Obniżka stóp procentowych jeszcze w tym roku? Członek RPP: "niecierpliwie czekam"

Inflacja konsumencka w lutym wyniosła 2,8 proc. rok do roku – podał Główny Urząd Statystyczny. To mniej niż przewidywali analitycy, którzy szacowali, że wskaźnik wzrostu cen wyniesie 3,2 proc. Jednocześnie Narodowy Bank Polski podał w poniedziałek, że inflacja bazowa (czyli po wyłączeniu cen energii i żywności) w styczniu wyniosła 6,2 proc. rok do roku, a w lutym – 5,4 proc.

Pojawiają się zatem głosy o możliwej obniżce stóp procentowych, które utrzymują się na tym samym poziomie od października 2023 r. W efekcie główna stopa referencyjna cały czas wynosi 5,75 proc. O ewentualne cięcia stóp redakcja PAP Biznes zapytała członka Rady Polityki Pieniężnej Wiesława Janczyka.

Żeby działać w tym oczekiwanym przez wszystkich kierunku obniżania stóp procentowych i utrzymania niskiej inflacji, musimy mieć przekonanie, że wysoka inflacja CPI (konsumencka – przyp. red.) została pokonana w sposób trwały. W obecnej sytuacji ewentualne dalsze znoszenie tarcz antyinflacyjnych szczególnie na energię będzie miało koronny wpływ na te decyzje. Dzisiaj, bez jasnego przekazu i deklaracji rządu w tej sprawie, a także bez określenia wpływu polityki 'Zielonego Ładu' na ceny energii i żywności, trudno odpowiedzialnie rysować scenariusz szybkiej obniżki stóp procentowych NBP. Sądzę, że w trzecim kwartale br. mogą się pojawić wystarczające przesłanki do rewizji stóp – wyjaśnił Wiesław Janczyk.

A jaka będzie przestrzeń do cięcia stóp w 2025 r.? "Chciałbym, żeby to było minimalnie 100 pb. lub więcej" – odpisał Czesław Janczyk.

Zapytany o politykę amerykańskiego Fed i Europejskiego Banku Centralnego (EBC) rozmówca PAP Biznes wskazał, że decyzje o obniżkach stóp w strefie euro i USA były przesuwane na kolejne miesiące.

Dla mnie bardzo ważne jest to, aby nasi inwestorzy i konsumenci korzystający z polskiego kapitału mieli jak najszybciej warunki kosztowe jego dostępu zbliżone do tych w strefie euro. Niecierpliwie czekam na możliwość głosowania za dalszą obniżką stóp procentowych – stwierdził członek RPP.

Emocje studził na ostatniej konferencji prasowej Adam Glapiński. Prezes NBP przekazał, że spodziewane na ten rok obniżki stóp przez Fed i EBC wzmocnią złotego, jednak nie będą przesłanką za cięciem stóp w Polsce.

Wiesław Janczyk zauważył, że wyższa inflacja bazowa od konsumenckiej to problem nie tylko polski, ale także i wielu innych gospodarek. Zaznaczył, że cel NBP (2,5 proc. z możliwością odchyłu o 1 pp. w górę lub w dół) dotyczy wskaźnika konsumenckiego. Uzyskanie go – według najnowszej projekcji do 2026 r. – w całym horyzoncie czasowym jest na poziomie, który można uznać za satysfakcjonujący.

Mamy w tej chwili pierwsze od wielu lat wysokie realne dodatnie stopy procentowe. Moim zdaniem dopasowanie tych wielkości (odczyt bieżący inflacji CPI oraz wysokość podstawowych stóp NBP) jest obecnie optymalne. Dodam, że wciąż nie znamy zakresu i horyzontu działań polityki fiskalnej rządu traktując z uwagą także zachęty i obietnice składane przez obecnie rządzącą większość parlamentarną – podkreślił członek RPP.

W zależności od wariantu marcowej projekcji inflacja konsumencka wyniesie w drugiej połowie 2026 r. 2,8-2,4 proc., a bazowa – 4,0-3,5 proc.

A czy podwyższenie ścieżki wzrostu PKB (według projekcji NBP), a także wciąż wysoka dynamika płac i możliwy z tym wzrost popytu i presji inflacyjnej wpłynie na opóźnienie obniżki stóp? Zdaniem członka RPP te zależności decydują o tym, że pomimo niższych odczytów bieżących inflacji CPI oraz bazowej "zostajemy przy obecnym poziomie stóp procentowych, nawet jeśli oznacza to zaostrzenie polityki pieniężnej".

Nad Wisłą obecnie trwa wojna cenowa największych dyskontów w Polsce. Wiesław Janczyk podkreślił, że ona może mieć duże przełożenie na inflację. Dodał, że nie ma pewności, że GUS ma dziś poprawne dane dotyczące cen realizowanych przez klientów w rzeczywistych transakcjach z użyciem kart lojalnościowych uprawniających miliony konsumentów do zakupu po obniżonych cenach. Stwierdził, że chętnie wysłucha komunikatu Urzędu w tej sprawie.