Dywidenda PGE: siedem procent od kapitału jest możliwe. Tyle chce wypłacić PGE

Ile banki płacą obecnie za lokaty? Jeśli otrzyma się 2,5 proc. na rocznej lokacie, to można powiedzieć, że dobrze się trafiło. Okazuje się, że jest jednak okazja do uzyskania 7-procentowych „odsetek”. Trzeba kupić akcje PGE. Zaproponowana tydzień temu dywidenda daje właśnie taką proporcję zysku.

Dokapitalizowanie śląskich kopalń, straty w 2015 r., czy słabsze wyniki w pierwszym kwartale to były informacje, na bazie których inwestorzy nie mogli liczyć na wzrost kursu akcji PGE. Dlatego te spadały. W 2015 roku o 32 proc., a do poniedziałku 23 maja o kolejne 5 proc.

Inwestorzy nie byli rozpieszczani. Niedługo po informacji, że strata grupy PGE w całym 2015 roku wyniosła ponad 3 mld zł okazało się jeszcze, że największy producent energii w kraju ma dokapitalizować nierentowne kopalnie śląskie. Polska Grupa Górnicza ma dostać dofinansowanie na łącznie 2,42 mld zł (na kupno 11 kopalń i 4 zakładów od Kompanii Węglowej)
, z czego grupa PGE wpłaci 500 mln zł.

Potem PGE podało jeszcze, że zysk skonsolidowany za pierwszy kwartał wyniósł tylko 0,9 mld zł, przy 1,1 mld zł rok wcześniej. Kurs akcji zszedł do rekordowo niskich poziomów i akcjonariusze nie mogli być zadowoleni. Aż do ubiegłego wtorku.

Wtedy zarząd ogłosił, że ma zamiar wypłacić 1,7 mld zł dywidendy, czyli 0,92 zł na akcję. To o ćwierć miliarda złotych więcej niż rok wcześniej, kiedy spółka miała zyski (w 2015 r. była strata).

A 92 grosze to ponad 7 proc. obecnej ceny akcji. Inaczej mówiąc, jeśli kupi się akcje za 100 zł, to otrzyma się wypłatę ponad 7 zł (minus podatek 19 proc.). I to już w październiku, kiedy planowany jest termin wypłaty pieniędzy (proponowany dzień ustalenia praw do dywidendy to 23 września 2016 r., a dzień wypłaty to 14 października 2016 r.).

Wszystko musi jeszcze zatwierdzić walne zgromadzenie akcjonariuszy ze Skarbem Państwa na czele (58 proc. akcji), ale propozycja w sytuacji, kiedy lokaty są tak nisko oprocentowane, jest imponująca.

Dostrzegła to giełda, bo w ciągu tygodnia z najniższych poziomów cen w historii akcje PGE wzrosły już prawie 7 proc. i nie przestają iść w górę (w poniedziałek po trzech godzinach sesji o 1,4 proc.).

Notowania akcji PGE od 2015 roku

Gdzie jest haczyk? Wypłacą 7 proc. takich niby-odsetek i już? Haczyk jest w cenie akcji. Ta może spaść, nawet mimo tego, że jest obecnie na historycznie najniższych poziomach. A spadnie, jeśli zyski (a więc i zarazem możliwości wypłaty dywidendy) PGE będą szły w dół, lub jeśli inwestorzy zaczną uciekać z giełdy z innych powodów, np. niższego ratingu Polski, czy słabszych danych gospodarczych.

Jakie jest prawdopodobieństwo, że zyski PGE spadną? W pierwszym kwartale faktycznie obniżyły się do 0,9 mld zł z 1,1 mld zł rok wcześniej. Wszystko za sprawą przestoju w elektrowniach opalanych węglem brunatnym (postój bloków w remontach planowanych i modernizacjach). Z tego paliwa wytworzono w PGE w pierwszych czterech miesiącach 11,1 TWh wobec 12,9 TWh w tym samym okresie 2015 r.

Nic nie wskazuje jednak na to, żeby popyt na energię miał osłabnąć, bo gospodarka nadal rośnie w tempie 3-4 procentowym. Choć ceny produkcji sprzedanej energii elektrycznej spadły o 2,2 proc. w marcu względem analogicznego miesiąca roku poprzedniego, to jednocześnie trzeba pamiętać, że ceny węgla, czyli podstawowego surowca elektrowni PGE obniżyły się o aż 11,2 proc. Wynikać z tego powinno, że na prądzie PGE może dalej zarabiać.

Strata w 2015 roku była efektem gigantycznego odpisu księgowego po testach utraty wartości aktywów w połowie roku. Wartość kompleksu Turów została skorygowana o 5,1 mld zł, a kompleksu Bełchatów o 3,1 mld zł. Powodem był spadek cen węgla, na którym jednak... korzystają wytwórcy energii.

Gdyby skorygować dane o odpisy aktualizujące rzeczowe aktywa trwałe, zysk netto za 2015 r. wyniósłby 4,29 mld zł wobec 3,76 mld zł rok wcześniej.

Zdolność PGE do wypłaty dywidend więc nie zmalała, a odpis należy traktować jako zabieg księgowy, który przy okazji zmniejszy tymczasowo płacony przez firmę podatek dochodowy. Chociażby dzięki temu spółka może wypłacić akcjonariuszom więcej niż rok wcześniej.