Prezydent może nieoczekiwanie wesprzeć działania NBP. Chodzi o polską walutę

Rada Polityki Pieniężnej podniosła we wtorek wszystkie stopy procentowe o 50 pkt bazowych. Główna stopa NBP, referencyjna, wzrosła do 2,75 proc. Decyzja ta związana jest z dążeniem do obniżenia inflacji do celu NBP: 2,5 proc. Rada zakłada, że inflacja w tym roku utrzyma się na podwyższonym poziomie.

Nowym elementem w układance dotyczącej inflacji i działań RPP jest złoty. W komunikacie po posiedzeniu Rady czytamy, że aprecjacja (umocnienie) złotego "byłaby spójna z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej". Wcześniej słowną szarżę w tej sprawie przeprowadził sam szef NBP.

Przypomnijmy, że jak pisaliśmy w money.pl na początku lutego, prof. Glapiński w wywiadach dla Bloomberga i Reutersa zapewniał, że zależy mu na umocnieniu złotego oraz że ma narzędzia, by wspierać polską walutę oraz nie wyklucza interwencji. Wszak mocniejszy złoty to tańszy import, w tym surowce, co pomogłoby ograniczać inflację w kraju.

Co ciekawe, w ubiegłym roku z umocnieniem polskiej waluty prof. Glapiński walczył, co istotnie przełożyło się na słabszego złotego obecnie. Teraz jednak nieoczekiwanie pomocną rękę do NBP, pośrednio, wyciągnął prezydent Andrzej Duda.

W ostatnich dniach Duda zaproponował bowiem projekt nowelizacji ustawy o Sądzie Najwyższym, który zakłada m.in. likwidację Izby Dyscyplinarnej i powstanie Izby Odpowiedzialności Zawodowej. Co więcej, spośród wszystkich sędziów Sądu Najwyższego, z wyjątkiem prezesów izb SN, rzeczników prasowych i dyscyplinarnych, mają zostać wylosowane 33 osoby, z których prezydent wybierze następnie na pięcioletnią kadencję 11 sędziów do składu Izby Odpowiedzialności Zawodowej.

Inicjatywa została odebrana w Komisji Europejskiej jako krok naprzód w negocjacjach nad odblokowaniem pieniędzy z Funduszu Odbudowy. To z kolei dobra wiadomość dla polskiej waluty.

Taki obrót spraw nie spodobał się jednak Zbigniewowi Ziobrze, który już wcześniej obrał eurosceptyczny kurs w swojej retoryce. Minister sprawiedliwości powiedział, że:

Ustawy pana prezydenta miały być kompromisem - jak wtedy je przedstawiał, po zawetowaniu ustaw przygotowanych przez Ministerstwo Sprawiedliwości. Okazało się, że ten kompromis w wersji pana prezydenta został odrzucony i w kraju przez nadzwyczajną kastę, i przez opozycję, jak i przez Unię Europejską.

Głos Ziobry na razie jednak dla rynków nie ma większego znaczenia.

Ciekawe spojrzenie na tę kwestię mają ekonomiści ING Banku Śląskiego. Jak zauważają, skala wtorkowej podwyżki stóp przez RPP była rozczarowaniem dla inwestorów, oczekujących równie zdecydowanych działań jak np. w Czechach (tam podniesiono stopy zaskakująco wysoko; pisaliśmy o tym TUTAJ). Skutkiem był bardzo lekki ruch słabnięcia złotego (więcej TUTAJ).

Co istotne, eksperci ING uważają, że tracący złoty jest stanem przejściowym.

"Sprawozdanie po posiedzeniu potwierdza, że Rada niepokoi się przedłużającą się inflacją. Ostatnie komentarze Prezesa Glapińskiego sugerują drastyczną zmianę nastawienia Rady i gotowość do dalszych podwyżek stóp. Glapiński stwierdził m.in., że stopy osiągną poziom wyższy niż wyceniany przez rynek (wówczas około 4 proc.). Potwierdzenia jastrzębiego nastawienia NBP oczekujemy również podczas konferencji Prezesa Glapińskiego" - przekonują specjaliści ING.

Dlatego oczekują oni, że złoty wkrótce powróci do umocnienia. Według nich obraz ten ma wspierać "spadek ryzyka politycznego Polski".

"Prezydencki projekt reformy Sądu Najwyższego utwierdza inwestorów w przekonaniu, że konflikt z Komisją Europejską uda się załagodzić, co pozwoli na uzyskanie dostępu do środków z Funduszu Odbudowy. W naszej ocenie para euro/złoty w końcówce roku znajdzie się między 4,40, a 4,45" - szacują ekonomiści ING.

Swoje zdanie na ten temat ma również Krystian Jaworski, ekonomista Credit Agricole. Jak wyjaśnia, w normalnych warunkach, maksymalna reakcja inflacji bazowej (bez cen paliw czy żywności) jest powodowana w około jednej trzeciej efektami kanału stopy procentowej i kanału kredytowego, a w dwóch trzecich efektami kanału kursu walutowego.

"Kanał kursowy transmisji stóp procentowych na inflację nie jest jednak obecnie w pełni drożny, bowiem kurs złotego nie umacnia się wyraźnie pomimo zacienienia polityki pieniężnej" - akcentuje Jaworski.

W jego opinii jeśli RPP będzie chciała doprowadzić do aprecjacji kursu polskiej waluty, konieczne będzie przyspieszenie tempa zacieśniania polityki pieniężnej lub zbudowanie oczekiwań na większą łączną skalę podwyżek stóp procentowych.

"W przeciwnym wypadku kanał kursowy w ramach mechanizmu transmisji polityki pieniężnej pozostanie niedrożny, ograniczając antyinflacyjny wpływ podwyżek stóp procentowych. Prawdopodobieństwo bezpośredniej interwencji na rynku walutowym oceniamy obecnie jako niskie" - kończy Krystian Jaworski.