Poszperałem trochę w temacie Trakcji i dzielę się tym co znalazłem tutaj na prośbę Szymona. Przy okazji sam jakoś sobie uporządkuję spostrzeżenia a ewentualny dodatkowy pożytek będzie taki, że ktoś coś tu doda ciekawego.
Pozytywy:
- Jest to komercyjna spółka, prywatno-publiczna, która zajmuje tylko jeden z kilku segmentów rynku kolejowego: budowę i utrzymanie sieci. To lukratywny i kluczowy odcinek rynku. Poza tym zajmuje się renowacją sieci energetycznych (nie kolejowych).
- "Mamy zamówienia i gotówkę na koncie, nie finansujemy działalności bieżącej kredytem, a jedynie poważne inwestycje. A my nie mamy żadnego trupa w szafie, żadnych struktur opcyjnych, za to możemy się pochwalić długoterminowymi zamówieniami, stabilnym partnerem i gotówką na koncie"
http://cfo.cxo.pl/artykuly/341215/Szczesciarze.i.pechowcy.html
- "Ile dziś spółka ma gotówki?
Około 180 mln zł, z czego ponad 110 mln zł pochodzi z ubiegłorocznej emisji akcji. Prawie całość chcemy przeznaczyć na zakup firm z branży i farmy wiatrowe"
http://rynek-kolejowy.home.pl/pytania/85
- To spółka hiszpańskiej grupy Comsa, a więc może dużo łatwiej niż kiedyś sięgać po kontrakty światowe.
- Firma, podobnie jak jej główny akcjonariusz Comsa, ma duże udziały w spółce Eco Wind Solution, zajmującej się przyszłościowym rynkiem turbin wiatrowych, które buduje na północy Polski.
- Od debiutu konsekwentnie rośnie wartość księgowa.
- Spółka ma naprawdę bardzo ładne liczby w corocznych raportach. Widać tu dynamikę i rozwój. Zysk brutto r/r wzrósł 36%, co robi wrażenie. Przepływy wolnej gotówki rokrocznie wyglądają wręcz rewelacyjnie, co jest prawdziwą rzadkością wśród spółek giełdowych. Mamy tu dynamikę przyrostu rzędu 30%. Pięknie. Przyrost kapitału własnego wygląda jeszcze piękniej - dynamika przyrostu również 36%. Bardzo ładnie rosną też przychody - rokroczna dynamika to ok. 38%. Trochę nienajlepiej wyglądają marże brutto i netto. Generalnie lubię jak marże rosną lub przynajmniej nie spadają a tu jest pewna niestabilność. Ale i tak nie są takie najgorsze. Kapitał obrotowy rokrocznie przyrasta w tempie ponad 40% więc to też bardzo ładnie wygląda.
- dobry C/Z = 10,15. Odwrotność tego wskaźnika daje współczynnik stopy zwrotu z zysku na poziomie 10%. Mam zasadę, że staram się szukać spółek z tym współczynnikiem na poziomie co najmniej dwukrotnie większym niż bieżąca rentowność polskich papierów skarbowych. Aktualnie wynosi ona średnio coś koło 4,5%, więc premia zostaje zachowana a warunek jest spełniony.
Negatywy:
"Kiedy w 2003 roku Maciej Radziwiłł wszedł do Trakcji, sądził, że w trzy, cztery lata posprząta spółkę i ją w całości sprzeda" (Forbes).
To według mnie największy minus. Główny architekt sukcesu firmy gdzieś tam w głębi duszy nie do końca identyfikuje się z samą firmą na dłuższą metę, co źle wróży na przyszłość. Ktoś kto ewentualnie przejmie po nim tę spółkę może w ogóle nie powtórzyć już tych sukcesów a wręcz doprowadzić ją do ruiny.
- Mimo niewielkiego wzrostu przychodów, zaczęły sporo rosnąć koszty ogólnego zarządu. Poza tym osiągnięty zysk nie jest potwierdzony przepływami.
- Firma tkwi w śmiertelnym uścisku z PKP, która zapewnia jej ponad 90% przychodów, czyli praktycznie jest w stanie decydować o przychodach i zyskach Trakcji. Niestety, innych wykonawców jest wielu, więc spółka nie ma monopolistycznej przewagi nad konkurencją.
- PKP jest monopsonistą względem Trakcji i podobnych a dodatkowy duży minus w tym momencie jest taki, że PKP jest bardzo nierentownym i niegospodarnym tworem, jak powszechnie wiadomo (wystarczy oglądać TV co jakiś czas), który dodatkowo ma duże problemy z umiejętnym wykorzystaniem środków unijnych, jakie mogłyby płynąć jako gratyfikacje za zlecenia do Trakcji. PKP ma też duże problemy z regulowaniem podatku VAT, który musi regulować z włsnej kieszeni.
- "Zarząd spółki Trakcja Polska S.A. ("Emitent") informuje, że na podstawie art. 160 ust. 4 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz. U. Nr 183 poz. 1538 z późn. zm.), w dniu 30 października 2009 r. Emitent otrzymał od Pana Dariusza Mańkowskiego, pełniącego funkcję Wice Prezesa Zarządu Emitenta, zawiadomienie o tym, iż w dniu 28 października 2009 r., w Warszawie, Pan Dariusz Mańkowski dokonał transakcji pakietowej sprzedaży 200.000 posiadanych przez siebie akcji Emitenta za cenę 3,84 zł za jedną
akcje Emitenta"
http://gielda.onet.pl/trakcja-polska-sa-informacja-o-transakcjach-na-pap,18886,19306,1,komunikaty-detal
To ostatnie jest złym sygnałem, choć generalnie jeden insider wywalający
akcje jeszcze zimy nie czyni. Ale sam fakt, że osoba wysoko postawiona (Wice Prezes Zarządu Emitenta) wywala tyle akcji powinien skłaniać do ostrożności. Myślę, że to właśnie ten ostatni ruch spowodował ostatnie osunięcie się kursu Trakcji na giełdzie (jeśli nie było jakiegoś innego powódu, którego nie przegapiłem).
- zysk na akcję pozostaje niestabilny. W sumie spada a w najlep