Odbudowa koniunktury trwa. Duże banki o danych o PKB

Według szybkiego szacunku GUS wzrost PKB w Polsce w trzecim kwartale 2025 roku wyniósł 3,7 proc. rok do roku wobec wzrostu o 3,3 proc. rok do roku w drugim kwartale. Wynik okazał się zgodny ze średnimi oczekiwaniami rynkowymi. Pełna struktura PKB wraz z kolejnym szacunkiem zostanie opublikowana 1 grudnia.

Bank Pocztowy wskazuje, że tempo wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale przyspieszyło, a polska gospodarka znajduje się w fazie ożywienia, które nabiera coraz większych rumieńców. Choć dokładna struktura wzrostu będzie znana dopiero na początku grudnia, na podstawie dostępnych danych o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej można wnioskować o kilku kluczowych trendach.

Konsumpcja gospodarstw domowych nadal rosła w przyzwoitym tempie, utrzymując się w okolicach 4,0 proc. Gospodarstwa domowe przy stabilnej sytuacji finansowej i spadających stopach procentowych decydują się na zwiększanie wydatków, choć wciąż w ostrożny sposób. Do lepszych poziomów powróciła również dynamika inwestycji, co związane jest z realizacją umów współfinansowanych z funduszy KPO oraz perspektywy unijnej 2021-2027.

Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego, przewiduje dalsze przyspieszenie wzrostu gospodarczego. - Przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale do 3,7 proc. rok do roku rodzi jeszcze większe nadzieje co do końcówki roku. W czwartym kwartale dynamika PKB ma szansę sięgnąć 4,0 proc. rok do roku, a w pierwszej połowie 2026 roku może to być powyżej 4,0 proc. - ocenia ekspertka.

Głównym motorem wzrostu mają być inwestycje, których dynamika prawdopodobnie osiągnie niedługo dwucyfrowe poziomy. Ekonomistka Banku Pocztowego prognozuje, że tempo wzrostu PKB w przyszłym roku może wynieść przynajmniej 4,0 proc. Mniejsza od oczekiwań skala realizacji inwestycji w roku bieżącym przesuwa się na rok przyszły i zapowiada inwestycyjny boom.

W kontekście polityki pieniężnej, opublikowane dane mogą skłaniać część RPP do większej ostrożności przy dalszych obniżkach stóp procentowych. Jednocześnie dalsze hamowanie inflacji będzie postrzegane jako poszerzanie przestrzeni do redukcji kosztu pieniądza. Kurtek nie wyklucza kolejnej obniżki stóp już w grudniu, a do połowy 2026 roku stopa referencyjna może znaleźć się na poziomie 3,50 proc.

Raport o nowych danych opublikowali też eksperci ING. Bank wkazuje, że wzrost rocznego tempa PKB wynika między innymi z niskiej bazy odniesienia z uwagi na przytłumioną aktywność gospodarczą we wrześniu 2024 roku, kiedy wystąpiła powódź.

Dane o strukturze wzrostu gospodarczego poznamy 1 grudnia, jednak publikowane dotychczas wskaźniki miesięczne sugerują, że po stronie wartości dodanej wyższą roczną dynamikę obserwowano w sektorze przemysłowym. W nieco wolniejszym, ale wciąż wysokim tempie rosła aktywność w handlu towarami, jak czytamy w raporcie.

ING wskazuje, że utrzymywała się recesja w budownictwie. Bank liczy, że sektory usługowe nadal były w dobrej kondycji, wspierając wzrost PKB w trzecim kwartale 2025 roku, jednak ich wzrost był nieco wolniejszy od oczekiwań analityków.

Od strony wydatkowej, wzrost PKB był w ocenie ING nadal przede wszystkim napędzany konsumpcją prywatną, która rosła w podobnym tempie jak w drugim kwartale między innymi dzięki solidnie rosnącemu popytowi na usługi. Jednocześnie opóźnia się odbicie inwestycji, do czego przyczyniają się między innymi słabe przygotowanie projektów z Krajowego Planu Odbudowy i konieczność ich aktualizacji.

W 2025 roku bank nadal liczy na wzrost PKB o 3,5 proc. - Wprawdzie napływające dane wskazują, że nie realizuje się scenariusz dynamizacji inwestycji w tym roku, jednak ich słabość jest rekompensowana lepszą od wcześniejszych prognoz kondycją spożycia gospodarstw domowych - czytamy w raporcie ING.

Harmonogram wdrażania KPO daje podstawy do optymistycznych ocen perspektyw dla inwestycji w 2026 roku, jak wskazują analitycy banku.

W 2025 roku polska gospodarka utrzymuje tempo przekraczające 3 proc., co pozytywnie odróżnia nas na tle innych krajów Europy Środkowej i Wschodniej oraz krajów Unii Europejskiej, które drugi rok z rzędu mogą rozczarować stanem koniunktury, jak podaje ING.

Szybkiemu wzrostowi towarzyszy brak istotnych nierównowag, zarówno zewnętrznych, gdzie deficyt obrotów bieżących wynosi w okolicach 1 proc. PKB, jak i wewnętrznych, gdzie inflacja CPI jest coraz bliżej celu NBP. Wysoka jest natomiast skala nierównowagi pomiędzy krajowym sektorem publicznym a prywatnym, gdzie obserwuje się wysoki deficyt oraz niskie inwestycje przy wysokich oszczędnościach - czytamy w raporcie ING.