BGŻ: Akcje na debiucie nie zrobią furory

BGŻ jest pierwszą tegoroczną dużą prywatyzacją resortu skarbu, który w 2011 roku ze sprzedaży majątku państwowego chce pozyskać dla budżetu 15 mld złotych. Pierwotnie pozbycie się 37 proc. akcji banku miało przynieść niemal półtora miliarda złotych wpływów, a skończyło się na skromnych 312 mln złotych.

Tak duża różnica jest wynikiem obniżenia ceny z 90 do 60 złotych oraz zbycia jedynie 12 procent akcji. W tej sytuacji każdy z ponad 76 tysięcy inwestorów indywidualnych, którzy wzięli udział w ofercie, otrzymał maksymalnie 20 akcji. Zapłacił za nie 1200 złotych.

Zdaniem analityków ankietowanych przez Money.pl mimo obniżki ceny o jedną trzecią nie ma za bardzo co liczyć na pokaźny zarobek na debiucie.

- _ Dużą część oferty objęli inwestorzy indywidualni, którzy w większości traktują oferty publiczne przygotowywane przez skarb państwa jako możliwość szybkiego zarobku. Często otrzymane papiery sprzedają już na debiucie. Zaskoczeniem nie powinien być więc nawet niewielki spadek kursu na otwarciu _ - wyjaśnia Wojciech Dąbrowski, analityk DM BZWBK.

Nieco większymi optymistami są pozostali analitycy sondowani przez Money.pl, którzy uważają, że kurs akcji banku może wzrosnąć nieznacznie, co najwyżej o kilka procent. Marcin Materna z DM Millennium prognozuje, że kurs akcji BGŻ na pierwszej sesji może sięgnąć 61 złotych. _ - Większe wzrosty są mało prawdopodobne - _ uważa.

Również Tomasz Bursa z Ipopoema Securities jest zdania, że papiery banku na pierwszej sesji mogą przynieść kilkuprocentowy zysk.

- _ Z racji tego, że znaczna część akcji trafiła do inwestorów indywidualnych duże znaczenie dla nich będzie miała aktualna sytuacja na rynkach akcji. Pogorszenie się nastrojów może ich wystraszyć. A to może skłonić do pozbywania się walorów _- tłumaczy analityk.

Głównym powodem tego, że posiadacze akcji nie powinni liczyć na większe zyski jest postawa inwestorów instytucjonalnych. Już w trakcie zapisów na akcje pokazali, że nie są za bardzo zainteresowani ich kupnem, nawet po obniżeniu ceny.

[ ( http://static1.money.pl/i/h/172/t125356.jpg ) ] (http://www.money.pl/archiwum/felieton/artykul/palka;bgz;nie;powtorzy;sukcesu;pzu,53,0,823093.html) Pałka: BGŻ nie powtórzy sukcesu PZU
- _ Małe banki nie cieszą się dużą popularnością na GPW. Dla inwestorów instytucjonalnych bardzo ważna jest płynność, a ta w przypadku BGŻ może okazać się niewystarczająca _ - wyjaśnia Łukasz Bugaj z DM Millennium.

Wojciech Dąbrowski dodaje, że nadal w banku 25 proc. udziałów należy do Skarbu Państwa, a ten zapewne będzie chciał się ich pozbyć (pierwotnie planowano przecież sprzedać cały 37 proc. pakiet). - _ Inwestorzy instytucjonalni mogą zatem liczyć na jeszcze niższe ceny - _uważa analityk.

Największe obawy instytucji wzbudziła jednak kondycja banku w porównaniu do innych spółek z branży. - _ W 2010 roku rentowność kapitałów własnych była zdecydowanie poniżej średniej dla banków notowanych na GPW _ - zauważa Iza Rokicka z DI BRE Banku.

Jak wynika z wyliczeń Money.pl w ubiegłym roku ROE dla BGŻ, pokazujący stosunek zysków do kapitałów własnych, wyniósł 4,6 procent. W tym samym czasie średnia dla sektora bankowego sięgnęła 12 procent.

- _ Tak słaby wynik w przypadku BGŻ nie wynika wcale z niewystarczającego wykorzystania zgromadzonych depozytów i liczby udzielonych kredytów, czy też wysokich odpisów na rezerwy _ - mówi w rozmowie z Money.pl Marcin Jabłczyński, analityk sektora bankowego z Deutsche Banku.

- _ Problem wynika z wysokich kosztów ) operacyjnych, a to oznacza, że podniesienie wskaźnika rentowności do dwucyfrowego poziomu nie będzie łatwym i szybkim działaniem _ - zauważa analityk.

Źródło: Money.pl na podstawie prospektu emisyjnego BGŻ oraz raportów banków na koniec 2010 roku. W tabeli banki uszeregowane według wielkości kredytów.

Na następnej stronie dowiesz się czy opłaca się akcje BGŻ sprzedać już teraz czy trzymać

Większość ekspertów, z którymi rozmawiał Money.pl nie zaleca dłuższego trzymania akcji BGŻ. - _ Przy obecnym poziomie wyników finansowych banku w najbliższych miesiącach można liczyć co najwyżej na wzrost ich kursu o 10 procent _ - prognozuje Marek Juraś z Unicredit CAIB Poland.

Poza niewielkim zainteresowaniem ze strony inwestorów instytucjonalnych oraz niską rentownością przed inwestycją w akcje BGŻ może ich powstrzymywać konieczna kosztowna restrukturyzacja. - _ Na razie nie wiadomo jak ona zostanie sfinansowana, a jak się szacuje będzie trzeba znaleźć na ten cel 400-500 mln złotych _ - zauważa Tomasz Bursa z Ipopoema Securities.

Jak wynika z wyliczeń Money.pl posiadacze akcji banku mogą jednak liczyć na większe zyski. Wykorzystując wskaźniki ceny do wartości księgowej i ceny do zysku wyliczyliśmy, że akcja BGŻ powinna kosztować niecałe 72 złote.

Zdaniem Marcina Materny z DM Millennium wzrost akcji o 20 procent jest możliwy: - _ W ciągu dwóch, trzech lat może przyjść moda na te papiery, jednak nie powinna to być trwała tendencja. _

Zakładając, że inwestor otrzymał maksymalną liczbę 20 akcji, a na pierwszej sesji - jak szacują analitycy - zdrożeją one o 3-5 procent, to zysk z takiej inwestycji wyniesie od 36 do 60 złotych.

Po uwzględnieniu prowizji pobieranej przez biura maklerskie od kupna i sprzedaży akcji, która średnio wynosi 0,3 procent, zarobek spadnie do 28,7-52,6 złotych.

Zysk _ na czysto _ będzie jeszcze mniejszy, ponieważ należy pamiętać, że dochody z akcji są opodatkowane 19 proc. podatkiem. W tej sytuacji inwestorowi zostanie od 23 do 43 złotych.

uwarunokowac pojawianie sie przy komentarzu gieldowym na głownej stronie po nazwisku autora znacznika Money.pl tylko przy zalozeniu, ze zrodlem jest Money.pl. w innym przypadku nie powinno sie pojawaic zrodlo