Spółka dnia: Cyfrowy Polsat dostaje premię za nieinwestowanie

Cyfrowy Polsat jest w środę najchętniej widzianą w portfelach spółką spośród giełdowych średniaków. Przed godziną 11:00 jego akcje rosły o 3,2 proc. i stanowiły 31 proc. obrotów wszystkich czterdziestu spółek indeksu mWIG40.

Graczy giełdowych ucieszyła determinacja zarządu spółki do ograniczenia kosztów finansowych. W kilku przekazanych w marcu komunikatach dowiedzieliśmy się, że zarząd ma zamiar zejść z długiem liczonym do EBITDA do poziomu 2,5, nie zamierza wypłacać dywidendy, ani uczestniczyć dalej w licytacji kolejnych bloków częstotliwości.

Szczególny optymizm wywołał wczorajszy komunikat, przesłany po sesji giełdowej. Zarząd Cyfrowego Polsatu informuje w nim, że spółka zależna Polkomtel nie będzie kontynuować udziału w aktywnym licytowaniu bloków częstotliwości 800 MHz i jego oferta będzie pasywna, tj. inaczej mówiąc nie będzie już podwyższać ceny. Jednocześnie podano, że inna zależna spółka, Midas, w przeciągu kilku tygodni uruchomi pierwszych 1200 stacji bazowych sieci LTE 800, dzięki czemu do końca marca w zasięgu LTE sieci Midas znajdzie się ponad 90 proc. populacji Polski.

Notowania Cyfrowego Polsatu - 1 tydzień

Kilka dni wcześniej rada nadzorcza spółki pozytywnie zaopiniowała wniosek zarządu o niewypłacaniu w tym roku dywidendy z 292 mln zł zysku za 2014 r. Wszystkie te ruchy to efekt dość wysokiego zadłużenia grupy Cyfrowy Polsat i programu inwestycyjnego, który umożliwi zaoferowanie w całej Polsce usługi mobilnego dostępu do internetu. Zadłużenie grupy w 2014 r. wynosiło aż 18,2 mld zł, a koszty finansowe zmniejszyły wynik o 1,1 mld zł.

Jeśli przeliczyć koszty finansowe przez zadłużenie, widać, że za każdą pożyczoną złotówkę Cyfrowy Polsat płacił 6 gr. (6 proc.) w kosztach finansowych. Firma zamierza wyemitować obligacje za 1 mld zł, co przy spadku stóp procentowych NBP do 1,5 proc. może ściąć obecny poziom kosztów finansowania. W przypadku spółki nie tyle same koszty, co sam poziom długu jest istotny. Na koniec roku zadłużenie stanowiło prawie siedmiokrotność EBITDA. Zarząd chce sprowadzić ten wskaźnik do bezpiecznego poziomu 2,5.

Źródło: raport spółki

Ostatnia rekomendacja, ogłoszona w lutym przez DM BZ WBK, poleca kupowanie akcji spółki, a cenę docelową ustawiono na 31,1 zł. Taka cena dawałaby 24-procentowe przebicie, gdyby zainwestować po dzisiejszych cenach.

Niestety wcześniejsze analizy spółki nie niosły za sobą tak pozytywnych wniosków. W styczniu w dwóch rekomendacjach sugerowano redukowanie akcji spółki w portfelach. DM mBanku wyceniał akcje na 21,80 zł, a DM BDM na 20,11 zł.