DM BOŚ rekomenduje 'kupuj' 11 bit studios, CD Projekt, PlaWay
Dom Maklerski BOŚ wydał rekomendacje "kupuj" dla 11 bit studios, CD Projekt i PlayWay oraz zalecenie "sprzedaj" dla CI Games, wynika z raportu datowanego na 20 sierpnia.
"Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do 11 bit studios ('kupuj' + 'przeważaj', 12M wycena = 261 zł na akcję), biorąc pod uwagę (i) duży potencjał nowej produkcji Frostpunk, (ii) utrzymujące się mocne wpływy ze sprzedaży TWOM, (iii) bardzo interesujące projekty w segmencie wydawniczym oraz (iv) dotychczasowe osiągnięcia oraz koncentrację na jakości produktu. Lekko zmodyfikowaliśmy prognozy wyników z uwagi na deprecjację USD, która może zauważalnie odbić się na denominowanych w walucie amerykańskiej środkach pieniężnych oraz na przyszłych przychodach" - czytamy w raporcie.
Analitycy podtrzymują nasze wysokie oczekiwania co do "Gwinta" CD Projektu ("kupuj" + "przeważaj", 12M wycena = 103,4 zł na akcję) ze względu na otwartość spółki na prośby i sugestie swoich fanów, co w ich opinii może stać się kluczowym narzędziem przy zdobywaniu dużego kawałka globalnych przychodów z kolekcjonerskich gier karcianych. Ponadto - według nich - CD Projekt może stać się beneficjentem zmian na rynku gier, które idą w stronę rosnącej monetyzacji poprzez mikrotransakcje i tryb online. Może to mieć kluczowe znaczenie dla "Gwinta" i, co jest póki co mniej oczywiste, dla trybu wieloosobowego Cyberpunk 2077.
"Nie dostrzegamy argumentów przemawiających za tym, by wyceniać CI Games ('sprzedaj' + 'niedoważaj'; 12M wycena = 0,72 zł na akcję) znacznie powyżej progu 100 mln zł, biorąc pod uwagę (i) słabą kondycję finansową spółki po nieudanym debiucie SGW3, (ii) 4-letnie oczekiwane pasmo strat netto (2015-18P) oraz (iii) pogorszenie reputacji. Spółka musi rozpocząć od nowa swoje starania o odzyskanie zaufania inwestorów i graczy (co wydaje się zadaniem znacznie ważniejszym i trudniejszym)" - czytamy dalej.
DM BOŚ rozpoczął wydawanie rekomendacji dla spółki PlayWay ("kupuj" + "przeważaj", 12M wycena = 84,3 zł za akcję), zwracając uwagę na jej "wyjątkowy model biznesowy, skutkujący znaczną dywersyfikacją ryzyka".
"Strategia PlayWay zakłada stworzenie bogatego portfela gier, aby zwiększyć szanse na znalezienie Świętego Grala. Co prawda, biorąc pod uwagę liczebność produkcji, ich jakość może być wyzwaniem, jednakże Spółce udaje się produkować przyzwoite gry, z których część osiągnęła spory sukces finansowy. Niemniej, w naszej ocenie, kurs akcji spółki nie zachowywał się dotychczas tak dobrze, jak powinien ze względu na złożony, słabo rozumiany przez inwestorów, model biznesowy i potencjalne trudności w prognozowaniu wyników finansowych PlayWay" - napisali analitycy.
Uważają oni, że wycenę Artifex Mundi należy oprzeć o istniejący i dobrze prosperujący segment gier HOPA, a wejście spółki na rynek gier free-to-play trzeba traktować jako raczej niedrogą opcję. Rynek gier free-to-play wydaje się mocno konkurencyjny, a wielkie zyski zarezerwowane dla dużych podmiotów z odpowiednimi zasobami na marketing, stwierdzili.
Zdaniem DM BOŚ, Bloober Team przebył długą drogę do producenta bardzo solidnych gier w klimacie horroru. Analitycy dostrzegają jednak znaczące ryzyko związane z bilansem spółki i wysokim poziomem zapasów, które mogą zagrozić rentowności przyszłych projektów, a także nieco wymagającą wyceną.
