Taka publikacja, znacząco przewyższająca rynkowe prognozy (4,4 proc. r/r), a także oddalająca nas od celu inflacyjnego banku centralnego (2,5 proc. +/- 1 proc.), może zmuszać do postawienia pytania o ewentualną podwyżkę stóp procentowych.
Jeżeli jednak przyjrzymy się bliżej dzisiejszym danym, to widać, że za wzrost cen coraz bardziej odpowiada słabnący złoty (poprzez paliwa i towary importowane), tym samym zaostrzenie polityki monetarnej nie do końca byłoby właściwe. Po drugie członkowie RPP mają świadomość, iż pogarszająca się sytuacja w strefie euro, już za chwilę odbije się na naszej gospodarce (odczyt PKB za III kwartał był ostatnią tak dobrą informacją na dłuższy czas).
A zatem słabnąca dynamika wzrostu PKB powinna wpłynąć na ograniczenie presji na dalszy wzrost cen. Wnioski, jakie można postawić po dzisiejszych danych są następujące – oddala nam się perspektywa cięcia stóp procentowych w I połowie 2012 r. – chyba, że gospodarka mocno wyhamuje, a złoty się wyraźnie umocni (mało prawdopodobne, aby zaistniało jednocześnie).
Teoretycznie, zatem dzisiejsze dane nie mają żadnego wpływu na notowania złotego... ale pamiętajmy o jednej rzeczy. Tak wysoka inflacja, która zakładając dalsze osłabienie złotego w I kwartale 2012 r., a także wzrost cen urzędowych i akcyzy od stycznia, może być jeszcze wyższa, może stać się argumentem dla NBP do przeprowadzenia skoordynowanej interwencji na rynku złotego. I niewykluczone, że już w najbliższych dniach.
W kwestii doboru właściwego timingu, wydaje się, że warto rozważyć scenariusz w którym decydenci zaczynają działać po publikacji decyzji agencji S&P w kwestii ratingów dla krajów strefy euro. Prezes NBP, Marek Belka, wielokrotnie powtarzał przecież, że są to działania mające prowadzić do stabilizowania notowań złotego w momentach dużej niepewności...