Analiza mówi: kupuj te spółki! Odważysz się?

WIG20 stracił w ciągu trzech miesięcy prawie 16 procent. Najgorszym okresem była pierwsza połowa sierpnia, kiedy to indeks gwałtownie zanurkował. Krach na giełdzie nastąpił bezpośrednio po zatwierdzeniu przez Kongres zwiększonego limitu zadłużenia. Frakcje polityczne w USA trzymały w napięciu inwestorów do ostatniej chwili.

Spadki potęgowała obniżka ratingu Stanów Zjednoczonych przez agencję Standard and Poors. To pierwszy tego typu przypadek w historii, by gospodarka amerykańska nie była oceniana na najwyższym poziomie _ AAA _. Oliwy do ognia dolewały także coraz gorsze dane makroekonomiczne.

Zobacz jak WIG20 zachowywał się ciągu ostatnich trzech miesięcy Sam zrób wykres z innym zakresem czasu, albo pokazujący inne indeksy - wypróbuj Money Analytics

W czasie gwałtownych spadków przed stratą nie uchroniły się akcje żadnej firmy wchodzącej w skład WIG20. Najbardziej ucierpiała spółka deweloperska GTC. Akcjonariusze musieli się pogodzić ze stratą sięgającą 40 procent. Najmniej stracili posiadacze akcji TP SA, jednak oni także musieli przełknąć niemal 5-procentową stratę.

Krach sprowadził wyceny - oparte na popularnych wskaźnikach ceny do zysku - do poziomów notowanych na początku 2009 roku, podczas kulminacji kryzysu finansowego. Jak pokazały późniejsze wydarzenia, to był dobry okres na zakup akcji. Jak sytuacja tych współczynników wygląda po sierpniowym krachu?

Tylko trzy spółki mają dosyć wysoki wskaźnik ceny do zysku: GTC, TP oraz TVN. Z drugiej strony, mamy spółki notowane śmiesznie nisko. W szczególności warto tutaj zwrócić uwagę na sektor paliwowy: Lotos i PKN Orlen.

Reszta firm znajduje się w rozsądnym przedziale 8-16, taki zakres w przypadku prostej analizy wskaźnikowej nie wskazuje, że akcje są zbyt drogie.

Popularne wskaźniki finansowe dla blue chipów

Opracowanie własne Money.pl na podstawie danych z GPW

(C/Z - cena do zysku, C/WK - cena do wartości księgowej)

Na niskie wskaźniki finansowe zwraca uwagę także Łukasz Rosiński, p.o. dyrektora departamentu Corporate Finance w Amerbrokers: _ Wskaźnik ceny do zysku dla spółek z WIG20 oscyluje w okolicach 10-11. Minimalnie znajdował się w okolicach 7, na szczycie bywał już także około 20. Zatem jesteśmy na bardzo atrakcyjnych poziomach ze sporym potencjałem do wzrostów. Dużo się mówi o spowolnieniu gospodarczym, ale mało je widać _.

Nieco mniej entuzjastycznie do wpływu wyników na wskaźniki podchodzi Łukasz Bugaj, analityk DM Millenium: _ Półroczne wyniki finansowe to patrzenie we wsteczne lusterko. Wprawdzie jest wiele zaskoczeń, jednak zyski te pokazują to, co już się wydarzyło, a nie to, co będzie _.

Na drugiej stronie zobacz, które spółki najbardziej poprawiły zyski i co prognozują analitycy

Sprawozdania finansowe za pierwsze półrocze pokazują wzrost zysku przedsiębiorstw z WIG20 o 50 procent, w stosunku do tego samego okresu poprzedniego roku. T*ylko dwie spółki zanotowały stratę *- GTC i TVN. Biorąc pod uwagę dynamikę, tylko 5 spółek pogorszyło swoje wyniki.

Największą poprawą wyników cieszył się Getin Holding. którego zysk netto wzrósł 281 procent. Nie warto popadać w nadmierny optymizm powiązany z tą spółką. Jak podaje Iza Rokicka z DI BRE, _ tak duży wzrost zysku netto, to skutek sprzedaży Open Finance. Jest to transakcja jednorazowa, z tego względu wyniki w następnych kwartałach będą pomniejszone odpowiednio o kwotę transakcji _.

Zyski netto za pierwsze półrocze
(w milionach złotych)

_ - Z drugiej strony, zysk zanotowany na tej transakcji jest bardzo ważny z punktu widzenia pozycji kapitałowej banku. Przyglądając się kolejnym kwartałom można liczyć na drobny wzrost zyskowności, jednak nie należy spodziewać tak dużej dynamiki _ - uważa Rokicka.

Czy pozytywny trend w przypadku innych spółek będzie kontynuowany?

- _ Tak wysoka dynamika zysków raczej nie zostanie utrzymana. Wskaźniki wyprzedzające na świecie pokazują spowolnienie gospodarcze. Pierwsze półrocze faktycznie było dobre dla spółek giełdowych, jednak gorsza sytuacja pojawiła się w trzecim kwartale. Ale zobaczymy to dopiero przy okazji publikacji wyników finansowych za III kwartał - ostrzega _Łukasz Bugaj, analityk DM Millenium.

Kontruje Łukasz Rosiński z Amerbrokers: _ Nawet spadek dynamiki wzrostu gospodarczego w okolice 3,5 procent nie zagroziłby mocno wynikom spółek. Dopiero jedynie 2-procentowy wzrost PKB mógłby stanowić zagrożenie, jednak aż takiego wyhamowania się nie spodziewam _.

_ - Sporo spółek siedzi na pieniądzach. Jeśli ta ostrożność okaże się zbyt duża, a do pierwszego kwartału 2012 roku nic nie zatrzęsie światową gospodarką, to powinny _ one intensywniej _ ruszyć z inwestycjami - _kontynuuje Rosiński.

Mniejsze firmy notowane na warszawskim parkiecie radziły sobie wyraźnie gorzej od spółek zrzeszonych w indeksie WIG20. Potwierdza to fakt, że w czasie giełdowych zawirowań niewielkie spółki reagują mocniej, natomiast w przypadku rynku byka akcje te zyskują bardziej.

Zobacz jak radziły sobie małe i średnie spółki w porównaniu do WIG20

- _ Mocne spadki i niezłe wyniki finansowe sprawiły, że w gronie średnich i małych spółek pojawiło się wiele atrakcyjnie wycenianych przedsiębiorstw. Zwracałbym _ jednak _ uwagę przede wszystkim na te, które w sposób stabilny i ciągły poprawiają swoje osiągnięcia - Tomasz Jachowicz z DNB Nord wskazuje na szansę, jaką może być inwestycja w firmy o mniejszej kapitalizacji . _

_ - Ciekawie wyglądają przedstawiciele szeroko pojętego sektora medycznego oraz fundusze private equity/venture capital. W trakcie ostatniego załamania, z racji posiadania w portfelach akcji innych spółek, ich wycena spadała często nawet dwukrotnie bardziej niż w przypadku innych spółek (MCI) _ - mówi Jachowicz i podpowiada,_ że żadna hossa nie ma miejsca także bez udziału banków _.

Dobre wyniki są, ale ryzyko wciąż pozostaje