Nvidia najtańsza od dekady. Rynek wątpi w zyski giganta

Wycena akcji firmy Nvidia spada do poziomów nienotowanych od ponad dziesięciu lat, co wysyła rynkom wyraźny sygnał ostrzegawczy dotyczący perspektyw utrzymania dotychczasowego, gigantycznego tempa wzrostu zysków. Obecnie papiery wartościowe amerykańskiego producenta układów scalonych są notowane przy wskaźniku poniżej 17-krotności zysków oczekiwanych w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. Według danych rynkowych jest to najtańszy poziom wyceny od ponad dekady, co stanowi ewenement w przypadku spółki o tak silnych fundamentach technologicznych.

Eksperci zwracają uwagę na wyraźny, pogłębiający się rozdźwięk między giełdową wyceną przedsiębiorstwa a jego realnymi wynikami i prognozami.

Akcje uległy znacznej dewaluacji, co sugeruje sporą dozę sceptycyzmu co do tego, czy obecna siła zyskowności firmy jest do utrzymania – mówi Eli Horton, starszy zarządzający portfelem w funduszu TCW cytowany przez agencję Bloomberg.

Dodaje również, że zaskakujące zachowanie kursu, biorąc pod uwagę doskonałe fundamenty, pokazuje wprost, iż rynek spodziewa się wyników słabszych, niż zakłada to obecny konsensus analityków. Inwestorzy zdają się ignorować bieżące sukcesy sprzedażowe, koncentrując się na potencjalnych zagrożeniach makroekonomicznych, które mogą uderzyć w cały sektor technologiczny.

Aby w pełni zrozumieć obecną sytuację rynkową Nvidii, należy spojrzeć na historyczne mnożniki wyceny tej spółki, które w ostatnich kilkunastu miesiącach ulegały drastycznym wahaniom. Jeszcze w 2025 r., kiedy dynamika wzrostu przychodów i zysków przedsiębiorstwa była zauważalnie niższa niż obecnie, wskaźnik wyceny był dwukrotnie wyższy. Z kolei w maju bieżącego roku akcje wyceniano na ponad 25-krotność szacowanych zysków, co dowodzi, jak szybko kapitał potrafi zmieniać swoje nastawienie do liderów branży technologicznej.

Mimo długoterminowego trendu spadkowego w wycenach, ostatnie dni przyniosły chwilowe uspokojenie i odbicie na szerokim rynku producentów układów scalonych. W poniedziałek akcje Nvidii zamknęły pięciodniową serię wzrostów, co było bezpośrednim efektem szerszego odreagowania w całym sektorze. Wcześniej rynek przeżył chwile grozy, gdy 14 września indeks Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (znany szerzej jako SOX) zanurkował o blisko 6 proc.

Wrześniowa wyprzedaż została sprowokowana przez głośne apele liderów branży o spowolnienie prac nad najbardziej zaawansowanymi modelami sztucznej inteligencji, co natychmiast wystraszyło inwestorów. Jednak poniedziałkowe odbicie indeksu SOX o 4,3 proc. – co stanowi najlepszy jednodniowy wynik od 4 sierpnia – pokazało, że popyt na chipy wciąż budzi ogromne emocje.

Motorem napędowym tych wzrostów okazały się wczesne sygnały rynkowego sukcesu nowego agenta AI stworzonego przez Meta Platforms, co ponownie rozbudziło optymizm wokół zapotrzebowania na moc obliczeniową.

Na ten moment brakuje jednak jakichkolwiek twardych dowodów na to, by korporacyjne inwestycje w infrastrukturę technologiczną i rozwój sztucznej inteligencji miały w najbliższym czasie wyhamować. Oczekuje się, że w roku fiskalnym 2027 (kończącym się w styczniu) przychody Nvidii skoczą o imponujące 90 proc., a zysk netto wzrośnie aż o 99 proc. Dla porównania, rok wcześniej obie te kluczowe metryki zanotowały dynamikę na poziomie 65 proc., co pokazuje, że firma wciąż przyspiesza.

Co więcej, podczas prezentacji wyników za drugi kwartał w ubiegłym miesiącu zarząd firmy przedstawił optymistyczne szacunki na kolejne okresy. Spółka oficjalnie zakłada, że w roku fiskalnym 2028 sprzedaż wzrośnie o 70 proc., co jest wynikiem znacznie przewyższającym wcześniejsze oczekiwania analityków z Wall Street, którzy zakładali wzrost na poziomie zaledwie 45 proc.

Patrząc na stopy zwrotu w 2026 r., akcje Nvidii zyskały dotychczas 22 proc., co daje spółce drugie miejsce w elitarnym gronie największych gigantów technologicznych, zaraz po firmie Apple, której walory podrożały o 25 proc. Mimo tej solidnej pozycji w czołówce najważniejszych firm na świecie, tegoroczny wynik Nvidii wypada dość blado na tle innych, mniejszych producentów z szerokiego sektora półprzewodników, co dodatkowo tłumaczy obecną, bezprecedensowo niską wycenę wskaźnikową lidera rynku sztucznej inteligencji.