Rynek odzyskał wiarę w węglową spółkę. JSW dała zarobić 300 procent

Niskie ceny węgla i wysokie koszty wydobycia sprawiły, że JSW ostatni raz mogła się pochwalić rocznym zyskiem w 2013 roku. Teraz surowcowa firma powoli wychodzi z dołka. W sukces restrukturyzacji uwierzyli już inwestorzy, którzy tłumnie zaczęli kupować akcje spółki, a zarząd zapowiedział osiągnięcie pierwszych od lat zysków. Dzięki temu tylko w tym roku na akcjach JSW można było zarobić ponad 300 procent.

Jedna akcja Jastrzębskiej Spółki Węglowej jest wyceniana na niespełna 50 złotych. To czterokrotnie więcej niż jeszcze w styczniu tego roku. Oznacza to, że jeżeli ktoś zainwestował 1000 złotych rok temu w akcje tej spółki, to po nieco ponad 8 miesiącach otrzymał 4000 złotych.

Trzeba jednak pamiętać, na ile była wyceniana węglowa firma, gdy udziałów w niej pozbywał się Skarb Państwa. Przed debiutem spółki na GPW, za jedną akcje trzeba było zapłacić 136 złotych, czyli o ponad 65 procent więcej w stosunku do obecnej ceny. Zatem osoba, która zainwestowała 1000 złotych przed debiutem i nadal jest w posiadaniu tych akcji, ma już tylko niespełna 350 złotych.

**Notowania akcji JSW od momentu debiutu na warszawskiej giełdzie w 2011 roku

**

Według zarządu w 2018 roku JSW może osiągnąć zysk. Na konferencji dotyczącej wyników za pierwsze półrocze, wiceprezes spółki podkreślał, że w scenariusz cenowy na przyszły rok jest ostrożny, ale w kolejnych latach jest szansa na wyjście "nad kreskę".

Dostrzegli to również analitycy, którzy są nawet bardziej śmiali w swoich prognozach. W najnowszej rekomendacji DM PKO BP z 23 sierpnia czytamy, że w 2017 roku spółka ma osiągnąć 573 mln złotych zysku netto, przy przychodach przekraczających 6 mld złotych. Szacują również, że dług spółki może być bliski zera i zalecają kupowanie akcji spółki.

- Wzrost cen węgla do poziomu 120 dolarów na tonę w czwartym kwartale tego roku daje JSW duże możliwości poprawy wyników. Dzięki temu spółka będzie mogła ponownie wypracować zysk - komentuje dla money.pl Artur Iwański, analityk DM PKO BP.

"Spadek produkcji węgla w Chinach i poprawa sytuacji w hutnictwie stali stworzyły przestrzeń do wzrostów ceny węgla" - czytamy w raporcie. Dodano, że prowadzona restrukturyzacja, w tym sprzedaż aktywów energetycznych i koksowni za łącznie 722 mln złotych zmniejszy dług netto o ponad 40 procent. Z kolei przekazanie kopalni Krupiński i niepracującej części Jas-Mos do Spółki Restrukturyzacji Kopalń, obniży koszty o 1,2 mld złotych, a nakłady inwestycyjne o 80 mln złotych.

Tego samego zdania są analitycy BZ WBK, którzy wycenili akcje spółki na 65 złotych za sztukę. Prognozują, że w tym roku JSW wypracuje 21 mln złotych zysku netto. "Spółka planuje zwiększenie udziału węgla koksującego w łącznym wydobyciu do 85 procent w 2020 roku. Co ważne, wszystkie zmiany mają być wdrożone przy niespodziewanie niskim poziomie nakładów inwestycyjnych, średnio około 1 mld złotych rocznie w długim terminie" - napisano w raporcie.

W ostatnich latach spółka zmagała się z niskimi cenami węgla na światowym rynku. Dołek notowań surowiec osiągnął w styczniu tego roku. Coraz niższe notowania węgla systematycznie obniżały wyniki JSW. Jeszcze w 2011 roku spółka mogła się pochwalić zyskiem przekraczającym 2 mld złotych, a już w 2015 roku strata wyniosła ponad 3,2 mld złotych.

