Ceny złota biją rekordy. Słaby dolar to niejedyny powód

Poniedziałkowa sesja na rynku metali szlachetnych przyniosła kolejny rekord wszech czasów dla złota. Cena kruszcu sięgnęła 3689,27 dol. za uncję, by następnie nieznacznie obniżyć się do poziomu 3683,28 dol. Kontrakty terminowe w USA utrzymują się na poziomie 3720,10 dol. za uncję, co sugeruje, że rynek spodziewa się kontynuacji wzrostów.

Najbliższe godziny mogą być kluczowe dla dalszej - być może wzrostowej - trajektorii cen złota. Inwestorzy są niemal pewni, że amerykańska Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe podczas zbliżającego się posiedzenia - czyli w środę. Podstawowy scenariusz zakłada cięcie o 25 punktów bazowych, jednak część uczestników rynku spekuluje o możliwości bardziej agresywnego ruchu o 50 punktów.

Presja na Fed narasta również ze względów czysto politycznych. Donald Trump publicznie wezwał przewodniczącego Jerome'a Powella do "mocniejszego cięcia stóp". Jednocześnie amerykański sąd odrzucił próbę Trumpa usunięcia członkini zarządu Fed, Lisy Cook, co stało się symbolicznym wydarzeniem pokazującym napięcia wokół niezależności banku centralnego. Ostatecznie sąd apelacyjny uznał, że Cook ma pozostać członkinią Fed do czasu wydania decyzji w sprawie stóp.

Amerykańska waluta znajduje się obecnie w okolicach wielomiesięcznych minimów, co automatycznie zwiększa atrakcyjność złota dla posiadaczy innych walut. Mechanizm jest prosty - gdy dolar słabnie, za tę samą ilość euro, jenów czy juanów można kupić więcej uncji kruszcu. To zjawisko napędza globalny popyt, szczególnie ze strony azjatyckich inwestorów.

Niepewność polityczna w Waszyngtonie, łagodniejsze oczekiwania dotyczące stóp procentowych oraz względna siła innych głównych walut utrzymują presję spadkową na dolara. Analitycy nie widzą na horyzoncie czynników, które mogłyby w krótkim terminie odwrócić ten trend.

Ole Hansen, dyrektor ds. strategii surowców w Saxo Bank, w obszernej analizie przesłanej money.pl, wykracza daleko poza standardowe wyjaśnienia związane z polityką Fed. Jego zdaniem obecna hossa na złocie ma znacznie głębsze podłoże.

Złoto osiągnęło nowy rekord na poziomie 3689 dol., co oznacza wzrost o ponad 35 proc. w skali roku. Ceny srebra wzrosły o 41 proc. - podkreśla Hansen.

Ekspert zwraca uwagę, że ostatnia faza trendu wzrostowego jest wynikiem mieszanki oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych, narastających obaw o niezależność Rezerwy Federalnej oraz fragmentacji światowego porządku, która zmienia przepływy związane z aktywami uznawanymi za bezpieczne.

- Sekretarz Skarbu Scott Bessent rozpocznie wkrótce poszukiwania nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej, co jest kontynuacją działań, rozpoczętych próbą usunięcia Lisy Cook przez prezydenta Trumpa. Jeśli osiągnie sukces, może to dać Trumpowi większość w Fed i możliwość zmian w amerykańskim banku centralnym w celu dalszego obniżania stóp procentowych - ocenia Hansen.

Rynek złota reaguje nie tylko na bieżące decyzje Fed, ale również na długoterminowe ryzyka związane z potencjalną utratą niezależności przez najważniejszy bank centralny świata.

Ekonomista Saxo Bank zwraca też uwagę na symboliczne wydarzenie, jakim była niedawna parada wojskowa w Pekinie. - W paradzie uczestniczyli Władimir Putin, Kim Dzong Un oraz Xi Jinping. W obliczu wyłaniania się bloków wielkich mocarstw, banki centralne i państwowe fundusze majątkowe dywersyfikują swoje rezerwy - tłumaczy ekspert.

Popularność złota jest dowodem na potwierdzenie tej tezy. Rekordowe zakupy kruszcu przez banki centralne od 2022 roku są namacalnym dowodem na zmianę w globalnej architekturze finansowej. Kraje, które tradycyjnie trzymały rezerwy w dolarach i obligacjach amerykańskich, systematycznie zwiększają udział złota w swoich rezerwach.

Hansen przedstawia też analizę dotyczącą rynku obligacji, który tradycyjnie konkurował ze złotem o miano "bezpiecznej przystani". - Rentowności 30-letnich obligacji skarbowych USA oscylują wokół 5 proc., rentowności obligacji brytyjskich wzrosły do najwyższych poziomów od dekad, a rentowności obligacji japońskich - do poziomów rekordowych - wylicza.

To paradoksalnie zmniejsza ich atrakcyjność. Inwestorzy obawiają się, że przy tak wysokich stopach zwrotu, ryzyko spadku cen obligacji (gdy stopy zaczną spadać) jest zbyt duże. - Dla wielu inwestorów obligacje długoterminowe przestały być bezpiecznym wyborem inwestycyjnym, co stworzyło możliwość dla złota - wyjaśnia Hansen.

Nie tylko złoto bije rekordy. Srebro, które przekroczyło poziom 40 dol. po raz pierwszy od 14 lat, notując imponujący wzrost o 41 proc. od początku roku, stanowi dodatkowe potwierdzenie siły całego sektora metali szlachetnych. Wzrost cen srebra jest istotny z kilku powodów. Po pierwsze, srebro ma zarówno zastosowania przemysłowe, jak i inwestycyjne, więc rosnąca cena sugeruje zarówno popyt spekulacyjny, jak i realny popyt gospodarczy. Po drugie, historycznie srebro często podąża za złotem z pewnym opóźnieniem, ale z większą skalą ruchów.

Platyna pozostaje stabilna na poziomie ok. 1400 dol., podobnie jak pallad notowany po ok. 1190 dol. Te metale, bardziej związane z przemysłem motoryzacyjnym, nie uczestniczą w obecnej hossie w takim samym stopniu.

Chaotyczny wzrost wartości dolara również mógłby wystawić rynek na próbę. Jeśli z jakiegoś powodu - czy to geopolitycznego, czy ekonomicznego - dolar nagle zacząłby się umacniać, mogłoby to spowodować realizację zysków przez inwestorów i korektę cen złota.

Nie tylko Saxo Bank jest optymistycznie nastawiony do perspektyw złota. Analitycy Goldman Sachs, jednego z największych i najbardziej wpływowych banków inwestycyjnych na świecie, prognozują, że wartość złota osiągnie 3,7 dol. za uncję do końca 2025 roku, jeśli dolar będzie kontynuował trend spadkowy.

Warto zauważyć, że przy obecnej dynamice rynku cel 3,7 tys. dol. może zostać osiągnięty znacznie szybciej, niż przewidują analitycy. Wcześniej eksperci mówili o tym poziomie jako o długoterminowym celu, a tymczasem rynek jest już bardzo blisko jego realizacji.

Robert Kędzierski, dziennikarz money.pl