Bogdanka będzie musiała dostosować tegoroczną produkcję węgla do popytu na rynku. Wydobycie, choć wyższe rdr, może być niższe od zdolności produkcyjnych kopalni i wynieść poniżej 10 mln ton _ - dodał prezes.

Akcje Bogdanki natychmiast zareagowały 4-procentowym spadkiem, a na koniec sesji spadek wyniósł już ponad 8 proc. Środa stoi już jednak pod znakiem lekkiego odbicia wczorajszego spadku - 0,7 proc. wzrost do godziny 11:00.

Notowania Bogdanki - 3 dni

Nerwowa reakcja rynku na komunikat jest konsekwencją wysokich oczekiwań stawianych spółce przez rynek i dotychczasowych dobrych wyników.

Niedawno Bogdanka ogłosiła, że wyniki wydobycia w 2014 r. były świetne. Spółka zanotowała w IV kwartale 2014 roku produkcję węgla handlowego na rekordowo wysokim poziomie 2,56 mln ton, czyli o 21,3 proc. wyższym niż rok wcześniej oraz o 7,6 proc. wyższym od osiągniętego w poprzednim kwartale, podała spółka. W całym 2014 r. Bogdanka wydobyła 9,19 mln ton węgla handlowego, co oznacza wzrost o 10 proc. r/r. W osiągnięciu tak dobrego wyniku pomogło uruchomienie Zakładu Przeróbki Mechanicznej Węgla, jednego z ostatnich etapów wdrażania programu inwestycyjnego. W nowym zakładzie począwszy od września 2014 roku wyprodukowano do końca roku ok. 1 mln ton węgla netto.

Podane w komunikacie zagrożenie wydobyciem poniżej 10 mln ton oznaczać będzie więc brak przyrostu produkcji spółki, a nie jej ograniczenie, jednocześnie jednak brak możliwości wykorzystania powiększonych niedawno mocy produkcyjnych. Zakładając utrzymanie produkcji w nowym zakładzie, trzeba by założyć produkcję roczną ok. 13 mln ton. Czyli wydobycie na poziomie 10 mln ton jest o jakieś 20 proc. mniejsze od tego, co można było oczekiwać po zwiększonych mocach produkcyjnych.

Najnowszy raport finansowy spółki ogłoszony zostanie za tydzień. Wyniki trzech kwartałów 2014 r. były co prawda słabsze niż w poprzednim roku, ale i tak dużo lepsze od branży.

Źródło: raport finansowy spółki

Cała branża jest dużo gorszym stanie. Opublikowany wczoraj komunikat ukazuje bardzo złe wyniki górnictwa węgla kamiennego. Ukazał się w agencjach informacyjnych już po zakończeniu wtorkowej sesji giełdowej na GPW, ale jego treść mogła być wcześniej znana.

_ - Szacowana strata netto sektora górnictwa węgla kamiennego wyniosła w ubiegłym roku 1,5 mld zł, co oznacza pogorszenie o 1,2 mld zł względem wyniku 2013 r. - poinformował podczas posiedzenia komisji sejmowej wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk . _

Wiceminister poinformował, że w całym sektorze produkcja węgla kamiennego w 2014 r. spadła o 5,2 proc. rdr do 72,5 mln ton. Wydobycie węgla energetycznego spadło o 6,4 proc., a węgla koksowego wzrosło o 1,4 proc. rdr. Sprzedaż węgla spadła o ponad 9 proc. do 70,3 mln ton.

Zapasy węgla na koniec grudnia na przykopalnianych składowiskach wynosiły 8,2 mln ton węgla, a dodatkowo 8,1 mln ton zapasów miała energetyka. W przypadku energetyki wzrosły o 0,6 mln ton od listopada.

Ogólnie zła koniunktura w branży, wywołana jest słabym popytem na węgiel i spadkiem jego światowych cen. Te od końca ubiegłego roku obniżyły się w dolarach o 6,4 proc. Powodem jest m.in. polityka klimatyczna promowana m.in. przez Unię Europejską, która zakłada odchodzenie od węgla na rzecz źródeł energii emitujących mniej dwutlenku węgla.

Wiceminister skarbu poinformował, że najgorsza sytuacja była w ubiegłym roku w Kompanii Węglowej, która zanotowała stratę na sprzedaży węgla w wysokości 1,25 mld zł. Strata na tonie węgla wyniosła ponad 43 zł.

- _ W programie naprawczym należy brać pod uwagę całe polskie górnictwo, w przeciwnym razie jego skutki dla branży mogą być katastrofalne, łącznie z utratą miejsc pracy w kopalniach, działających znacznie efektywniej niż Kompania Węglowa _ - ocenia prezes Stopa.

Dodatkowym smaczkiem w przypadku spadków akcji Bogdanki może być jej struktura akcjonariatu. Trzej najwięksi akcjonariusze to Otwarte Fundusze Emerytalne: OFE Aviva BZ WBK, OFE PZU Złota Jesień i ING OFE, które mają łącznie 34 proc. akcji.

Od początku roku zmieniły się minimalne wymogi inwestycji OFE w akcje z 75 proc. do 55 proc., które zmuszały do trzymania takiego udziału akcji w portfelach. Jednocześnie zwiększył się też limit inwestycji funduszy w spółki zagraniczne. Dodatkowo działa mechanizm suwaka ZUS (przekazywanie środków uczestników, którzy mają 10 lat do emerytury), który sprawia, że pieniądze bardziej odpływają z giełdy, niż na nią wpływają. Rynek spodziewa się więc podaży ze strony OFE, a więc wszystkie spółki, które mają taki akcjonariat, jak Bogdanka, mogą być traktowane bardziej podejrzliwie.

Ostatnie rekomendacje zalecały kupno akcji Bogdanki. 5 lutego dwa biura wyceniły pojedynczą akcję na 131 zł Societe Generale i 130 zł DM BZ WBK. Słabsza była wycena z końca ubiegłego miesiąca - 121,50 zł od DM mBanku. Wszystkie jednak przebijają obecną cenę giełdową o 35-46 proc.

Prognoza wyników od ING Securities z 12 stycznia wskazuje na 269 mln zł zysku netto w 2014 r. i wzrost do 402 mln zł w 2015 r. Te prognozy mogą być zagrożone, jeśli spełnią się zagrożenia wskazane przez prezesa Bogdanki.