Źródło: money.pl/JSW

Oprócz czynników związanych z cenami węgla na rynku, wyniki JSW zostały obniżone przez aktualizacje wartości aktywów. Pod koniec kwietnia firma podała, że łączna utrata wartości majątku w segmencie "węgiel" wynosi 2,5 mld złotych.

Do złej sytuacji spółki przyczyniło się również zadłużenie oraz wysokie koszty wydobycia związane przede wszystkim z kosztami pracowniczymi. "W minionym roku na niekorzyść GK JSW działało utrzymujące się globalne spowolnienie gospodarcze, istotnie spadające z kwartału na kwartał ceny podstawowych produktów JSW, przerwa w wydobyciu związana z dwutygodniowym strajkiem, zagrożenie utratą płynności finansowej i ryzyko postawienia przez banki w stan wymagalności zadłużenia z tytułu wyemitowanych obligacji" - napisała spółka w komunikacie podsumowującym wyniki za 2015 rok.

Zmiana kierunki notowań zbiegła się ze wzrostem cen węgla na światowych rynkach. Od początku roku akcje JSW zyskały ponad 300 procent, a w ciągu ostatniego miesiąca prawie 60 procent.

Notowania akcji JSW w tym roku

W sierpniu JSW porozumiała się z wierzycielami, którzy posiadają obligacje spółki o łącznej wartości 700 mln złotych i 163,75 mln dolarów. Łącznie daje to kwotę przekraczającą 1,3 mld złotych, a ich posiadaczami są: PKO BP, PZU oraz BGK.

W ramach porozumienia Jastrzębska Spółka Węglowa ustaliła nie tylko nowy harmonogram spłat długu, ale także wyznaczono ścisłe reguły wypłaty ewentualnego zysku spółki w formie dywidendy, a także plan działań restrukturyzacyjnych mających na celu podniesienia jej efektywności.

Prowadzona w JSW restrukturyzacja powoli przynosi efekty. W drugim kwartale tego roku strata spółki zmniejszyła się do poziomu 89 mln złotych, wobec 426 mln złotych w tym samym okresie rok wcześniej. Podobnie sytuacja wyglądała w przypadku pierwszego kwartału.

Źródło: money.pl/JSW *zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej

Dzięki przekazaniu Kopalni Jas-Mos do Spółki Restrukturyzacji Kopalń, JSW zaoszczędzi 436 mln złotych. Węglowa firma pozbywa się również innych aktywów. Po długich negocjacjach oraz spełnieniu szeregu warunków, do PGNiG trafi spółka energetyczna "Jastrzębie" za kwotę 371,82 mln złotych. "Pod młotek" poszły również wałbrzyskie zakłady koksownicze Victoria. Zgodnie z przedwstępną umową, wartość transakcji ma wynieść 350 mln złotych.

"Zasadniczym celem tych działań jest poprawa płynności finansowej spółki m.in. poprzez proces dezinwestycji wybranych aktywów o zidentyfikowanym potencjale i atrakcyjności rynkowej, należących do grupy JSW" - podano w uzasadnieniu decyzji akcjonariuszy dotyczącej sprzedaży podmiotu.

W 2015 roku węglowa firma obniżyła koszt wydobycia do poziomu 307,1 złotych, czyli o 13 procent względem roku wcześniejszego. Ma to związek m.in. ze zmniejszeniem zatrudnienia w spółce o prawie 2 tys. osób do poziomu 32 tys. osób. Według najnowszych szacunków, na koniec 2017 roku w JSW ma pracować 20,6 tys. osób. Władze spółki podjęły również działania dotyczące wynagrodzeń pracowników. Negocjowano warunki wypłaty 14. pensji.

Firma podjęła także decyzje o modernizacji zakładów. Na ten cel w latach 2016-2018 wyda ona łącznie 400 mln złotych. Dzięki nim zwiększy się produkcja węgla koksowego z najbardziej opłacalnych złóż, gdzie koszty wydobycia są najniższe, a jakość węgla wysoka.