Energa wystrzeliła na giełdzie. Pionowa linia w górę

Wykres wolumenu i kursu akcji Energi pokazuje dramatyczny skok notowań 27 listopada. Po okresie stabilnych, nieznacznie spadających notowań w dniach poprzedzających, kurs gwałtownie wystrzelił pionowo w górę, tworząc niemal prostą linię wzrostową. Jednocześnie wolumen obrotu eksplodował, osiągając wartości wielokrotnie przewyższające poprzednie dni.

Przyczyną tego spektakularnego ruchu było ogłoszenie przez Orlen zamiaru zwiększenia zaangażowania w Energi do 100 proc. Koncern skieruje do akcjonariuszy gdańskiej spółki zaproszenie do składania ofert sprzedaży akcji i zaoferuje 18,87 zł za jedną akcję. Zaproszenie dotyczy łącznie 37.578.474 akcji Energi, co wraz z pakietem już posiadanym przez Orlen stanowi 100 proc. wszystkich akcji w kapitale zakładowym.

Po południu kurs Energi ustabilizował się, natomiast Orlen odnotował symboliczną stratę - przekraczającą ok. 1 proc.

Przyjmowanie ofert sprzedaży w ramach zaproszenia rozpocznie się 1 grudnia, a zakończenie tego procesu przewidywane jest na 17 grudnia. Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ wskazuje, że potencjalny koszt wykupu pozostałych akcji Energi wyniesie około 709 milionów złotych. Analityk ocenia, że wysoka cena za akcję została ustawiona prawdopodobnie po to, aby przekonać akcjonariuszy mniejszościowych do zaakceptowania oferty.

Zdaniem eksperta DM BOŚ oferta zakończy wszelkie spekulacje dotyczące możliwej przyszłej sprzedaży Energi i wytransferowania różnych biznesów z grupy. Transakcja zreorganizuje segment energetyki w Orlenie, gdyż po wycofaniu z giełdy wszystkie aktywności związane z energetyką będą mogły zostać przeniesione do Energi. Prokopiuk dodaje, że zaproszenie do sprzedaży akcji Energi potwierdza poprawiające się standardy ładu korporacyjnego i pokazuje, że pozytywna reorganizacja grupy Orlen prawdopodobnie przyspiesza.

Michał Kozak z Trigon DM odczytuje zaproszenie do transakcji lekko pozytywnie. Przypomina, że we wrześniu pojawiły się spekulacje o możliwym odseparowaniu Energi od Orlenu, które uważał za bardzo mało prawdopodobne. Pojawiła się wtedy w mediach wartość około 22 miliardów złotych dotycząca aktywów Energii. Zaproponowana cena implikuje 11,7 proc. premii względem wczorajszego kursu akcji.

Dotychczas Orlen nabył łącznie 90,92 proc. akcji Energi za 8,35 zł za akcję. W bilansie Orlen wycenił udział mniejszościowy w Energi na koniec 2024 roku na poziomie blisko 1,1 miliarda złotych. Kozak zauważa, że biorąc pod uwagę dodatnią kontrybucję bloków CCGT od 2026 roku, można by jednak oczekiwać wyższej ceny. Szacuje wartość przedsiębiorstwa w 2026 roku na poziomie około 27 miliardów złotych.

Tamas Pletser z Erste Group zwraca uwagę, że zaproponowana cena zakłada standardową dwucyfrową premię ponad wycenę akcji w średnim terminie. Energa obecnie cieszy się rosnącymi wynikami w swoim podstawowym biznesie dystrybucji i poprawiającymi się wynikami w wytwarzaniu konwencjonalnym, ale doświadcza rosnącego zadłużenia na poziomie 2,6 razy stosunek długu netto do EBITDA w trzecim kwartale 2025 roku. W ocenie analityka oferowana cena jest odpowiednia. Obecnie Orlen posiada łącznie 376.488.640 akcji Energi, co stanowi 90,92 proc. jej kapitału i daje 93,28 proc. głosów na walnym zgromadzeniu.